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Que signifie la liquidité déserte du marché spot du Bitcoin ?
Le 30 avril, le volume quotidien de transactions en Bitcoin est tombé en dessous de 8 milliards de dollars, atteignant un plus bas depuis octobre 2023, avec une contraction de près de 70 % par rapport au pic de février. Avec une faible liquidité, la profondeur du marché chute brutalement, même de petites sommes peuvent provoquer des fluctuations violentes. S'agit-il d'un signal de marché en fond, avec des prix au plus bas et des volumes faibles ? Ou d'une préfiguration d'une baisse due à un manque de fonds ? Regardons cela de plus près.
1. La chute soudaine de la profondeur du marché amplifie la volatilité
Les manifestations directes de la défaillance de liquidité
Actuellement, le volume quotidien de transactions est inférieur à 8 milliards de dollars, soit une baisse de près de 70 % par rapport au sommet de février, la profondeur du marché (c'est-à-dire le volume des ordres d'achat et de vente dans une fourchette de ±2 % du prix) se réduit nettement. Selon les données de Glassnode, dans cet environnement, de petites commandes importantes (comme le repositionnement des institutions ou la liquidation de leviers) peuvent provoquer des fluctuations de prix violentes. Par exemple, en mars 2025, lors du point bas de l'activité on-chain, le marché a connu une chute de plus de 7 % en une seule journée en raison d'un manque de liquidité.
Les risques de divergence entre le marché des options et le marché spot
Bien que l'indice BVIV de Volmex montre une volatilité anticipée sur 30 jours inférieure à 42 % annualisés (un plus bas de trois mois), le volume de transactions en spot pourrait ne pas être pleinement pris en compte dans la tarification des options. Si la Réserve fédérale envoie des signaux hawkish (comme le report de la baisse des taux ou le renforcement des attentes de hausse), le marché spot pourrait connaître un « flash crash » en raison du manque de liquidité, tandis que le marché des options, en réagissant avec retard, pourrait amplifier la volatilité.
2. La divergence des flux de fonds accroît l'incertitude du marché
Les fonds institutionnels : coexistence de rachats à court terme et d'achats à long terme
Pression de rachat : Après le recul du prix du Bitcoin à 126 000 dollars début 2026, certains institutions ont racheté des parts d'ETF pour verrouiller leurs profits ou pour des raisons de gestion des risques. Par exemple, lors de la correction, l'ETF spot a déclenché des « rachats mécaniques », vendant passivement le spot et vidant la profondeur du marché.
Confiance à long terme : Malgré une baisse de 50 % du prix, la gestion des actifs de l'ETF n'a diminué que de 7 %, ce qui montre que les institutions ne se sont pas massivement désengagées. Selon Fidelity, en avril 2026, les investisseurs ont réinvesti dans Bitcoin après avoir déplacé leur capital depuis l'or, inversant la tendance de fin 2025, ce qui indique une confiance persistante dans la valeur à long terme.
Les fonds de détail : fracture de pouvoir d'achat et jeu de stock
Après le marché haussier de 2025, les investisseurs de détail ont connu une fracture de pouvoir d'achat au-dessus de 120 000 dollars, avec peu de nouvelles entrées de fiat dans l'écosystème, ce qui a conduit à un « jeu de stock » sur le marché. En période de faible liquidité, la panique des investisseurs de détail pourrait être exploitée par les institutions, qui pourraient profiter de prix faibles pour accumuler davantage et contrôler le marché.
3. L'interaction entre politique macroéconomique et sentiment du marché
Le rôle clé de la politique de la Fed
Le prix du Bitcoin est fortement lié à la liquidité macroéconomique mondiale. Le marché anticipe généralement que la Fed maintiendra les taux d'intérêt inchangés à court terme, avec un report de la baisse des taux jusqu'au second semestre 2026. Si une baisse des taux intervient, cela réduira le coût d'opportunité de détenir du Bitcoin, favorisant une rotation des fonds des fonds monétaires vers des actifs risqués ; à l'inverse, si des signaux hawkish freinent la performance des actifs risqués, le Bitcoin pourrait accélérer sa chute en raison du manque de liquidité.
L'incertitude réglementaire
En 2026, la régulation mondiale des cryptomonnaies montre une polarisation : l'UE met en œuvre la réglementation MiCA, les États-Unis discutent du « Digital Asset Market Structure Act », et les Émirats Arabes Unis lancent une « zone de liberté cryptographique ». L'incertitude politique après l'élection américaine (comme le renforcement des taxes ou de la réglementation sur les ETF) pourrait provoquer des fluctuations à court terme, affaiblissant encore la liquidité.
4. Cas historiques et perspectives futures
Le risque de répétition des schémas historiques
Lors du marché baissier de 2018, l'activité on-chain du Bitcoin a fortement diminué, suivie d'une longue période de baisse des prix. La situation actuelle, avec une faible activité on-chain et une défaillance de liquidité, ressemble à celle du marché baissier historique. Si l'humeur du marché ne se redresse pas, le prix pourrait continuer à baisser.
Le rôle tampon de l'institutionnalisation
Cependant, contrairement à 2018, près de 60 % de l'offre de Bitcoin est détenue par des détenteurs à long terme, et l'ETF détient environ 6,1 % de l'offre totale. La domination des institutions pourrait renforcer la stabilité et éviter une chute désordonnée des prix. Par exemple, en avril 2026, l'ETF Bitcoin a enregistré un flux net positif en une journée, mettant fin à une période de cinq mois de sortie de capitaux, ce qui montre que le soutien institutionnel demeure.