Le Bitcoin est passé d’environ 120 000 dollars à près de 90 000 dollars, ce qui représente déjà une baisse proche de 30 %. Honnêtement, comme j’ai investi en accumulation tout le temps, cette période est psychologiquement difficile. Je regrette tous les jours d’avoir vendu quand il était à 120 000 dollars. Les profits s’envolent aussi. Mais je pense que la chose la plus importante pour l’instant est de savoir si nous sommes vraiment entrés dans un marché baissier, ou si ce n’est qu’un ajustement temporaire.

J’ai regardé divers indicateurs et j’ai essayé de m’y retrouver à ma façon. Tout d’abord, en regardant l’indice Fear & Greed, il est actuellement à 15, donc dans un état de peur extrême. Comme c’est comme ça depuis un mois entier, le marché est très pessimiste. Toutefois, d’après les données passées, cette peur extrême devient en réalité souvent une opportunité d’achat. Plutôt qu’un marché baissier complet, cela ressemble à une panique à court terme.

Sur le plan technique, la situation est complexe. Un death cross est apparu sur les moyennes mobiles à 50 jours et à 200 jours, et cela ressemble à la forme observée lors du début du marché baissier de 2022. C’est clairement un signal baissier. On dit que l’objectif de baisse se situe autour de 70 000 à 80 000 dollars. D’un autre côté, l’indicateur RSI est tombé à un niveau de survente, ce qui laisse penser qu’il pourrait y avoir un rebond dans un délai de 1 à 2 semaines. Autrement dit, si l’on regarde uniquement la technique, à court terme, cela ressemble à un marché baissier, mais on peut aussi dire que le marché est en situation d’être trop vendu.

En ce qui concerne les fondamentaux, ils ne sont en fait pas si mauvais. Des investisseurs institutionnels comme MicroStrategy continuent d’augmenter leurs achats, et les ETF ont aussi enregistré des entrées de 61,9 milliards de dollars sur l’année. Mais après le 3e trimestre, les flux sont passés en sortie, donc la vente paniquée des investisseurs particuliers doit mettre une pression. L’environnement macroéconomique est aussi très incertain. Il y a notamment la fermeture des services du gouvernement américain liée à un shutdown, ou encore la controverse sur une baisse des taux en décembre, et tout cela s’accumule.

Si l’on regarde les données on-chain, le nombre d’adresses actives a diminué de 20 % par rapport à son pic, et le volume de transactions a chuté de 30 %. Mais l’élément important, c’est que la proportion d’adresses qui détiennent à long terme a monté jusqu’à 65 %, ce qui indique qu’il y a davantage de gens qui continuent à conserver, plutôt que d’être dans une logique de vente paniquée. C’est, à mon avis, un signal que le marché ne s’effondre pas complètement.

La théorie du demi-cycle (cycle de demi-possessions) de 4 ans du Bitcoin évolue aussi. Comme les ETF ont absorbé une grande quantité de capitaux, la dynamique du demi-cycle précédent a été modifiée. Cela ressemble à la seconde moitié du cycle de 2017, où il y avait souvent un schéma de rebond après une baisse de 20 %. Il est aussi assez probable que le cycle soit prolongé jusqu’en 2026. Beaucoup regardent un prix dans la tranche des 200 000 dollars.

En résumé, il est certain que, à court terme, nous sommes entrés dans une phase d’ajustement d’un marché baissier. Les indicateurs techniques et on-chain montrent une pression à la baisse, et il y a environ 40 % de chances pour que l’on teste la zone des 70 000 à 80 000 dollars. Mais ce n’est pas un marché baissier total : les bases restent encore stables. Les achats des investisseurs institutionnels continuent, et les détenteurs à long terme ne vendent pas.

À partir d’ici, il y a trois scénarios. D’abord, des ajustements supplémentaires qui font monter les chances de tester 70 000 dollars jusqu’à 15 %. Ensuite, un scénario où le marché fluctue à la hausse et à la baisse dans une fourchette et met du temps à s’ajuster, avec une probabilité de 50 %. Puis, un rebond commence, et le prix revient au-dessus de 100 000 dollars, avec une probabilité de 35 % de mettre à jour de nouveaux plus hauts. D’un point de vue probabiliste, il me semble plus probable que le scénario où le marché se stabilise et s’ajuste latéralement avant de repartir à la hausse soit le plus probable, plutôt que de continuer sur une spirale façon montagnes russes (ジェットコースター). Je pense qu’il n’est pas nécessaire d’être autant pessimiste qu’en période de marché baissier.