Quelque chose d'intéressant se prépare dans le secteur de l'extraction d'or. Barrick a connu une belle progression récemment - en hausse de plus de 60 % au cours des six derniers mois alors que le marché plus large a à peine bougé. Et honnêtement, en regardant les fondamentaux, il y a une réelle substance derrière cette dynamique.

Le problème, c'est que les prix de l'or au cours des 10 dernières années ont été très volatils, mais ce qui se passe maintenant semble différent. Nous avons des tensions géopolitiques qui montent en flèche, des banques centrales qui accumulent de l'or, et toutes ces incertitudes tarifaires. L'or a récemment atteint près de 5 600 dollars l'once - ce qui crée de sérieux vents favorables pour les mineurs capables d'exécuter.

Barrick se trouve dans une position solide ici. Ils ont des projets majeurs en cours de développement - Goldrush visant 400 000 onces par an d'ici 2028, Fourmile montrant des grades doubles, l'expansion de Lumwana les faisant passer en production de cuivre de niveau Tier One. Ce ne sont pas non plus des projets fantômes - ils respectent le calendrier et le budget. C'est assez rare dans l'industrie minière pour ne pas le noter.

Ce qui a vraiment attiré mon attention, c'est leur génération de trésorerie. Le flux de trésorerie d'exploitation du T4 a atteint 2,7 milliards de dollars, et pour l'année complète, ils ont déchiré avec 7,7 milliards de dollars - en hausse de 71 % d'une année sur l'autre. Le flux de trésorerie disponible a presque triplé pour atteindre 3,9 milliards de dollars. C'est le genre de génération de cash qui permet de financer la croissance, de rendre du capital aux actionnaires, et de dormir tranquille. Ils reversent maintenant 50 % du flux de trésorerie disponible sous forme de dividendes, ce qui donne un rendement de 3,6 % à ces prix actuels.

Maintenant, le contexte des prix de l'or sur les 10 dernières années est important - on a vu à quel point ce secteur est volatile. Le défi auquel Barrick est confronté est réel : leurs coûts totaux de maintien ont augmenté à 1 637 dollars l'once en 2025, et ils prévoient entre 1 760 et 1 950 dollars en 2026. La production a également chuté de 17 % l'année dernière en raison de la suspension de Loulo-Gounkoto. C'est cette friction qui maintient les marges sous pression malgré la force de l'or.

Mais voici ce qui rend cela intéressant - même avec ces vents contraires, les estimations de bénéfices continuent d'être révisées à la hausse. Les bénéfices de 2026 devraient augmenter de près de 50 % d'une année sur l'autre. L'action se négocie à un multiple P/E futur de 12,4, ce qui est en fait une décote par rapport à la moyenne de l'industrie minière aurifère. Comparé à des pairs comme Newmont et Agnico Eagle, Barrick semble raisonnablement valorisé.

De mon point de vue, si les prix de l'or sur les 10 dernières années nous ont appris quelque chose, c'est que l'incertitude géopolitique soutenue et la demande des banques centrales ont tendance à maintenir l'or sous pression. Ce contexte ne disparaîtra pas de sitôt. Pour les détenteurs existants, la montée en puissance de la production et l'histoire du flux de trésorerie justifient de conserver malgré la pression sur les coûts. Pour les nouveaux investisseurs, vous envisagez probablement une situation de « attendre une meilleure entrée » étant donné la récente hausse, mais la configuration à long terme semble solide.