La situation en Iran n'est qu'une impulsion à court terme du dollar américain ; si les risques géopolitiques s'atténuent, une reprise de la tendance baissière est probable

Soutenu par les inquiétudes inflationnistes déclenchées par la guerre en Iran, le dollar reste proche du sommet annuel atteint en mars. Les données récentes montrent que l'économie américaine fait preuve de résilience, ce qui soutient également le dollar.
L'inflation demeure encore persistante, et la Réserve fédérale n'est pas pressée de réduire fortement ses taux d'intérêt. Cela profite au dollar, mais ce n'est qu'un facteur de court terme. D'un point de vue plus large, en l'absence de la prime géopolitique liée à la guerre en Iran, le dollar pourrait faire face à une pression à la baisse d'ici la fin de l'année.
Les États-Unis sont confrontés à un problème de double déficit, à savoir un déficit budgétaire et un déficit du compte courant ou commercial en même temps. En février, le déficit budgétaire du gouvernement fédéral américain pour l'exercice 2026 s'élevait à environ 1 000 milliards de dollars. Les principales causes incluent l'augmentation des intérêts sur la dette, qui, au début de 2026, a dépassé 38 000 milliards de dollars, avec un ratio dette/PIB supérieur à 120 %.
Une dette élevée réduit la flexibilité budgétaire et comporte des risques économiques, car davantage de ressources sont consacrées au paiement des intérêts plutôt qu'à des investissements productifs. Cela pousse les décideurs politiques à limiter l'indépendance de la banque centrale et à compter sur des politiques monétaires et fiscales plus accommodantes pour stimuler la croissance nominale. Avec l'expansion économique, le ratio dette/PIB diminuera, mais la valeur réelle des obligations existantes s'érodera.
Les États-Unis financent principalement leur déficit en vendant des obligations d'État, et détiennent la plus grande dette extérieure au monde. Des pays comme la Chine et le Japon détiennent une part importante, représentant environ 25 % des bons du Trésor américain. Bien que le gouvernement américain ne fasse pas face à une crise de liquidités pour le moment, sa forte dépendance aux capitaux étrangers pour combler le double déficit augmente sa vulnérabilité en cas de retournement soudain de la confiance des investisseurs.
En tant que monnaie de réserve, le dollar bénéficie d'une position hégémonique sans véritable concurrent, ce qui atténue les risques immédiats. La position hawkish de la Fed, ainsi que les attentes d'une pause ou d'une prolongation de la période de maintien des taux d'intérêt face à une inflation persistante, soutiennent également le dollar.
Cependant, si la tension géopolitique se relâche et que la prime de risque actuelle diminue, le marché pourrait se recentrer sur les fondamentaux. À ce moment-là, la détérioration continue de la situation fiscale et le rythme plus rapide de baisse des taux par la Fed pourraient entraîner une nouvelle forte baisse du dollar, le ramenant à ses niveaux d'il y a 20 ans, depuis le début du siècle.