7 avril 2024 Résumé du marché : Non agricole surprend avec 178k emplois créés, Trump lance un ultimatum « demain explosion d'une centrale électrique »

Auteur : Deep Tide TechFlow

Bourse US : derrière la séquence de quatre hausses consécutives, un compte à rebours extrêmement dangereux

Lundi, Wall Street reprend après trois jours de congé prolongé, avec sur la table à la fois une super “non-farm payrolls” et un dernier ultimatum du président.

D’abord, la bonne nouvelle. Pendant que la Bourse US était fermée vendredi, les données de l’emploi non agricole de mars ont fait exploser les attentes : 178k postes nets créés, soit trois fois le scénario de Wall Street (60k). Le taux de chômage recule de 4,4% à 4,3%. Le moteur central du redressement de l’emploi est le secteur de la santé (+76k) : après la fin de la grève chez Kaiser Medical en février, 31k infirmières sont revenues directement sur le marché du travail, ce qui a propulsé les chiffres. La construction ajoute +26k, le transport et l’entreposage +21k, la fabrication +15k. Le gouvernement fédéral continue de réduire les effectifs (-18k) et le secteur financier saigne aussi (-15k).

Plus troublant encore : les données révisées. L’emploi non agricole de février passe nettement de -92k à -133k. Cela signifie que l’effondrement de l’emploi en février est bien plus grave que ce que nous pensions. Sur le trimestre, les créations mensuelles moyennes ne sont que de 68k : il y a deux ans, un tel chiffre aurait suffi à déclencher une alerte de récession. Mais les règles du jeu pour 2026 ont changé. La dernière étude de la Réserve fédérale de Dallas indique qu’en raison de la chute des flux migratoires et du recul du taux de participation à la main-d’œuvre, l’« emploi d’équilibre » nécessaire pour maintenir le taux de chômage stable est désormais proche de zéro. Autrement dit, 68k pourraient ne pas signaler une faiblesse, mais devenir « la nouvelle norme ».

Le marché a choisi le côté optimiste. Le Dow Jones progresse de 165 points (+0,36%) pour finir à 46 669,88. Le S&P 500 gagne 0,44% à 6 611,83. Le Nasdaq monte de 0,54% à 21 996,34. Le S&P 500 enregistre quatre hausses consécutives et établit la plus longue série de hausse depuis janvier.

Passons aux mauvaises nouvelles. Les données de l’ISM Services donnent un cocktail inquiétant : l’indice lui-même descend à 54 (toujours au-dessus de la ligne d’expansion), mais la composante “prix” bondit à 70,7, un plus haut depuis octobre 2022 ; la composante “emploi” chute à 45,2, un plus bas depuis décembre 2023. En traduction “en clair” : les entreprises augmentent leurs prix, mais licencient. Voilà le signal classique de stagflation.

Après la publication des non-farm, le rendement des bons du Trésor US à 10 ans bondit jusqu’à environ 4,35%. Le message du marché obligataire est clair : n’espérez plus de baisses de taux. Caldwell, de Morgan Stanley, le dit franchement : « Ces données donnent à la Fed davantage de raisons d’attendre sans bouger ». Le marché commence même à intégrer une toute petite probabilité de hausse de taux cette année.

Au niveau des actions individuelles, la grosse tech apporte le principal soutien. Alphabet et Amazon gagnent plus de 1% chacune, tandis que Micron Technology grimpe de 3,2%. Boeing progresse de 1,92% et mène le Dow Jones. Mais Tesla continue de subir la pression et recule de 2,2%. Brinkman de JPMorgan maintient son jugement de « forte sous-évaluation », avec un objectif de prix de 145 dollars, ce qui implique encore 60% de potentiel de baisse par rapport au prix actuel. Brinkman souligne un fait absurde : le cours actuel de Tesla est encore plus élevé de 50% que le niveau atteint lors du pic des livraisons en juin 2022, mais au premier trimestre, les livraisons réelles sont inférieures de plus de 178k d’unités à la prévision des analystes de l’époque.

L’indice transports du Dow Jones s’effondre de 9% sur les trois dernières séances, soit la plus forte baisse sur trois jours depuis la vente “Journée de Libération” d’avril dernier. United Airlines recule de plus de 6%, Uber de 3,5%, XPO de 3,5% : ces valeurs, très sensibles au prix du pétrole, envoient un avertissement : la peur liée à la croissance n’est pas encore terminée.

Ce qui coupe vraiment le souffle de tout le monde : lors de sa conférence de presse lundi, Trump a de nouveau affirmé que si l’Iran ne rouvre pas le détroit d’Ormuz avant mardi 20h (heure locale), les États-Unis détruiront les centrales électriques et les ponts iraniens. « Mardi sera le jour des centrales électriques et le jour des ponts, réunis en un seul. Sans précédent ! » a-t-il écrit sur Truth Social.

Dans le même temps, plusieurs canaux diplomatiques tournent à plein régime, chacun voulant gagner du temps. Selon Axios, les États-Unis, l’Iran et les médiateurs régionaux discutent d’un accord possible de cessez-le-feu de 45 jours. Reuters rapporte aussi que l’Iran et les États-Unis ont déjà reçu une proposition de paix incluant « cessez-le-feu immédiat et réouverture du détroit ». Mais au moment de boucler l’édition, aucune des parties n’a accepté officiellement.

Pétrole : une nuit de frayeur à 119 dollars

Dimanche soir, au moment de la réouverture des marchés à terme du pétrole brut, le WTI et le Brent ont bondi simultanément jusqu’à 119 dollars : le plus haut niveau depuis la guerre russo-ukrainienne de 2022. Plus rare encore : à cet instant, les deux grandes références du brut ont atteint l’égalité. Normalement, le WTI se négocie avec une décote de 3 à 7 dollars par rapport au Brent ; cette « parité » signifie que le système mondial de fixation des prix du brut est en train d’être distordu sous une pression extrême.

Par la suite, les rumeurs de cessez-le-feu font redescendre le prix du pétrole. À la clôture de la Bourse US lundi, le WTI revient autour de 112 dollars, mais reste nettement au-dessus du cours de clôture de 111,54 dollars de jeudi dernier.

Le marché fait maintenant face à un jeu binaire classique : si un accord est conclu avant mardi 20h (même flou), le prix du pétrole pourrait chuter de 20 à 30 dollars en 48 heures ; si Trump donne réellement l’ordre de bombarder les infrastructures iraniennes, le pétrole pourrait grimper vers 130, voire 150 dollars.

Les analystes rappellent un risque souvent négligé : même si la guerre s’achève demain, le système mondial de raffinage a déjà subi des dommages structurels dans le choc d’offre de six semaines. Rétablir des capacités de transport et de raffinage normales demandera des mois, pas des jours. « Higher for longer » n’est plus qu’un slogan.

Or : le roi des valeurs refuge qu’on oublie

Le prix de l’or évolue lundi dans une fourchette de 4 660-4 680 dollars l’once, avec une volatilité limitée.

C’est une position qui mérite qu’on s’y attarde. Avant ces 24 heures cruciales, où la guerre pourrait soit s’intensifier soit prendre fin, l’or n’a ni explosé (pariant sur l’escalade), ni chuté (pariant sur la paix). Il attend.

Depuis que l’or a atteint en janvier un record historique à 5 595 dollars, il a déjà corrigé d’environ 17%. Mais structurellement, la fourchette 4 600-4 700 dollars semble servir de zone de plancher. Dans son scénario de référence, le rapport mensuel de suivi de l’or de State Street donne 4 750-5 500 dollars (50% de probabilité) ; le scénario haussier : 5 500-6 250 dollars (35%). Les 4 400-4 600 dollars sont considérés comme un « soutien très solide ».

Un signal que la plupart ignorent : la part du dollar dans les réserves de change mondiales est tombée au plus bas depuis 1994 (environ 40%), tandis que la part de l’or dans les réserves est montée au plus haut depuis 1991 (environ 30%). Les banques centrales votent avec leurs pieds.

Cryptomonnaies : l’espoir de cessez-le-feu allume le rebond, mais la peur reste au point mort

Lundi, le marché crypto a connu le rebond le plus vigoureux depuis plusieurs semaines.

Selon les données de CoinDesk, le bitcoin progresse d’environ 3,5% vers les 69 700 dollars, et a même franchi brièvement le seuil de 69 200 dollars en séance. L’ethereum gagne 4,8% à 2 149 dollars. La capitalisation totale mondiale des cryptos remonte à 60k de dollars.

Le catalyseur direct du rebond, ce sont les rumeurs de cessez-le-feu. Le scénario d’un cessez-le-feu de 45 jours + la réouverture du détroit donne une lueur d’espoir aux actifs à risque. Mais les données on-chain montrent que ce rebond est davantage lié à la réduction des positions des vendeurs à découvert (closing shorts) qu’à l’entrée de nouveaux acheteurs : les contrats ouverts diminuent de 8% pendant le rebond, le taux de financement reste négatif (-0.003%), la prime annualisée des contrats perpétuels se comprime à 0,12%, soit le plus bas depuis mars 2024. Le volume est inférieur de 18% à la moyenne sur 30 jours.

En bref : le prix monte, mais la conviction ne monte pas.

À surveiller pour les gros mouvements : Strategy (ex MicroStrategy) a dévoilé avoir encore acheté environ 330 millions de dollars de bitcoin entre le 1er et le 5 avril, consolidant sa position de plus gros détenteur BTC d’entreprise à l’échelle mondiale. Le cours de Strategy progresse de 4,7% lundi, tandis que le bitcoin gagne 3,7%. La société détient désormais environ 58 milliards de dollars de bitcoin, mais le BTC a déjà reculé d’environ 20% cette année.

L’indice Fear & Greed passe de 8 la semaine dernière à 13 : il reste dans la zone « Extreme Fear », et cela constitue la septième semaine consécutive sous 25. Les données historiques offrent toujours du réconfort : depuis 2018, chaque fois que l’indice passe sous 15, le gain médian du bitcoin après 90 jours est de 38,4%. Mais à condition que ce soit—cette fois—un vrai point bas, et pas un faux.

Les résistances techniques pour le bitcoin se situent à 71 500 dollars, après plusieurs tentatives échouées. Si le cessez-le-feu se matérialise et que le pétrole s’effondre, ce mur pourrait être franchi d’un seul coup. Si mardi apporte des bruits de bombe plutôt que des bruits de paix, le support à 65 000 dollars sera de nouveau mis à l’épreuve.

Résumé du jour : 48 heures pour sceller le sort

Le 7 avril, la guerre Iran–États-Unis entre dans la dernière phase du sixième semaine : tous les actifs sont sur la même table de jeu :

Bourse US : S&P en quatrième hausse consécutive, +0,44% à 6 611,83. Les non-farm à 178k largement au-dessus des attentes, mais ISM Services prix en forte hausse + emploi en chute = « stagflation ».

Pétrole : Le WTI a brièvement touché 119 dollars dans la séance du dimanche soir avant de retomber à 112 dollars. L’ultimatum de « jour des centrales » de Trump et les rumeurs de cessez-le-feu coexistent.

Or : L’or attend son verdict dans la fourchette 4 660-4 680 dollars, et les achats continus des banques centrales fournissent un plancher structurel.

Cryptomonnaies : Le bitcoin rebondit à 69 700 dollars, porté par l’espoir de cessez-le-feu qui pousse au rachat des shorts. Strategy rachète encore 330 millions de dollars de BTC. Indice de peur à 13 : toujours glacé.

Le marché ne se préoccupe plus que d’une seule question : d’ici mardi 20h, s’agira-t-il d’un accord de cessez-le-feu ou d’un ordre de bombardement ?

Si le plan de cessez-le-feu de 45 jours aboutit, le prix du pétrole pourrait retomber en quelques jours vers la zone 80-90 dollars, la Bourse pourrait connaître un rebond violent, et le bitcoin pourrait viser 75 000 dollars. Si Trump tient ses menaces de « jour des centrales », le pétrole s’approchera de 130 dollars, le S&P pourrait retester ses plus bas de l’année, et le marché crypto sera à nouveau submergé par la panique.

Dans 48 heures, nous connaîtrons la réponse.