SoftBank met en gage ses actions OpenAI pour un prêt de 10 milliards de dollars, Masayoshi Son mise à nouveau sur l'IA avec un effet de levier

Selon Bloomberg, SoftBank cherche à obtenir un prêt de garantie de 10 milliards de dollars en utilisant ses actions détenues dans OpenAI comme garantie. Malgré une notation de crédit abaissée et des coûts d’emprunt atteignant des niveaux historiques, Son Jin-ji continue d’accroître ses paris ambitieux sur l’IA.
(Contexte préalable : La plus grande levée de fonds en une seule ronde de l’histoire : OpenAI a levé 122 milliards de dollars, avec une valorisation dépassant 8520 milliards de dollars)
(Complément d’information : La mise de SoftBank sur 10 milliards de dollars dans OpenAI stimule la perspective de crédit de S&P)

Table des matières de cet article

Basculer

• Le jeu de chiffres derrière l’accumulation de dettes
• La notation de crédit en alerte rouge, mais les prêts continuent d’affluer
• L’algorithme de Son Jin-ji : acheter l’avenir avec la dette

10 milliards de dollars, c’est la dernière opération de financement de SoftBank, qui utilise ses actions dans OpenAI comme garantie pour emprunter auprès des banques. Selon des sources proches du dossier rapportées par Bloomberg, ce prêt de deux ans, avec une option de prolongation d’un an, aurait un taux d’intérêt initial d’environ 7,88 %, mais les détails ne sont pas encore finalisés.

Ce n’est pas la première fois que Son Jin-ji opte pour un prêt sur marge. En novembre dernier, SoftBank avait déjà augmenté le montant de ses prêts garantis par ses actions dans Arm Holdings à 20 milliards de dollars. Aujourd’hui, ses actions dans OpenAI ont également été ajoutées à cette liste de garanties.

$30 Le jeu de chiffres derrière l’accumulation de dettes

Le rythme d’endettement de SoftBank au cours de l’année écoulée témoigne de la détermination et de l’ampleur de l’engagement de Son Jin-ji dans l’IA.

Bloomberg indique que SoftBank a récemment finalisé un prêt de 40 milliards de dollars fin mars, sa plus grande facilité de crédit en dollars jamais réalisée. L’un des objectifs était de financer des investissements supplémentaires dans OpenAI. SoftBank a récemment promis d’investir encore 30 milliards de dollars dans OpenAI, portant le total des investissements à plus de 60 milliards de dollars.

Le mois dernier, SoftBank a également émis une obligation à plusieurs tranches, levant 3,6 milliards de dollars, dont une partie a servi à rembourser des prêts transitoires liés à l’investissement dans OpenAI. La tranche en dollars à 10 ans de cette émission affiche un coupon de 8,5 %, un record historique pour ce type d’obligation de la société.

De 40 milliards à 3,6 milliards, puis à 10 milliards aujourd’hui, la structure d’endettement continue à s’alourdir, avec un coût de financement en constante augmentation.

La notation de crédit en alerte rouge, mais les prêts continuent d’affluer

Le marché des capitaux n’est pas indifférent à cette logique. S&P a déjà abaissé la perspective de crédit de SoftBank de « stable » à « négative » en mars, arguant que l’énorme investissement dans OpenAI pourrait nuire à la liquidité et à la qualité des actifs du groupe japonais. Par ailleurs, le directeur financier de SoftBank, Yoshimitsu Goto, a reconnu que le ratio prêt/valeur (LTV) du groupe pourrait « temporairement » dépasser la limite auto-imposée de 25 %.

Cependant, selon un journaliste de Bloomberg, il existe encore des signes clairs que, si les conditions sont favorables, les créanciers restent disposés à continuer de financer l’investissement de SoftBank dans OpenAI. La phrase « si les conditions sont bonnes » résume le cœur de cette situation : un coût d’emprunt de 7,88 %, des taux d’intérêt historiques, reflètent une prime de risque que le marché attribue à cette mise.

En plus de ses actions dans OpenAI, Bloomberg indique que SoftBank détient également des participations dans T-Mobile US, Intel et ByteDance, qui pourraient être vendues à l’avenir pour renforcer la trésorerie si nécessaire.

L’algorithme de Son Jin-ji : acheter l’avenir avec la dette

D’un point de vue chronologique, cette stratégie possède une logique interne. SoftBank emprunte en utilisant ses actions dans OpenAI comme garantie, à condition que ces actions aient une valeur de marché suffisamment élevée. La récente levée de fonds record de 122 milliards de dollars, valorisant OpenAI à 8520 milliards de dollars, rend cette garantie financière cohérente.

L’approche de Son Jin-ji est : tant qu’OpenAI n’a pas encore fait son IPO et que la liquidité est limitée, transformer la richesse comptable en liquidités via la mise en gage d’actions, puis réinvestir dans le secteur de l’IA. La logique est claire : continuer à dépenser, continuer à parier, continuer à s’endetter.

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