Hanwha Investment & Securities, a porté le prix cible de S-Oil à 150 000 won… en attendant les résultats du premier trimestre

Hyundai Investment Securities a relevé ses prévisions de performance pour le premier trimestre de S-Oil le 17 avril, et a porté son objectif de cours de 130 000 won à 150 000 won.
Cette démarche reflète leur jugement selon lequel, dans un contexte de hausse des prix internationaux du pétrole, la rentabilité des raffineries, mesurée par la marge de profit de raffinage, reste solide et pourrait dépasser les attentes moyennes du marché.
L’analyste de Hyundai Investment Securities, Lee Yong-seok, prévoit que le bénéfice opérationnel du premier trimestre de S-Oil atteindra 1,1 trillion de won.
Parmi ceux-ci, le bénéfice opérationnel du secteur de la raffinage est estimé à 962 milliards de won.
Le contexte clé réside dans le gain d’évaluation des stocks de 598,5 milliards de won, résultant de la hausse des prix du pétrole, ainsi que dans l’amélioration de la marge de profit de raffinage.
Le gain d’évaluation des stocks correspond à la valorisation accrue du pétrole brut et des produits achetés à des prix relativement bas, dont la valeur augmente avec la hausse des prix du pétrole, générant ainsi un profit comptable plus élevé.
La marge de profit de raffinage désigne la différence entre le coût d’achat du pétrole brut et le prix de vente des produits pétroliers tels que l’essence ou le diesel, et une amélioration de cette marge indique une augmentation de la rentabilité principale.
Les sociétés de courtage s’intéressent également aux variables externes récentes affectant l’industrie de la raffinage.
Cela s’explique par la persistance d’un déséquilibre entre l’offre et la demande de pétrole brut, ainsi que par les politiques de contrôle des prix mises en place pour réduire la charge sur les consommateurs, notamment la limitation des prix de vente domestiques, ce qui accroît l’incertitude à court terme.
Dans ce contexte, il pourrait y avoir des pertes d’opportunités où la vente d’essence ne permet pas de réaliser pleinement les gains anticipés.
Cependant, Hyundai Investment Securities note que la société mère de S-Oil est Saudi Aramco.
Grâce à la structure liée à un grand producteur de pétrole, ils considèrent que la stabilité de l’approvisionnement en pétrole brut est relativement favorable.
Ils ont également une vision optimiste à moyen et long terme pour le secteur.
Hyundai Investment Securities explique que, d’ici 2028, le marché mondial de la raffinage devrait connaître une tendance où la demande dépasse l’offre.
De plus, après le lancement de la reconstruction post-guerre, la demande en diesel pourrait encore augmenter, et le temps nécessaire pour la remise en service des installations de production est également un facteur favorable à un environnement de profits élevés.
Cela signifie que, si l’offre ne peut pas augmenter rapidement, la marge de raffinage pourrait rester élevée tant que la demande se maintient ou s’accroît.
Sur la base de ces prévisions, Hyundai Investment Securities prévoit que le bénéfice opérationnel annuel de S-Oil en 2026 atteindra 2,389 trillions de won.
Ce chiffre dépasse de loin le bénéfice opérationnel de 236 milliards de won de l’année précédente, soit dix fois plus.
À court terme, la volatilité des prix du pétrole et les politiques gouvernementales pourraient influencer la performance, mais si la compétitivité dans l’achat de pétrole brut et les perspectives d’amélioration du secteur de la raffinage se conjuguent, les perspectives de performance de S-Oil devraient rester robustes dans un avenir proche.