Tesla réalise un bénéfice net de 477 millions au premier trimestre, Musk se plaint tout en racontant une histoire

Auteur : Su Yang, Tencent Technology

Après la clôture des marchés le 22 avril heure locale, Tesla a publié ses résultats financiers du premier trimestre, réalisant non seulement un flux de trésorerie libre positif de 1,44 milliard de dollars, mais dépassant également les prévisions du marché en termes de profit, avec une hausse de plus de 4 % du cours de l’action lors des échanges après clôture.

Les données montrent que le chiffre d’affaires total de Tesla pour le premier trimestre s’élève à 22,39 milliards de dollars, en hausse de 16 % par rapport à 19,3 milliards de dollars à la même période l’année précédente. Cependant, cela reste légèrement inférieur aux 22,64 milliards de dollars attendus par les analystes sondés par LSEG.

En termes de rentabilité, la performance de Tesla au premier trimestre est remarquable.

Selon les normes comptables américaines (GAAP), le bénéfice net attribuable aux actionnaires ordinaires atteint 477 millions de dollars, en hausse de 17 % ; le bénéfice net ajusté selon les normes non-GAAP s’élève à 1,453 milliard de dollars, en hausse de 56 % par rapport à 934 millions de dollars l’année précédente. Le bénéfice par action ajusté s’établit à 0,41 dollar, dépassant la prévision de Wall Street de 0,37 dollar.

Performances financières de Tesla au premier trimestre 2026

Derrière ces résultats financiers impressionnants, Tesla prépare également une transformation — passant d’une entreprise manufacturière centrée sur la vente de voitures à un géant de l’intelligence artificielle, de la conduite autonome et des robots humanoïdes. Ses dépenses opérationnelles ont augmenté de 37 % en glissement annuel, atteignant 3,78 milliards de dollars, tandis que ses investissements en capital ont bondi de 67 % pour atteindre 2,49 milliards de dollars.

Selon Andrew Rocco, analyste chez Zacks Investment Research, ces résultats « confirment que, bien que la croissance rapide du secteur traditionnel des véhicules électriques ralentisse, il reste suffisamment stable pour financer d’importants investissements dans la robotique et la technologie de conduite autonome. »

Redémarrage du moteur de profit

La marge brute de Tesla pour le trimestre atteint 21,1 %, contre 16,3 % à la même période l’année précédente, soit une amélioration de 478 points de base. Plus intéressant encore, la marge brute sur le segment automobile, hors crédits réglementaires de vente, s’élève à 19,2 %, dépassant tous les niveaux de trimestre de l’année dernière.

Les raisons de cette amélioration significative de la rentabilité proviennent de plusieurs dimensions.

Tesla indique explicitement dans ses résultats que cette hausse de la marge est principalement due à une augmentation du prix moyen de vente, conjuguée à une « baisse du coût moyen par véhicule due à la réduction des coûts des matériaux ». Par ailleurs, les « gains ponctuels » liés aux droits de douane et à la garantie automobile ont également apporté une flexibilité supplémentaire à la marge.

Au niveau de l’exploitation, la reprise est également forte. Le bénéfice d’exploitation pour ce trimestre s’élève à 941 millions de dollars, en hausse de 136 % par rapport à 399 millions de dollars à la même période l’année précédente, avec une marge d’exploitation passant de 2,1 % à 4,2 %. L’EBITDA ajusté, avant intérêts, taxes, dépréciation et amortissement, atteint 3,668 milliards de dollars, avec une marge de 16,4 %, en hausse de 183 points de base d’une année sur l’autre.

Naturellement, cette amélioration de la rentabilité n’est pas sans ses inquiétudes. Les dépenses opérationnelles ont augmenté de 27,5 milliards de dollars à 37,8 milliards, soit une croissance de 37 %, reflétant une expansion rapide des investissements dans l’infrastructure d’IA, la R&D de nouveaux produits et l’augmentation de la capacité de production.

Inquiétudes derrière la croissance des livraisons

Au premier trimestre, Tesla a livré 358 023 véhicules dans le monde, en hausse de 6 %, en dessous des 370 000 véhicules attendus par Wall Street. Cependant, compte tenu du fait que l’année dernière, la production de la ligne Model Y a été interrompue pendant plusieurs semaines pour des mises à niveau, cette performance doit être interprétée avec prudence.

L’analyste de Wedbush Securities, Dan Ives, qualifie ce début « décevant », mais sur une perspective plus longue, le total des livraisons atteint déjà 9,2 millions d’unités, en hausse de 21 %.

En segment, la Model 3 et la Model Y restent les piliers absolus. Leur production combinée pour le premier trimestre s’élève à 394 611 véhicules, avec 341 893 véhicules livrés, en croissance respective de 14 % et 6 %.

Par ailleurs, la production de « autres modèles », comprenant Cybertruck, Model S et Model X, a diminué de 20 % pour atteindre 13 775 unités, tandis que les livraisons ont augmenté de 25 % pour atteindre 16 130 unités. Ce contraste s’explique principalement par l’annonce de Tesla en janvier de l’arrêt de la production du Model S et du Model X, dont la ligne de fabrication en Californie à Fremont sera reconvertie pour produire le robot humanoïde Optimus.

Données de production et de livraison de Tesla au premier trimestre 2026

La situation du Cybertruck est encore plus délicate. Bien que sa capacité annuelle dépasse 125 000 unités, la réaction du marché à ce pick-up électrique au design audacieux est modérée. Tesla semble avoir trouvé une solution unique : vendre le Cybertruck à d’autres filiales de Musk.

Tesla confirme dans ses résultats que le Cybercab et le Semi seront produits en masse d’ici 2026, avec la première production de Cybercab en février.

En termes de capacité, Tesla continue d’optimiser son réseau de production mondial. L’usine de Fremont en Californie a une capacité annuelle de plus de 550 000 véhicules pour Model 3 et Model Y, la Gigafactory de Shanghai dépasse 950 000 unités, celle de Berlin plus de 375 000, et celle du Texas est dédiée à la production de Model Y et Cybertruck.

Tesla indique clairement qu’avant de construire de nouvelles usines ou lignes de production, elle privilégie l’utilisation et l’optimisation de ses capacités existantes.

Données de capacité de production par produit au premier trimestre 2026

Un signal d’alerte concerne le niveau de stock.

À la fin du premier trimestre, le nombre de jours d’approvisionnement en véhicules en stock dans le monde a atteint 27 jours, en hausse par rapport à 22 jours à la même période l’année précédente, et surtout en forte augmentation par rapport à 15 jours au trimestre précédent. Cela signifie que, malgré la croissance des livraisons, l’écart entre production et ventes s’accroît : la production du trimestre s’élève à 408 386 véhicules, tandis que les livraisons ne représentent que 358 023, avec un décalage supérieur à 50 000 unités.

Refroidissement du secteur de l’énergie stockée

Le secteur de la génération et du stockage d’énergie, qui a été l’un des points forts stables des résultats de Tesla ces dernières années, a connu une baisse rare au premier trimestre. Ce segment a généré 2,41 milliards de dollars de revenus, en baisse de 12 % par rapport à 2,73 milliards de dollars un an plus tôt. La capacité de déploiement de stockage a atteint 8,8 gigawattheures, en baisse de 15 %, après un pic historique de 14,2 GWh au trimestre précédent.

Cependant, cette fluctuation à court terme n’affecte pas la stratégie à long terme de Tesla dans le domaine de l’énergie.

La nouvelle Megafactory en banlieue de Houston progresse régulièrement. Elle produira des Megapacks 3 pour le Megablock, avec une mise en service prévue plus tard cette année. La Gigafactory de Shanghai, avec une capacité annuelle de 20 GWh, est toujours en construction.

Dans le solaire, Tesla commence à déployer à grande échelle ses premiers panneaux solaires conçus en interne, fabriqués à la Gigafactory de New York. Ce nouveau produit dispose de 18 zones de puissance indépendantes, soit trois fois la capacité des panneaux résidentiels traditionnels, permettant de produire plus d’énergie même à l’ombre. Son design amélioré et sa facilité d’installation rapide constituent ses principaux arguments différenciateurs.

Par ailleurs, le réseau de superchargeurs Tesla continue de s’étendre, avec plus de 2 200 nouvelles stations de recharge au premier trimestre, portant le total mondial à 8 463 stations, avec 79 918 bornes, soit une croissance de 19 % en glissement annuel.

Explosion des abonnements FSD

Si l’on devait extraire une donnée illustrant le mieux la stratégie de Tesla pour le premier trimestre, ce serait la croissance du nombre d’abonnements FSD.

Au 1er trimestre, le nombre d’abonnements actifs FSD a atteint 1,28 million, en hausse de 51 % en un an, avec une augmentation nette de 180 000 par rapport au trimestre précédent, établissant un record historique de croissance trimestrielle. La flotte de véhicules équipés de FSD a parcouru plus de 17,7 milliards de kilomètres, dont environ 14,5 milliards de kilomètres avec la version V12 et ultérieure.

Les kilomètres parcourus par les Robotaxis payants au premier trimestre ont presque doublé par rapport au trimestre précédent, dépassant au total 2,74 millions de kilomètres. En avril, Tesla a étendu ses opérations sans supervision à Austin, et a lancé officiellement ses services de mobilité autonome à Dallas et Houston.

Dans la baie de San Francisco, le service de taxi avec chauffeur de sécurité est également en fonctionnement. Tesla prépare le déploiement dans d’autres villes comme Phoenix, Miami, Orlando, Tampa et Las Vegas. La DMV néerlandaise a approuvé en avril le déploiement de FSD aux Pays-Bas, ce qui facilite l’obtention d’approbations potentielles dans d’autres pays de l’UE.

Le robot humanoïde Optimus représente également la partie la plus prometteuse de l’avenir de Tesla.

Tesla annonce que la préparation de la première grande usine Optimus débutera au début du deuxième trimestre. La première génération de lignes de production, conçue pour produire 1 million de robots par an, remplacera directement la ligne de production du Model S et du Model X à Fremont. Par ailleurs, la Gigafactory du Texas se prépare pour la deuxième génération, avec un objectif de production à long terme de 10 millions de robots par an.

Au niveau de l’infrastructure d’intelligence artificielle, le cluster d’entraînement Cortex 2 est désormais opérationnel, avec une capacité de calcul en formation continue. Tesla confirme également que le processeur d’inférence AI5 de nouvelle génération a été finalisé en avril.

Usine de puces et explosion des investissements

Les dépenses en capital de Tesla au premier trimestre atteignent 2,49 milliards de dollars, en hausse de 67 % par rapport à 1,49 milliard de dollars un an plus tôt. Bien que cette croissance soit significative, elle reste environ la moitié du niveau moyen trimestriel nécessaire pour atteindre le plan annuel, ce qui explique en partie la capacité de Tesla à générer un flux de trésorerie libre positif ce trimestre.

La fabrication de batteries constitue une priorité majeure. Les usines de batteries au lithium fer phosphate (LFP) du Nevada, la usine de cathodes au Texas, et la raffinerie de lithium ont toutes commencé à augmenter leur capacité. Plus précisément, la capacité LFP du Nevada est de 7 GWh, celle de la nouvelle batterie 4680 au Texas est de 40 GWh, la capacité de production de cathodes est de 10 GWh, et celle de raffinage de lithium de 30 GWh, toutes en phase d’expansion initiale.

L’expansion des capacités de calcul pour l’entraînement en IA a également nécessité d’importants investissements. Le cluster Cortex 1 au Texas dispose de plus de 100 000 GPU équivalents H100, et Cortex 2 en compte plus de 130 000, en phase d’expansion initiale. Selon la courbe d’augmentation de capacité publiée par Tesla, la capacité totale existante et planifiée est passée de presque zéro à plus de 300 000 GPU équivalents H100. Le développement du puce Dojo 3 personnalisé se poursuit, avec pour objectif de réduire les coûts d’entraînement à long terme.

Situation d’expansion des clusters de puissance de Tesla au premier trimestre 2026

Le projet de la fabrique de puces TeraFab revêt une importance stratégique particulière.

Tesla décrit ce projet comme « la plus grande usine de puces jamais construite », visant à intégrer verticalement la logique, la mémoire et l’emballage avancé, afin de pouvoir itérer rapidement lorsque la besoin en puces dépasse la capacité du marché. Il ne s’agit pas seulement d’assurer la sécurité de l’approvisionnement en puces, mais aussi d’ouvrir une nouvelle dimension commerciale pour Tesla, en fabriquant des puces pour la robotique, l’IA et les centres de données spatiaux.

« Utiliser le profit actuel pour construire l’avenir » implique un coût évident : une réduction de la taille du profit ; un coût caché : la volatilité du cœur de métier automobile.

Bien que les livraisons de ce trimestre aient augmenté par rapport à l’année précédente, le Wall Street Journal souligne que c’est le deuxième trimestre le plus faible en termes de ventes depuis 2022. Par ailleurs, la valorisation basée sur la « future story » est déjà très élevée. Selon Bloomberg, Tesla affiche un ratio cours/bénéfice à terme de 183, ce qui en fait la troisième action la plus chère du S&P 500, bien au-delà des autres géants technologiques du « Big Tech ».

Voici la version synthétique de la conférence téléphonique des analystes sur les résultats de Tesla au premier trimestre 2026 :

Commentaire du PDG Elon Musk :

2026 sera une année très excitante. Tesla va augmenter massivement ses investissements en capital, en se concentrant sur la batterie, la formation IA, la conception de puces et la chaîne d’approvisionnement.

Les nouveaux produits (Cybercab, Semi, Colosse) suivront une courbe en S prolongée, avec une croissance lente au début, mais une croissance exponentielle d’ici la fin de l’année ou l’année prochaine. La demande pour Megapack est forte, et la nouvelle usine près de Houston commencera la production plus tard cette année.

Concernant FSD, la version V14.3 représente une mise à jour majeure de l’architecture, permettant potentiellement la mise en service de FSD sans supervision dans toutes les régions légales. La V15 sera lancée à la fin de l’année ou début 2027, avec une sécurité bien supérieure à celle des humains. La conduite autonome en taxi s’étend à Dallas et Houston, avec pour seule limite la validation de sécurité stricte, et l’équipe maintient un record d’absence d’accidents.

Colosse V3 pourrait être présenté à la mi-année. Nous préférons ne pas le montrer trop tôt, car nos concurrents pourraient le copier image par image. La production devrait commencer vers fin juillet ou début août.

La dernière livraison de Model S/X aura lieu début mai, puis la ligne sera démontée après la fin de la production, ce qui prendra plusieurs mois. Quatre mois pour démonter, remonter et démarrer, c’est déjà très rapide — peu d’entreprises dans le monde peuvent faire cela.

La production de cette année est imprévisible, car il s’agit d’un produit et d’une ligne totalement nouveaux, avec des milliers de projets uniques. La montée en puissance dépendra du maillon le plus lent. Au début, ce sera très lent, car nous devons commencer par les compétences les plus simples en usine, puis progresser étape par étape.

Question : Quelles sont les étapes clés pour l’expansion de FSD sans supervision et de la conduite autonome en taxi cette année ? Comment cela va-t-il stimuler la croissance des revenus récurrents ?

Musk : Nous espérons déployer dans une dizaine d’États d’ici la fin de l’année. Nous sommes très prudents, avec zéro blessure ou décès à ce jour, et nous voulons maintenir ce record. Les revenus cette année ne croîtront probablement pas beaucoup, mais l’année prochaine, cela ira plus vite.

Question : Quand la mise à jour FSD sans supervision sera-t-elle disponible pour les clients ?

Musk : Peut-être au quatrième trimestre. Nous ne déploierons pas partout en même temps. Il faut s’assurer que chaque ville n’a pas de carrefours complexes, de marquages dégradés ou de mauvaises conditions météorologiques. Une fois la sécurité confirmée, on déploiera progressivement.

Question : Comment faire passer la voiture Hardware 3 à FSD sans supervision ?

Musk : Hardware 3 ne peut pas. Sa bande passante mémoire est seulement 1/8 de celle du Hardware 4, et la bande passante mémoire est le principal goulot d’étranglement pour FSD sans supervision.

Les clients ayant acheté FSD peuvent faire un échange à prix réduit vers une voiture AI4, ou faire une mise à niveau du calculateur et des caméras vers Hardware 4, mais cela nécessite la création de micro-usines dans les grandes villes, car faire cela uniquement dans les centres de service serait très lent.

À long terme, convertir tous Hardware 3 en Hardware 4 a du sens, pour qu’ils puissent rejoindre la flotte de taxis autonomes. En attendant, nous publierons fin juin une version distillée de V14 pour Hardware 3, avec toutes les fonctionnalités de Hardware 4 V14, capable de commencer à conduire dès qu’il est en stationnement.

Question : Qu’est-ce qui vous a permis de finir la fabrication de l’AI5 plus tôt que prévu ? Avez-vous changé votre vision initiale ? L’AI5 a-t-elle été retirée de la feuille de route ?

Musk : Notre équipe a travaillé très dur, sans relâche, tous les week-ends et jours fériés, sans faire d’erreurs majeures. L’AI5 sera utilisé pour Colosse et pour le centre de données, car l’AI4 permet déjà une conduite autonome sans supervision, bien plus sûre que celle des humains. La transition vers AI5 dans les voitures n’est pas immédiate, mais elle a du sens à terme. Nous prévoyons aussi une version AI4+ (production mi-2027), avec la RAM portée de 16 à 32 Go, et une puissance de calcul et une bande passante accrues d’environ 10 %.

Question : V14.3 est-il la dernière pièce du puzzle pour déployer massivement FSD sans supervision, ou faut-il attendre V15 ?

Musk : V14.3 est la dernière pièce. La question est la sécurité et la commodité. Nous savons que les améliorations architecturales majeures augmenteront considérablement la sécurité. Lorsqu’un logiciel peut améliorer la sécurité, il ne faut pas déployer massivement sans supervision, mais d’abord finir la rédaction, la vérification, puis déployer. Les taxis autonomes en service à Austin, Dallas et Houston utilisent tous la version 14.3, qui est plus sûre. Nous continuerons à étendre cette version, et V15 sera une mise à niveau majeure.

Question : Qui finance, conçoit, construit, exploite et produit pour le projet Terafab ? Intel participe-t-il ?

Musk : Les détails sont encore en cours d’élaboration. À court terme, Tesla construit une usine de recherche de wafers dans le Giga Texas, pour environ 3 milliards de dollars, avec une capacité de plusieurs milliers de wafers par mois, pour tester de nouvelles idées et vérifier la fiabilité de la production. SpaceX est responsable de l’expansion initiale de Terafab.

Toute décision doit être approuvée par les conseils d’administration de Tesla et SpaceX, pour équilibrer les intérêts des actionnaires. Intel collaborera sur la technologie de fabrication, en utilisant la technologie 14A d’Intel (la plus avancée, encore en développement). Quand Terafab s’agrandira, 14A devrait être mature. Nous avons de bonnes relations avec Intel.

La fabrique de wafers intégrera masques, logique, mémoire et emballage dans un même bâtiment, pour accélérer la R&D, tester des idées radicales. La plupart échoueront, mais si l’une réussit, ce sera une révolution dans la fabrication de puces.

Question : Comment l’architecture de Colosse s’intègre-t-elle avec xAI et Grok ? L’intelligence système 2 est-elle implémentée dans la puce ? La production annuelle d’un million de Colosse générera-t-elle une demande en inférence pour les data centers ?

Musk : On peut mettre beaucoup d’intelligence localement dans le robot, même en cas de coupure de réseau, pour qu’il ne se bloque pas, comme une voiture qui peut conduire en toute sécurité sans réseau. Colosse a besoin d’un gestionnaire (une orchestration IA) pour lui dire quoi faire, et Grok est idéal pour cette orchestration. En termes de voix, Grok est une IA vocale à faible latence, capable de dialogues de niveau Grok. Colosse pourrait fonctionner sans supervision pendant plusieurs heures.

Question : Dans quelle mesure la TeraFab vise-t-elle à améliorer l’économie des puces ? Combien de temps pour atteindre un taux de rendement rentable ?

Musk : TeraFab n’est pas destiné à influencer les fournisseurs de puces. Avec l’expansion, le marché (notamment la mémoire) ne pourra pas fournir suffisamment de puces IA. Ne pas produire soi-même limiterait fortement notre croissance. Nous avons quelques idées de recherche pour fabriquer de meilleures puces (peu probables de réussir, mais si oui, ce serait une avancée majeure). À long terme, pour des puces pour satellites IA, le marché actuel est insuffisant.

Question : La vision pour les nouveaux modèles a-t-elle changé ? Le Cybercab est-il une voiture compacte ? Quand le Roadster sera-t-il présenté ?

Musk : Le Cybercab est une voiture compacte, très spacieuse, mais conçue pour deux personnes. 90 % de la conduite se fait seul ou à deux, donc à long terme, la majorité de la production sera Cybercab. La gamme comprendra aussi d’autres tailles de voitures autonomes. La seule voiture manuelle à long terme sera le nouveau Roadster. Il sera présenté dans environ un mois, après beaucoup de tests et de validation. Ce sera l’un des lancements les plus excitants, peut-être le plus spectaculaire de tous.

Question : Après suppression du conducteur de sécurité, quels indicateurs clés de sécurité (interventions par kilomètre, accidents par kilomètre, décès par kilomètre) suivez-vous pour confirmer la possibilité d’expansion ? Où en êtes-vous ?

Musk : Nous suivons tous ces indicateurs. Nous avons une flotte QA importante à travers le pays, pour examiner chaque intervention, et utilisons des réseaux neuronaux en simulation. Toutes les extensions respectent nos attentes. La limitation à une déploiement plus large n’est pas une question de sécurité, mais de commodité — la voiture devient trop prudente, se bloque, car elle est programmée pour maximiser la sécurité, ce qui peut la rendre craintive. Par exemple, elle évite de traverser des voies ferrées, reste bloquée à un feu rouge qui ne passe jamais au vert, ou tourne en boucle lors d’accidents ou de travaux.

Question : Concernant l’éblouissement solaire et les caméras, le document NHTSA mentionne qu’aucune mise à jour pour déployer la solution n’a été reçue. Faut-il modifier les caméras ? La solution a-t-elle été entièrement déployée ?

Musk : Il y a quelques mois, nous avons remplacé les caméras, celles-ci sont déjà en production. Le document NHTSA concerne des véhicules plus anciens. Nous collaborons directement avec la NHTSA, leur fournissons rapidement toutes les informations demandées, et espérons résoudre toutes les enquêtes rapidement. Nous avons aussi renforcé la visibilité des caméras, par exemple en nettoyant le pare-brise intérieur si des résidus empêchent une vision claire. Les véhicules concernés par ces problèmes ne pourront pas utiliser FSD tant que la situation ne sera pas résolue.