Il y a actuellement une tension intéressante qui se joue sur le marché et à laquelle il vaut la peine de prêter attention. Les actions technologiques sont en train de s'effondrer, mais pour des raisons totalement contradictoires.

D'un côté, les investisseurs sont effrayés par la quantité d'argent que les grandes entreprises investissent dans l'infrastructure de l'IA. Amazon a annoncé 200 milliards de dollars de dépenses en capital pour l'IA d'ici 2026, et l'action a chuté d'environ 9 % depuis le début de l'année. Microsoft a publié des résultats solides avec une croissance de 17 % du chiffre d'affaires et de 21 % du résultat opérationnel, mais le marché l'a punie le lendemain parce que la direction a indiqué qu'ils dépensaient plus de 100 milliards de dollars en capex cette année. En baisse de 17 % depuis le début de l'année.

Mais voici où cela devient étrange. Alors que les méga-entreprises d'IA sont vendues pour avoir dépensé trop, les actions de logiciels sont écrasées pour une raison totalement différente. Des entreprises SaaS comme Salesforce et Adobe sont en chute libre parce que les traders sont convaincus que l'IA agentique va rendre obsolète le logiciel d'entreprise traditionnel. Ils l'appellent la « SaaSpocalypse ».

La logique est la suivante : si les agents d'IA deviennent suffisamment puissants, pourquoi les entreprises auraient-elles encore besoin de payer pour un logiciel spécialisé ? C'est un récit convaincant si vous y croyez. Mais certains poids lourds du secteur ne sont pas convaincus. Jensen Huang de Nvidia a qualifié cela d'illogique. Son point de vue a aussi du sens — les entreprises SaaS ont construit leur logiciel autour de problèmes spécifiques à l'industrie qui nécessitent une expertise réelle. Les agents d'IA à usage général pourraient ne pas reproduire cette valeur spécialisée. Plus probablement, l'IA et les entreprises de logiciels finiront par collaborer, plutôt que de se faire concurrence.

Si vous pensez que la vente de logiciels est exagérée, il y a une opportunité avec un ETF à considérer. L'ETF iShares Extended Tech-Software vous donne une exposition à 114 entreprises de logiciels nord-américaines en un seul fonds. Les principales participations incluent Microsoft (9,7 %), Palantir (8,2 %), Salesforce (7,7 %), Oracle (7,2 %) et Intuit (5,2 %). Depuis 2001, le fonds affiche en moyenne un rendement annuel de 10,4 %, avec un ratio de dépenses de 0,39 %. Il se négocie à un ratio P/E de 35,2, ce qui est un peu élevé par rapport à celui du Nasdaq-100 à 32,4, mais cela reste raisonnable compte tenu du profil de croissance du secteur.

Ce qui rend cela intéressant d’un point de vue de l’apprentissage en ligne, c’est la façon dont cela vous oblige à réfléchir aux mécanismes réels de la disruption par l’IA. Vous ne pariez pas simplement sur une thèse — vous prenez une décision éclairée pour savoir si la peur du marché est proportionnelle au risque réel. C’est ce genre de pensée critique qui distingue les traders occasionnels des investisseurs qui comprennent vraiment ce qu’ils achètent.

La vraie question est de savoir si ces deux récits sur l’IA peuvent être vrais en même temps. L’IA est-elle si transformative qu’elle détruit l’une des industries les plus rentables du monde tout en justifiant en même temps des dépenses massives en capex ? Probablement pas. Quelque chose doit céder, et si vous pensez que la vente de logiciels est exagérée, un ETF comme celui-ci vous permet de prendre une position concentrée sans avoir à choisir des gagnants individuels.