Le directeur financier de JPMorgan met en garde : les stablecoins pourraient devenir des « banques de l'ombre », craignant qu'ils ne deviennent des outils d'arbitrage réglementaire

JPMorgan Chase (JPMorgan) CFO Jeremy Barnum a lancé un avertissement sévère lors de la conférence sur les résultats financiers, estimant que les stablecoins se développent en un « système bancaire parallèle » dépourvu de protections réglementaires.

Lors de la dernière conférence téléphonique sur les résultats trimestriels, Jeremy Barnum a exprimé une mise en garde contre le développement rapide des stablecoins, rapportée par CoinDesk. Il a déclaré que les stablecoins pourraient devenir un outil d’« arbitrage réglementaire » et qu’ils sont en train de créer un système bancaire parallèle sans sécurité adéquate.

L’inquiétude principale de Barnum : l’absence de régulation prudente dans le système bancaire parallèle

Barnum a clairement indiqué lors de la conférence téléphonique : « La création d’un système bancaire parallèle — qui possède toutes les fonctions d’une banque, y compris quelque chose qui ressemble à un dépôt payant des intérêts, sans les protections prudentes développées au cours de centaines d’années, est évidemment dangereuse et indésirable. » (original : « the creation of a parallel banking system that has all the features of banking, including something that looks like a deposit that pays interest, without prudential safeguards developed over hundreds of years, is obviously dangerous and undesirable. »)

Ces propos soulignent le cœur du paradoxe dans l’industrie des stablecoins : les émetteurs de stablecoins jouent en réalité un rôle similaire à celui des banques — absorbant des fonds, gérant des réserves, voire offrant des rendements — mais ne sont pas soumis aux mêmes niveaux de régulation que les banques traditionnelles.

Controverse sur les rendements des stablecoins et évolution législative au Congrès

L’avertissement de Barnum n’est pas infondé. Au Congrès américain, le projet de loi « CLARITY » en cours d’examen, qui concerne notamment la possibilité pour les stablecoins de verser des intérêts à leurs détenteurs, est l’un des points les plus controversés. Certains législateurs proposent d’interdire explicitement aux émetteurs de stablecoins de verser des intérêts aux utilisateurs, arguant que cela ferait des stablecoins une sorte de dépôt bancaire tout en évitant les exigences réglementaires telles que l’assurance-dépôts et les ratios de capital.

Les partisans des rendements sur stablecoins soutiennent que l’interdiction des paiements d’intérêts affaiblirait la compétitivité du dollar stablecoin sur le marché mondial, notamment face à des produits similaires lancés en Europe et en Asie. Le résultat de ce débat aura un impact profond sur l’avenir de l’industrie des stablecoins.

Les ambitions de JPMorgan dans la cryptosphère

Fait intéressant, JPMorgan est lui-même un acteur actif dans le domaine de la blockchain et des actifs numériques. Sa plateforme JPM Coin et Onyx ont déjà établi une position significative dans le secteur des paiements et des règlements interbancaires. La mise en garde de Barnum est donc interprétée par certains observateurs comme signifiant que JPMorgan n’est pas opposé aux stablecoins en soi, mais plutôt à la concurrence déloyale entre stablecoins non régulés et banques traditionnelles.

Le PDG de JPMorgan, Jamie Dimon, a récemment exprimé des opinions fermes sur l’inflation et les perspectives de taux d’intérêt, témoignant de l’attitude prudente de cette grande banque de Wall Street face à l’environnement macroéconomique et réglementaire actuel.

Risque systémique lié à l’arbitrage réglementaire

L’« arbitrage réglementaire » évoqué par Barnum désigne concrètement la possibilité pour les émetteurs de stablecoins d’offrir des fonctions similaires à celles des dépôts bancaires (stockage de valeur, moyen de paiement, voire rendement d’intérêt) sans respecter les exigences strictes telles que les ratios de capital, la couverture de liquidité ou les tests de résistance imposés aux banques. Si cette asymétrie persiste, des fonds pourraient fuir le système bancaire réglementé pour se diriger vers l’écosystème des stablecoins moins régulé, créant ainsi un risque systémique.

Alors que la capitalisation des stablecoins continue de croître et que de plus en plus d’institutions financières traditionnelles s’intéressent à ce domaine, l’équilibre entre innovation et stabilité financière sera le plus grand défi pour les régulateurs.

• Cet article est reproduit avec autorisation de : « Chain News »
• Titre original : « JPMorgan CFO warns: Stablecoins may become ‘regulatory arbitrage’ tools, a parallel banking system taking shape »
• Auteur original : Elponcrab