La stratégie d'achat de crypto-monnaies « machine à mouvement perpétuel » s'est bloquée après avoir franchi la barre des 100 dollars

Auteur : Jae, PANews

Le point d’ancrage à 100 dollars, autrefois la pierre angulaire du financement stratégique. Cette machine à financement perpétuelle conçue par Michael Saylor pour acheter du Bitcoin est désormais en panne.

Le 14 avril, l’actions privilégiées perpétuelles STRC de Strategy, ont chuté sous leur valeur nominale de 100 dollars sur le Nasdaq, atteignant un minimum de 99,06 dollars, avec un volume de transactions réduit à 47 % de la normale, et continuant à évoluer en zone de décote jusqu’à présent.

L’efficacité du financement de STRC détermine directement si Strategy peut continuer à augmenter ses positions. Et une fois que STRC tombe en dessous de la valeur nominale, cela signifie que le moteur de financement de Saylor pour l’achat de Bitcoin, s’est temporairement arrêté.

Lorsque cette entreprise leader détenant le plus de Bitcoin, le DAT (Coffre d’actifs numériques), perd son principal canal de financement additionnel, tout le support marginal d’achat sur le marché du Bitcoin devient fragile.

STRC, avec un taux d’intérêt élevé de 11,5 %, Strategy crée une machine à acheter des coins en boucle

Juillet 2025, la STRC voit officiellement le jour, résolvant le problème de Saylor : acheter du Bitcoin en continu sans diluer le droit de vote des actions ordinaires MSTR, en puisant continuellement dans le marché traditionnel.

La conception initiale de STRC était de maintenir le prix de transaction autour de la valeur nominale de 100 dollars, garantissant que la société puisse continuer à lever des fonds via le programme “émission au prix du marché” (At-the-Market, ATM).

• Si le prix reste en dessous de 100 dollars, le conseil d’administration augmente le dividende pour attirer les investisseurs recherchant un flux de trésorerie stable ;

• Si le prix dépasse significativement 100 dollars, il maintient ou réduit le dividende pour diminuer le coût de financement.

En commençant par un dividende annuel de 9 %, STRC a augmenté ses dividendes pendant sept mois consécutifs, atteignant actuellement 11,5 %. Des investisseurs en flux constant, attirés par ce rendement élevé, entrent pour maintenir STRC au-dessus de la valeur nominale, permettant à Saylor, via le programme ATM, de transformer l’argent du marché traditionnel en ordres d’achat de Bitcoin.

De plus, Saylor a abandonné le modèle traditionnel d’évaluation basé sur le bénéfice net du marché financier, adoptant à la place un indicateur de “gain en Bitcoin” pour définir la valeur de Strategy en tant qu’entreprise “basée sur Bitcoin”.

Cet indicateur mesure la croissance en pourcentage de la quantité de Bitcoin détenue par action ordinaire.

Au premier trimestre 2026, Strategy a réalisé un gain en Bitcoin de 6,2 %, avec un objectif annuel de 9,5 %.

STRC est l’outil de levier pour atteindre cet objectif : en émettant des actions privilégiées à coût fixe, pour acheter du Bitcoin avec un potentiel d’appréciation à long terme.

Selon les calculs de Saylor, tant que la croissance annuelle à long terme du Bitcoin dépasse 2,05 %, les actionnaires ordinaires continueront à en bénéficier.

Au cours des six derniers mois, cette logique cyclique s’est répétée : émission de STRC → achat de Bitcoin → hausse du Bitcoin → augmentation de la capitalisation boursière → plus grande attractivité de STRC → financement supplémentaire pour acheter plus de Bitcoin.

STRC ressemble à une machine à imprimer de l’argent sans fin, fournissant en permanence des munitions à l’empire Bitcoin de Saylor.

STRC, en tombant sous l’ancre de 100 dollars, Strategy déploie une astuce de dividendes bihebdomadaires

La valeur nominale de 100 dollars est la colonne vertébrale de tout le cycle de financement de STRC. Si elle chute, l’émission ATM s’arrête, la machine à imprimer s’arrête immédiatement.

Et cette déconnexion est une double frappe de la conjoncture macroéconomique défavorable et des attentes qui se détériorent.

La guerre en Iran a été la première cause de cette chute.

Le blocage du détroit d’Hormuz a fait exploser les prix du pétrole, alimentant les inquiétudes inflationnistes, et les attentes de baisse des taux de la Fed ont été repoussées de 2026 à 2027.

Pour une action privilégiée comme STRC, qui possède une forte composante obligataire, un taux d’intérêt de référence élevé à long terme signifie que le rendement de 11,5 % devient moins attractif face à la hausse des taux sans risque.

Par ailleurs, l’indice de peur et de cupidité du marché crypto est tombé à 9, en état de “peur extrême”. Les fonds cherchant un revenu stable ont commencé à vendre des actifs non essentiels, et STRC, avec sa liquidité relativement faible, a été en première ligne.

Si l’environnement macroéconomique est la cause externe, la décision de dividende du 1er avril est la piqûre qui perce la bulle.

Ce jour-là, Strategy a annoncé maintenir le dividende à 11,5 %, mais a mis fin à la pratique de hausse mensuelle continue.

PANews pense que l’intention de la société était de transmettre un message de confiance : les taux sont stabilisés, le prix proche de l’équilibre. Cependant, pour les investisseurs, cette décision a été mal interprétée comme : la capacité de financement de la société a atteint ses limites, et elle perd confiance dans la hausse ultérieure du Bitcoin.

80 % des détenteurs de STRC sont des investisseurs particuliers. Leur motivation d’entrée était la “hausse mensuelle des dividendes et le maintien du prix au-dessus de la valeur nominale”.

Et cette première pause a brisé cette croyance, provoquant une sortie massive des petits investisseurs, une chute soudaine du volume, et la rupture de l’ancre à 100 dollars.

Lorsque le prix de STRC tombe en dessous de la valeur nominale, cela ne concerne pas seulement Strategy, mais aussi la dynamique d’offre et de demande du marché du Bitcoin.

Lorsque le prix de STRC est inférieur à la valeur nominale, l’émission au prix du marché via ATM perd tout son sens. Une émission en décote exerce une pression supplémentaire sur le prix, créant un cercle vicieux, forçant Strategy à arrêter ses émissions.

Les données récentes confirment cela : le suivi du financement montre que le montant de nouveaux financements pour STRC est nul. La grande acquisition de 34 164 Bitcoin réalisée la semaine dernière par Strategy a utilisé les fonds restants de la précédente émission.

Avec l’arrêt du financement de STRC, cette plus grande position acheteuse du marché du Bitcoin s’est momentanément arrêtée. Le marché du Bitcoin a également perdu le support marginal d’achat hebdomadaire de 10 à 20 milliards de dollars.

Face à cette crise d’outil défaillant, Strategy intervient rapidement, tentant de reprendre le contrôle du prix par des moyens financiers.

Strategy prévoit de lancer le 28 avril un vote des actionnaires, proposant d’augmenter la fréquence des dividendes de mensuelle à bihebdomadaire.

C’est une stratégie précise pour jouer sur la psychologie des petits investisseurs. En raccourcissant la période de paiement, cela réduit le saut de prix lors de la date de détachement (le jour suivant la déclaration de dividendes). Historiquement, le prix de STRC chute en moyenne de 45 cents le jour de la détache, nécessitant environ 12 jours pour revenir à la valeur nominale.

Un flux de trésorerie toutes les deux semaines peut réduire considérablement le retard de réinvestissement des investisseurs, rendant cette option plus attractive pour les petits investisseurs sensibles au flux de trésorerie et pour les fonds de rendement.

Si la proposition est adoptée, STRC deviendra l’un des très rares instruments cotés offrant des dividendes bihebdomadaires.

Pour contrer les doutes sur un modèle de type Ponzi, Strategy insiste aussi sur la profondeur de ses actifs non liés au Bitcoin. Selon les divulgations, la société détient actuellement environ 2,25 milliards de dollars en liquidités, suffisantes pour couvrir toutes ses obligations de dividendes privilégiés pendant environ 30 mois, sans émettre de nouvelles actions ni vendre de Bitcoin.

De plus, ses activités traditionnelles de logiciels d’intelligence commerciale génèrent chaque année 320 millions de dollars de marge brute, assurant la survie de la société en cas de marché extrême.

Les réserves de Bitcoin 4,3 fois supérieures à la dette soulèvent des controverses, et STRC comporte un risque de “saignement lent”

Bien que STRC dispose de réserves en Bitcoin comme soutien, la controverse autour de cet outil n’a jamais cessé.

Des experts financiers traditionnels comme Peter Schiff pensent que, le Bitcoin lui-même ne génère aucun revenu, et que le rendement élevé du STRC repose en réalité sur l’entrée de nouveaux investisseurs ou la dilution des actionnaires ordinaires.

Leur logique est : baisse du prix du Bitcoin → baisse du prix de STRC → perte de la fonction de financement → impossibilité d’acheter plus de Bitcoin pour soutenir le prix → vente forcée de Bitcoin pour payer les dividendes → nouvelle chute du prix du Bitcoin.

Bien que Strategy puisse intervenir pour éviter une “spirale de la mort”, elle devra alors faire face à un dilemme : diluer fortement les actionnaires ordinaires pour lever des fonds, ou augmenter encore le rendement pour maintenir l’attractivité, en payant des coûts de financement plus élevés.

Ainsi, STRC n’est pas susceptible de suivre une spirale de la mort à la UST, mais comporte un risque de “ralentissement auto-renforcé”, plus proche d’un “saignement lent”.

Strategy réplique en soulignant que le modèle STRC repose sur l’appréciation du Bitcoin en tant qu’actif déflationniste à long terme. Tant que la vitesse d’appréciation dépasse le coût de financement, l’émission de titres privilégiés crée un effet d’accumulation d’actifs positifs, plutôt qu’un transfert de fonds d’un endroit à un autre.

Selon ses divulgations, la couverture du principal par la réserve de Bitcoin dépasse 4,3 fois, ce qui signifie qu’il ne deviendra insolvable que si le Bitcoin chute à environ 18 000 dollars.

Mais le marché financier réagit toujours avant les fondamentaux. Avant d’atteindre ce seuil, le prix secondaire de STRC pourrait s’effondrer en raison de la panique sur le marché du Bitcoin.

Il faut aussi être vigilant : les investisseurs qui négocient STRC ignorent souvent sa définition juridique sous-jacente. Bien qu’il ait une valeur nominale et un dividende fixe, il s’agit en réalité d’un titre de participation, sans obligation de remboursement forcé ni échéance fixe.

Dans l’ordre de priorité des créances, STRC se place après les obligations convertibles, les dettes garanties, etc.

La chute de STRC sous 100 dollars, c’est une étape cruciale pour que le Bitcoin, en tant qu’actif DAT, entre dans une phase de maturité.

Pour l’investisseur ordinaire, la déconnexion de STRC est un signal d’alarme. Sur le marché crypto, aucune forme de “fixation” n’est absolue, la liquidité restant la règle de survie numéro un.

Le rendement élevé de 11,5 % de STRC est attrayant, mais il implique un risque de crédit et un piège de liquidité.

Dans la course pour un “Bitcoin basé sur”, la chute sous la valeur nominale de STRC n’est qu’un épisode passager. La clé pour réussir cette course de longue haleine est de garantir la stabilité de la structure du mécanisme de financement tout en poursuivant une expansion plus grande.