1,75 billion de dollars, SpaceX va réaliser l'IPO la plus coûteuse de l'histoire de l'humanité

Source : Geek Park

Rédigé par : Huàlín Wǔwáng

En 1602, la Compagnie néerlandaise des Indes orientales a émis, à Amsterdam, la première action de l’histoire de l’humanité. À l’époque, personne ne savait ce que cela signifiait, on savait seulement qu’une entreprise voulait utiliser « l’argent du monde entier » pour conquérir « le commerce du monde entier ».

Quatre siècles plus tard, aujourd’hui, une entreprise appelée SpaceX a discrètement déposé un dossier auprès de la SEC, dans le but d’utiliser la même logique pour vendre toute l’ère spatiale emballée pour vous.

La différence, c’est que la valorisation de la Compagnie néerlandaise des Indes orientales, convertie à aujourd’hui, représenterait environ 8 000 milliards de dollars, tandis que SpaceX « ne demande » :

1 750 milliards de dollars.

Selon un article de Bloomberg, SpaceX a déjà déposé secrètement auprès de la SEC, le 1er avril, un projet de dossier d’introduction en bourse (IPO). L’entreprise prévoit de terminer l’introduction le plus rapidement possible d’ici juin de cette année. Code : « Project Apex ». Au moins 21 banques participent au syndicat de preneurs fermes. Le montant visé pour lever des fonds peut atteindre 75 milliards de dollars — soit plus de trois fois le plus grand IPO de l’histoire des États-Unis.

Que représente 75 milliards de dollars ? Lors de son IPO en 2019, Saudi Aramco a levé environ 25,6 milliards de dollars, ce qui constituait déjà, à cette époque, un record indétrônable. SpaceX multiplie directement ce chiffre par trois, puis vous dit : « Ce n’est que le début. »

Une valorisation de 1 750 milliards de dollars est encore plus vertigineuse.

Un analyste de Motley Fool a fait le calcul : cela correspond à un ratio cours/ventes (P/S) de 113 fois les ventes de SpaceX en 2025. En comparaison, le ratio cours/ventes de AST SpaceMobile — lui aussi très médiatisé — est de 142 fois, et celui de Rocket Lab est de 44 fois. La valorisation de SpaceX se situe entre les deux, mais sa taille dépasse celles de ces deux sociétés réunies de plusieurs ordres de grandeur.

Pour étayer ce chiffre, Musk doit faire croire que plusieurs choses vont se réaliser en même temps :

Starlink continue de dominer l’Internet par satellites à l’échelle mondiale ;

Starship réécrit entièrement le coût du transport spatial ;

« les centres de données en orbite » passent du concept à la réalité ;

et, enfin, Musk lui-même ne crée aucune embrouille — ce qui pourrait être encore plus difficile à réaliser que les trois points précédents.

Il ne s’agit pas d’acheter une entreprise : c’est parier sur l’avenir d’un univers parallèle.

01 Starlink + xAI, la « magie de fusion » de Musk

Mais avant de critiquer à fond cette valorisation, parlons d’abord de ce que possède réellement SpaceX.

Starlink est la base la plus solide de cette valorisation. En février 2026, le nombre d’utilisateurs de Starlink dépassera officiellement 10 millions. Les revenus attendus pour l’ensemble de cette année atteindront 24 milliards de dollars. Une activité d’Internet par satellites capable de générer régulièrement des flux de trésorerie vaut, à elle seule, une prime de valorisation considérable.

Mais le facteur clé le plus déterminant survient en février de cette année : une restructuration portant le code interne « K2 » est terminée. La société d’IA de Musk, xAI, et SpaceX ont finalisé la fusion. Le modèle de langage Grok a été directement intégré à l’architecture opérationnelle de SpaceX, ainsi qu’au réseau de satellites de Starlink, formant ensemble un système que des analystes décrivent comme des « centres de données en orbite ».

Autrement dit, SpaceX n’est pas seulement désormais une entreprise de fusées ou une entreprise de satellites : elle se présente comme une :

« entreprise d’infrastructures d’IA dans l’espace ».

La valeur de ce récit est immense. En 2025, les infrastructures d’IA constituent l’un des secteurs pour lesquels le marché des capitaux est le plus disposé à payer une prime. Lorsque les nœuds physiques de Starlink se combinent avec les capacités de calcul de Grok, SpaceX dispose soudain d’un espace d’imagination permettant de rivaliser avec tous les géants du cloud computing.

Au moment de la finalisation de la fusion, la valorisation de SpaceX s’établissait à 1 250 milliards de dollars. En quelques mois seulement, la valorisation de l’IPO est passée à 1 750 milliards. Cette hausse de 500 milliards de dollars est, dans une large mesure, une prime liée au récit autour de l’IA.

02 Pourquoi se hâter pour l’IPO ?

SpaceX a toujours fait preuve d’une retenue étonnante à l’égard de l’introduction en bourse. Musk a maintes fois déclaré publiquement que l’IPO crée des pressions court-termistes, ce qui n’est pas favorable au développement à long terme de l’entreprise. Cette logique a parfaitement du sens dans une phase d’exploration où l’on brûle du cash.

Mais maintenant, c’est différent.

À la mi-mars, SpaceX a franchi un jalon technologique essentiel : deux véhicules Starship en orbite basse terrestre ont réussi à effectuer une démonstration de transfert de propergols en orbite. Une variante ravitailleur, une variante logistique : dans l’espace, elles ont réalisé l’amarrage et transféré plusieurs tonnes d’oxygène liquide cryogénique.

L’importance de ce test tient au fait qu’il s’agit de la dernière pièce clé nécessaire à la mission lunaire Artemis III de la NASA. Cela signifie que SpaceX est en train de passer de « société de lancement de satellites commerciaux » à « contractant stratégique de l’espace au niveau national » — et dans ce marché, cette identité vaut une logique de valorisation supplémentaire.

Des avancées techniques, l’intégration des activités d’IA, et la maturation des flux de trésorerie de Starlink : ces trois grandes lignes se mettent en place en même temps — c’est la « meilleure fenêtre temporelle » pour l’IPO de SpaceX, et Musk l’a manifestement vu.

Il existe aussi une pression plus concrète.

La fenêtre des IPO des licornes de l’IA se rétrécit. OpenAI et Anthropic préparent aussi leur introduction. Si ces deux sociétés passent en premier, l’enthousiasme du marché pour les sociétés d’IA pourrait être dilué. La logique de SpaceX est qu’il faut entrer au sommet, et « le sommet » pourrait se situer au premier semestre 2026.

Le 31 mars, Musk a également démenti lui-même sur la plateforme X, en indiquant que des courtiers de détail comme Robinhood et SoFi ne seraient pas exclus de l’IPO. La proportion d’attribution de 30 % pour les investisseurs de détail — bien plus que les 5 % à 10 % des IPO traditionnelles — montre que SpaceX veut faire de cette introduction une opération de type mouvement « rêve spatial » à laquelle participerait tout le monde.

03 1 750 milliards, optimisme ou piège

Mais les voix sceptiques sont tout aussi réelles.

L’observation de Reena Aggarwal, professeur de finance à l’université de Georgetown, est très froide : « Même avec beaucoup de chaleur médiatique, l’entreprise a toujours besoin d’un marché qui accepte. En ce moment, les frictions géopolitiques et la volatilité du marché sont élevées. Si le marché se détourne avant juin, tout le plan pourrait être remis à zéro. »

Les doutes plus profonds viennent aussi de la structure de valorisation elle-même.

Un analyste de Satellite Today le dit franchement : « L’activité Starlink de base, au cœur du modèle, ne peut pas à elle seule soutenir une valorisation de 1 500 milliards. Donc tu dois croire aux opportunités plus spéculatives, et à la confiance envers Elon Musk. »

La base lunaire est une « spéculation totale », les centres de données en orbite une « spéculation très élevée » : c’est la qualification donnée par le service de recherche de Morningstar.

Et l’intégration de xAI n’est pas sans coût. Les activités d’IA sous la coupe de Musk brûlent du cash à une vitesse très rapide. Certains analystes craignent que les profits de base de SpaceX soient utilisés pour « subventionner » des investissements d’IA à haut risque, ce qui réduirait l’espace réel de prime de valorisation.

Il existe aussi un risque structurel lié à Musk lui-même.

Il contrôle en parallèle Tesla, SpaceX, xAI, X et DOGE, et l’implication politique à Washington s’intensifie. Cela signifie que le cours de l’action de SpaceX est, dans une certaine mesure, une fonction du « risque Musk ».

L’observation de Scientific American va droit au but : acheter des actions de SpaceX signifie accepter leur mode d’exploitation, y compris des échecs explosifs et des réussites spectaculaires.

L’IPO de SpaceX est une histoire de croyance, pas une histoire de résultats financiers.

Vous croyez que Starship enverra des êtres humains sur la Lune, que Starlink deviendra l’infrastructure Internet la plus importante sur Terre, que les « centres de données en orbite » ne sont pas qu’une notion dans un PPT — alors 1 750 milliards de dollars peuvent être un point de départ raisonnable.

Mais dans l’histoire, à chaque fois qu’une IPO a dit « on n’achète pas une entreprise mais l’avenir », quelqu’un finit toujours par payer la prime.

L’histoire de la Compagnie néerlandaise des Indes orientales s’est finalement terminée par la faillite.