Donc, j'ai réfléchi à la façon dont la plupart des gens considèrent la valorisation d'une entreprise de travers. Ils vérifient simplement le prix de l'action et s'arrêtent là, mais il existe en réalité une méthode bien meilleure pour comprendre la véritable valeur d'une entreprise. C'est là qu'intervient l'équation de la valeur d'entreprise.

Laissez-moi expliquer cela simplement. Lorsque vous essayez de déterminer le coût réel d'achat d'une entreprise, vous ne pouvez pas vous contenter de regarder la capitalisation boursière. Vous devez prendre en compte la dette qu'elle porte et la trésorerie dont elle dispose. L'équation de la valeur d'entreprise est essentiellement : prendre la capitalisation boursière, ajouter toute leur dette, puis soustraire leur trésorerie. C'est tout. C'est la vue d'ensemble du coût réel pour acquérir l'entreprise.

Pourquoi cela est-il important ? Parce que deux entreprises peuvent avoir le même prix d'action, mais des obligations financières complètement différentes. L'une peut être assise sur une montagne de dettes tandis que l'autre dispose de réserves de trésorerie. Si vous ne regardez que la capitalisation boursière, vous manquerez complètement cette différence cruciale.

Voici un exemple pratique. Supposons qu'une entreprise ait 10 millions d'actions négociées à 50 $ chacune. Cela représente une capitalisation boursière de 500 millions de dollars. Mais elle porte aussi 100 millions de dollars de dette et dispose de 20 millions de dollars en trésorerie. En utilisant l'équation de la valeur d'entreprise, vous obtiendriez : 500 millions de dollars plus 100 millions de dollars moins 20 millions de dollars, ce qui donne 580 millions de dollars. C'est le coût réel pour prendre le contrôle de l'entreprise. Pas les 500 millions de dollars que le prix de l'action suggère.

La raison pour laquelle nous soustrayons la trésorerie est assez simple. Si une entreprise a de la trésorerie, un acheteur pourrait l'utiliser pour rembourser la dette qu'il hérite. Cela réduit l'obligation nette. La trésorerie et les équivalents comme les bons du Trésor vous donnent une liquidité immédiate pour couvrir les obligations, c'est pourquoi ils entrent dans le calcul.

Maintenant, pourquoi devriez-vous vraiment vous en soucier ? Parce que l'équation de la valeur d'entreprise révèle des choses que la seule capitalisation boursière ne peut pas. Elle vous aide à comparer équitablement des entreprises, même si elles ont des niveaux de dette totalement différents ou opèrent dans des secteurs différents. C'est pourquoi les analystes l'utilisent constamment lors de l'évaluation des fusions et acquisitions.

Il y a aussi quelque chose appelé EV/EBITDA qui utilise cette métrique. C'est essentiellement la valeur d'entreprise divisée par le bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement. Ce ratio élimine le bruit des différentes situations fiscales et structures de capital, vous donnant une vision plus claire de la rentabilité. Très utile pour comparer des concurrents.

Mais voici le truc : la valeur d'entreprise n'est pas parfaite. Elle dépend d'informations précises et à jour sur la dette et la trésorerie, ce qui n'est pas toujours facile à obtenir. Et si une entreprise a des passifs hors-bilan ou de la trésorerie restreinte qui ne se voit pas clairement, vous pourriez être induit en erreur. Elle est aussi moins utile pour les petites entreprises où la dette n'est pas vraiment un facteur majeur.

L'autre limite est que la valeur des capitaux propres (qui fait partie de l'équation de la valeur d'entreprise) peut fluctuer énormément en fonction du sentiment du marché. Donc, même si vous calculez quelque chose de plus complet que la seule capitalisation boursière, vous traitez toujours avec la volatilité de cette composante en actions.

Mais malgré ces limitations, comprendre l'équation de la valeur d'entreprise vous donne une vision beaucoup plus claire de ce qu'une entreprise vaut réellement pour un acheteur potentiel. Ce n'est pas juste une question de prix de l'action. C'est l'engagement financier total requis. Et c'est ce genre de réflexion qui distingue les investisseurs sérieux des personnes qui se contentent de suivre les mouvements de prix. Si vous voulez évaluer sérieusement des entreprises, c'est le cadre qui compte vraiment.