Timing intéressant - alors que tout le monde se concentre sur les attentes de hausse des taux de la Fed, la Banque du Japon devient discrètement tout aussi pertinente pour les marchés crypto. Le yen est bloqué autour de 160 face au dollar, ce qui exerce une pression sérieuse sur la BoJ pour qu’elle resserre sa politique. Les données de Bloomberg montrent que les traders intègrent une probabilité d’environ 69 % d’une hausse des taux lors de la réunion du 28 avril, avec des responsables déjà en discussion sur des mouvements plus importants si les tensions au Moyen-Orient continuent de faire grimper l’inflation.

Voici ce qui rend cette situation de la banque centrale japonaise critique pour nous : la BoJ a passé des années à appliquer une politique ultra-accommodante, ce qui a alimenté le célèbre carry trade. Les traders empruntaient à bas coût en yen et investissaient dans des actifs à rendement plus élevé à l’échelle mondiale — y compris la crypto. Ce flux a maintenu les coûts d’emprunt faibles partout et a aidé à faire monter les actifs risqués. Mais si Tokyo décide de resserrer, ces flux s’inverseront violemment. Nous pourrions assister à une cascade sur les marchés.

Le taux actuel est de 0,75 %, en hausse par rapport à la zone négative il y a deux ans, mais cela reste bien en dessous des 3,5 % de la Fed. Il y a donc de la marge pour agir si la crise au Moyen-Orient pousse les prix de l’énergie à la hausse et si l’inflation importée s’accélère. Le défi ? Le ratio dette/PIB du Japon est absolument brutal à 240 %. Augmenter les taux ferait exploser les coûts d’emprunt du gouvernement et pourrait déstabiliser la dynamique fiscale. Le pays est coincé — augmenter les taux et risquer des problèmes de soutenabilité de la dette, ou les maintenir bas et voir le yen s’effondrer davantage. La monnaie a déjà chuté de 54 % depuis 2021.

Pendant ce temps, quelques mouvements intéressants du côté des actifs. Le Bhoutan a discrètement cédé environ 70 % de ses avoirs en Bitcoin ces derniers mois, passant d’environ 13 000 BTC à 3 954 BTC (valant environ 280,6 millions de dollars au prix actuel). Le royaume semble aussi avoir ralenti ou arrêté ses opérations de minage soutenues par l’hydroélectricité, sans flux importants depuis plus d’un an. À surveiller comme un signal sur la façon dont même les juridictions favorables à Bitcoin réévaluent leurs positions.

L’image macroéconomique devient de plus en plus complexe. Il ne s’agit plus seulement de la Fed — les prochains mouvements de la Banque du Japon pourraient remodeler la dynamique du carry trade et potentiellement déclencher des corrections crypto plus violentes si le resserrement s’accélère.