Les investisseurs particuliers peuvent-ils acheter des ETF de cryptomonnaies à l'étranger ? La Commission des marchés financiers : après réception du rapport, une évaluation sera faite pour décider d'une éventuelle ouverture à la sous-traitance multiple

Taïwan a permis aux investisseurs professionnels « sous-traiter » l’investissement dans des ETF de crypto-monnaies en direct à l’étranger depuis plus d’un an. Quand pourra-t-on voir les investisseurs particuliers à leur tour ? La Commission des marchés financiers (CMF) a donné une réponse.

Observation du premier anniversaire des activités de sous-traitance, les investisseurs professionnels prennent l’initiative d’expérimenter

Le marché financier taïwanais atteint un nouveau jalon dans l’acceptation des actifs virtuels (Virtual Assets). La CMF a publié dès septembre 2024 une circulaire officielle, approuvant formellement que les courtiers en valeurs mobilières locaux puissent, via le canal de « sous-traitance », acheter et vendre des actifs virtuels en direct sur des ETF de crypto-monnaies en dehors du marché national. La mise en œuvre de cette politique a initialement été strictement limitée aux investisseurs professionnels définis par la réglementation.

Source : CMF La CMF a publié dès septembre 2024 une circulaire officielle, approuvant formellement que les courtiers en valeurs mobilières locaux puissent, via le canal de « sous-traitance »

Cette décision repose sur la nature volatile élevée des actifs virtuels et leur structure de produit complexe. L’autorité de régulation souhaite, en ouvrant d’abord le marché à un groupe d’actifs à haut risque, observer le fonctionnement du marché dans un environnement financier contrôlé, puis évaluer la faisabilité d’une ouverture plus large à l’avenir. Après que les courtiers ont progressivement terminé la mise à niveau de leurs systèmes backend et effectué des tests de charge, cette activité a officiellement débuté début 2025, et fonctionne depuis plus d’un an.

Dans le cadre du régime actuel, les investisseurs professionnels éligibles incluent les investisseurs institutionnels professionnels, les entités à haute valeur nette, les clients à haut patrimoine, les entités ou fonds considérés comme investisseurs professionnels, ainsi que les personnes physiques répondant aux critères de capacité financière et de compétence professionnelle. La CMF avait initialement exclu les investisseurs particuliers de la première phase d’ouverture, principalement en raison du risque élevé associé aux investissements en actifs virtuels, qui dépasse celui des valeurs mobilières traditionnelles. Pour ceux qui manquent de connaissances en gestion de risque ou ont une faible tolérance au risque, entrer directement sur ce marché pourrait entraîner des pertes substantielles.

Par conséquent, le gouvernement a adopté une approche progressive d’ouverture. Le marché des actifs virtuels est actuellement à une étape critique d’intégration réglementaire et d’innovation. Cette stratégie « de point à vue » permet à la CMF de mieux repérer les risques potentiels liés aux transactions, tout en assurant la stabilité de l’ordre financier, et d’étendre progressivement la diversification des actifs.

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Analyse des données du marché : croissance stable mais part globale encore faible

Selon les dernières statistiques fournies par le Bureau des valeurs mobilières et des marchés financiers de la CMF, à la fin mars 2026, 14 courtiers en valeurs mobilières locaux proposent officiellement des activités de sous-traitance pour les ETF de crypto-monnaies. La liste précise comprend UBS Securities, Union Securities, China Trust Securities, Pocket Securities, Mega Securities, Taishin Securities (incluant la fusion avec Yuanta Securities), KGI Securities, E.SUN Securities, Cathay Securities, KGI Securities, KGI Securities, Fubon Securities et E.SUN Securities.

En termes de performance opérationnelle, de début 2025 à fin mars 2026, le montant total des transactions de sous-traitance par des investisseurs professionnels dans des ETF de crypto-monnaies étrangères a atteint 9,899 milliards de NTD, témoignant de l’intérêt marqué des groupes à haute valeur patrimoniale pour la diversification en crypto-monnaies.

Malgré ce volume de transactions impressionnant, l’observation du « solde en stock » montre une attitude prudente sur le marché. Au 31 mars de cette année, le montant en stock des investisseurs s’élevait à environ 1,204 milliard de NTD, ce qui ne représente que 0,06 % du total des activités de sous-traitance, un pourcentage très faible. Ces chiffres reflètent que les investisseurs professionnels adoptent principalement des stratégies de trading à court terme ou des ajustements tactiques de portefeuille plutôt que de détenir des positions à long terme.

Le vice-directeur de la Commission des valeurs mobilières, Huang Zhonghao, a indiqué que, bien que le montant des transactions fluctue avec la tendance du marché, la taille actuelle de l’activité reste marginale par rapport au marché global de la sous-traitance. Ce rythme d’évolution lent reflète la prudence du système financier traditionnel face à l’intégration d’actifs décentralisés, et fournit des données précieuses pour l’évaluation de l’ouverture éventuelle aux investisseurs particuliers.

Questions clés de supervision, protection des investisseurs et tendances internationales

La CMF adopte une attitude prudente mais ouverte quant à un éventuel assouplissement des restrictions pour permettre aux investisseurs non professionnels (particuliers) d’accéder à ces produits. L’autorité de régulation a demandé aux associations de courtiers de réaliser un recensement complet des activités de la dernière année, afin de produire un rapport approfondi. Les principaux critères d’évaluation de ce rapport comprennent :

• Premièrement, vérifier si des litiges ou plaintes majeures ont été enregistrés lors de la participation des investisseurs professionnels ;
• Deuxièmement, évaluer si les courtiers ont bien effectué la procédure KYC (connaissance du client) et si les investisseurs ont été pleinement informés des caractéristiques extrêmes de volatilité des actifs virtuels ;
• Troisièmement, recueillir des informations sur l’évolution réglementaire dans les principaux marchés internationaux.

Sur le plan international, le marché américain, leader mondial, a déjà lancé avec succès plusieurs ETF de crypto-monnaies en direct, stimulant une vague mondiale d’intérêt pour ces actifs numériques. De plus, Hong Kong, en tant que centre financier asiatique, montre une attitude proactive, en favorisant l’inscription de ces ETF et en permettant la participation des investisseurs de détail dans certains cadres réglementaires. En revanche, la majorité des pays asiatiques et européens considèrent encore les actifs virtuels comme hautement spéculatifs, limitant souvent la participation à certains types d’investisseurs.

Huang Zhonghao a indiqué que la CMF suit de près les évolutions réglementaires aux États-Unis et dans d’autres pays concernant la négociation d’ETF de crypto-monnaies. Si la majorité des pays franchissent des étapes réglementaires et que le marché fonctionne de manière stable, Taïwan s’appuiera sur ces expériences pour réévaluer la faisabilité et les conditions d’accès pour les investisseurs particuliers aux ETF de crypto-monnaies en dehors du territoire.

Rapport de l’association des courtiers, un indicateur clé

Les attentes du marché concernant l’ouverture aux investisseurs particuliers continuent de croître. L’association des courtiers prévoit de soumettre prochainement un rapport d’évaluation officiel, qui influencera directement la décision de la CMF. Avec l’intégration progressive des actifs numériques comme le Bitcoin ($BTC) dans le portefeuille des institutions mondiales, les courtiers locaux recueillent activement les retours du marché, espérant élargir leurs services tout en protégeant les investisseurs.

Pour le grand public, investir dans des ETF étrangers via un canal de sous-traitance légal offre une sécurité juridique et une protection accrue par rapport à l’ouverture de comptes sur des plateformes de crypto-monnaies non réglementées à l’étranger.

Cependant, même si la politique future s’oriente vers une ouverture, la CMF prévoit de maintenir des mécanismes stricts de contrôle. Cela inclut le renforcement des contenus des notices de risque, l’établissement de seuils d’investissement, ou la limitation des types d’ETF accessibles (par exemple, uniquement des ETF en direct, excluant les produits à effet de levier).

Les autorités sont actuellement en phase de finalisation de la collecte de données. Après réception du rapport complet de l’association des courtiers, une évaluation inter-ministérielle sera effectuée. La question de savoir si Taïwan pourra suivre le rythme de la finance décentralisée mondiale et permettre au grand public d’accéder facilement aux actifs numériques pourrait bien être résolue dans un avenir proche.