Il est généralement vrai que le gouvernement japonais a approuvé un budget d’environ 122.3 billions de yens, la poursuite de dépenses publiques records ces dernières années et marquant l’un des niveaux les plus élevés de l’histoire du pays. La taille du budget a augmenté en particulier en raison de l’expansion des dépenses de défense, des dépenses de sécurité sociale et des plans de relance économique.

Le point critique concernant l’exactitude de cette évolution est que le Japon poursuit depuis longtemps une combinaison de politique budgétaire expansionniste et de politique monétaire ultra-accommodante ; par conséquent, ce budget n’est pas un bond isolé mais la continuation d’une tendance structurelle. Le ratio de la dette publique par rapport au produit intérieur brut figure déjà parmi les plus élevés des économies développées, et le nouveau budget renforce davantage cette dynamique.

D’un point de vue macroéconomique, une expansion budgétaire d’une telle ampleur affecte les marchés mondiaux par trois canaux principaux. Premièrement, à travers les attentes de croissance : l’augmentation des dépenses publiques soutient la demande intérieure à court terme et crée une dynamique limitée mais positive pour l’économie japonaise. Cela peut être perçu comme un signal favorable pour les chaînes d’approvisionnement asiatiques et le volume du commerce mondial.

Le deuxième canal concerne les taux d’intérêt et les marchés obligataires. Une hausse de l’offre d’obligations du gouvernement japonais pousse normalement les taux d’intérêt à la hausse, mais cette pression a été contenue pendant longtemps en raison de la politique de contrôle de la courbe des rendements de la Banque du Japon. Néanmoins, le risque critique pour les investisseurs mondiaux est que si les rendements des obligations japonaises augmentent nettement, une partie du capital japonais qui s’est écoulé à l’étranger depuis des années pourrait revenir dans le pays, créant une pression de vente sur les obligations américaines et les actifs des marchés émergents.

Le troisième canal est le marché des changes. La combinaison d’un budget important et d’une politique monétaire souple crée généralement une pression à la baisse sur le yen. Bien qu’un yen faible soit positif pour les entreprises exportatrices, il peut indirectement affecter la dynamique de l’inflation mondiale parce qu’il pourrait raviver les discussions sur la dévaluation concurrentielle.

La raison pour laquelle ce budget est interprété comme haussier à court terme, du point de vue de l’appétit mondial pour le risque, est l’effet de liquidité. De fortes dépenses publiques gouvernementales créent la perception d’une augmentation indirecte de la liquidité dans le système financier mondial, ce qui peut créer un environnement favorable aux actions et aux actifs risqués, mais la pérennité de cet effet dépend de l’alignement avec la politique monétaire.

D’un point de vue des crypto-monnaies, l’impact est largement déterminé par la liquidité et les anticipations de taux d’intérêt. Les politiques budgétaires expansionnistes et un environnement de taux d’intérêt faibles ont tendance à orienter les investisseurs vers des actifs alternatifs. Dans ce contexte, un environnement favorable peut émerger pour Bitcoin et d’autres actifs crypto à moyen terme, surtout si les taux d’intérêt réels restent bas, renforçant la perception des actifs crypto comme une réserve de valeur.

Cependant, le risque ne doit pas être ignoré. Si de tels budgets importants font à nouveau monter les anticipations d’inflation à l’échelle mondiale et obligent les banques centrales à adopter des politiques monétaires plus strictes, cela pourrait exercer une pression à la fois sur les marchés boursiers et sur les marchés crypto, qui sont particulièrement sensibles à un resserrement de la liquidité.

En conclusion, le budget record du Japon peut être considéré comme un développement qui soutient les marchés à court terme grâce aux anticipations de croissance et de liquidité, mais à long terme, il contient des risques structurels qui doivent être surveillés attentivement en ce qui concerne la soutenabilité de la dette, la dynamique des taux d’intérêt et les flux de capitaux mondiaux. Pour les marchés crypto, le facteur déterminant sera de savoir si ce budget assouplira les conditions de liquidité mondiales.

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