Je viens d'entendre Adam Back discuter de quelque chose de plutôt intéressant concernant ce cycle de marché. Vous savez, il est l’un de ces premiers architectes de Bitcoin — littéralement cité dans le livre blanc original — et son point de vue sur la volatilité récente vaut la peine d’être pris en compte.

Donc voilà : beaucoup de gens ont été surexcités en pensant que nous allions voir une navigation en douceur après toutes les victoires institutionnelles — ETF au comptant, meilleur environnement réglementaire, tout ça. Mais Bitcoin a en réalité chuté d’environ 12 % au cours de la dernière année, se situant autour de 72 280 dollars en ce moment. Pendant ce temps, l’or atteint des sommets historiques. C’est assez fou quand on y pense.

La perspective d’Adam Back, cependant ? Il dit essentiellement que cette volatilité est totalement normale pour Bitcoin. Lors de la conférence iConnections, il a souligné qu’en regardant les cycles précédents de quatre ans, nous sommes en fait dans cette phase où le prix a tendance à se replier. Certains traders suivent probablement simplement ce modèle historique plutôt que de réagir aux fondamentaux.

Ce qui a attiré mon attention, c’est son point sur le fait que l’adoption institutionnelle en est encore à ses débuts. Oui, nous avons les ETF et la clarté réglementaire, mais Adam Back pense que le vrai capital institutionnel n’a pas encore complètement montré le bout de son nez. Les détenteurs d’ETF sont plus fidèles que les traders particuliers, mais il y a encore beaucoup de place pour que l’argent institutionnel entre.

Il a aussi fait une comparaison que j’ai trouvée utile — les premières actions d’Amazon connaissaient aussi des fluctuations folles, non ? C’est en gros là où en est Bitcoin maintenant. À mesure que les courbes d’adoption s’accélèrent, la volatilité est en quelque sorte intégrée. Mais Adam Back pense qu’à terme, à mesure que plus d’institutions et de souverains auront une exposition, les fluctuations devraient se modérer. Il ne dit pas que la volatilité disparaît, mais qu’elle pourrait finir par se rapprocher de la façon dont l’or évolue.

Une métrique qu’Adam Back utilise, c’est la comparaison entre la capitalisation boursière de Bitcoin et celle de l’or. Selon ses calculs, Bitcoin est encore environ 10 à 15 fois plus petit que l’or, ce qui suggère qu’il y a une marge de croissance importante si la part de marché en tant que réserve de valeur continue de s’accroître.

La thèse centrale sur la rareté et l’indépendance de la politique monétaire ? Adam Back pense toujours que c’est intact. Il souligne que Bitcoin a eu les rendements annualisés les plus élevés de toutes les classes d’actifs majeures au cours de la dernière décennie. Donc oui, la volatilité à court terme est frustrante, mais ce n’est pas une thèse cassée — c’est juste une étape de l’adoption dans laquelle nous sommes.