J'ai remarqué quelque chose d'intéressant récemment sur les marchés des devises. Les devises du G10 liées aux matières premières ont connu une belle progression cette année, et il est utile de prêter attention à ce qui la motive.

Le dollar australien, la couronne norvégienne et le dollar néo-zélandais mènent la danse - on parle d'environ 6 %, 5 % et 4 % de gains depuis le début de l'année respectivement. À première vue, cela pourrait sembler être un simple cycle de devises, mais il se passe en réalité quelque chose de plus significatif en coulisses.

La véritable histoire ici concerne les taux d'intérêt et les attentes d'inflation. Les traders repositionnent essentiellement leurs positions autour de l'idée que les grandes banques centrales pourraient ne pas réduire les taux aussi agressivement qu'on le pensait auparavant. Au lieu de cela, ils parient sur un virage vers la lutte contre l'inflation plutôt que sur un assouplissement de la politique monétaire. La Banque de réserve d'Australie a lancé un nouveau cycle de resserrement avec une inflation moyenne ajustée à 3,4 %, et l'on parle d'une nouvelle hausse des taux en mai. La Norvège est dans une situation similaire avec des pressions inflationnistes croissantes. La Nouvelle-Zélande devrait également continuer à augmenter ses taux.

Ce qui a attiré mon attention, c'est que les taux d'intérêt australiens ont en fait dépassé ceux des États-Unis pour la première fois depuis 2017. C'est un changement significatif. Lorsqu'on combine cela avec la hausse des prix du pétrole et du cuivre, cela crée une configuration parfaite pour que ces devises du G10 liées aux matières premières surperforment. Les capitaux affluent vers des économies avec de solides positions fiscales et une exposition directe aux matières premières.

Le récit plus large semble s'éloigner du "cycle de baisse des taux" pour évoluer vers quelque chose de plus hawkish. Bien sûr, il y a encore des discussions sur deux ou trois baisses de la Fed cette année, mais certaines institutions suggèrent maintenant que la Fed pourrait simplement rester stable. Ce genre de débat alimente précisément ce mouvement dans les devises du G10 - les investisseurs réévaluent leurs attentes quant à l'évolution des taux à venir.

C'est l'un de ces moments où suivre les mouvements de devises peut vraiment révéler ce que pensent réellement les investisseurs institutionnels à propos de l'inflation et de la politique. Il vaut la peine de surveiller comment cela évoluera dans les prochains mois.