J'ai trouvé intéressant ce mouvement de Silvio Tini dans le GPA. Le gars est devenu le deuxième plus grand actionnaire du détaillant, détenant 23 % de l'entreprise avec Bonsucex. Pour avoir une idée, Casino détient 22,5 %, donc Tini est déjà bien placé dans la course.

Ce qui m'attire, c'est le timing. Silvio Tini a commencé à constituer cette position en novembre, et depuis lors, les actions ont chuté de près de 40 %. Autrement dit, il achète en période de baisse. Et apparemment, il est le seul grand acheteur – selon un responsable du marché avec qui j'ai parlé, "Tini est le seul acheteur marginal de l'action".

Le contexte est un peu tendu. Le GPA a entamé une procédure de redressement judiciaire cette semaine, donc l'entreprise est dans une situation délicate. Les créanciers voient le mouvement de Silvio Tini comme une mise sur une reprise qui pourrait restaurer la valeur. Mais il y a un détail important : les créanciers ne veulent pas sortir du processus de manière simple. Ils envisagent d'augmenter le capital ou même de convertir une partie des dettes en actions pour partager le fardeau avec les actionnaires.

Un des créanciers avec qui j'ai parlé a été très clair : "Il n'est pas possible que l'actionnaire pense qu'il va sortir propre. Il n'est pas possible de sortir mieux qu'il n'est entré dans la RE." Cela montre que Silvio Tini pourrait avoir une bataille devant lui. Les négociations avec les conseillers du GPA n'ont même pas vraiment commencé, donc il y a encore beaucoup à dérouler.

Tini n'est pas nouveau dans ce domaine. Il est connu comme l'un des plus grands investisseurs individuels en bourse, avec des participations à long terme dans des entreprises comme Alpargatas, Bombril et Paranapanema. Cette entrée dans le GPA suit le même schéma – une mise sur la valeur avec un horizon plus long. Mais cette fois, le défi est bien plus grand.