La stratégie d'investissement en IA de Bill Ackman : comment son portefeuille répartit ses investissements entre trois leaders du marché

L’investisseur activiste milliardaire Bill Ackman a positionné son fonds Pershing Square Capital Management pour saisir l’expansion rapide de l’intelligence artificielle dans plusieurs secteurs. Selon le dépôt du Formulaire 13F du fonds pour le troisième trimestre 2025, un impressionnant 48 % de son portefeuille d’investissement de 14,6 milliards de dollars est concentré dans seulement trois grandes initiatives d’intelligence artificielle, chacune représentant un pari distinct sur la façon dont l’IA va remodeler différents segments de marché.

Ce niveau de concentration du portefeuille révèle la conviction d’Ackman sur le potentiel transformateur de l’intelligence artificielle. Plutôt que de répartir le capital sur des dizaines d’actions adjacentes à l’IA, il a stratégiquement positionné Pershing Square pour bénéficier de l’intégration de l’IA dans les infrastructures cloud, la publicité numérique et les services de transport. Comprendre ces trois participations donne un aperçu des opportunités les plus convaincantes que voit un investisseur sophistiqué dans l’économie alimentée par l’IA.

L’avantage dual d’Alphabet en IA : 19 % du portefeuille

Alphabet domine l’exposition d’Ackman à l’intelligence artificielle avec une position de 19 % dans le portefeuille, en faisant la deuxième plus grande participation par allocation. Au 30 septembre 2025, Pershing Square détenait plus de 11 millions d’actions combinées des actions de Classe A et de Classe C d’Alphabet, une position valant des milliards.

L’attrait d’Alphabet pour Ackman repose sur deux récits complémentaires liés à l’IA. Tout d’abord, l’entreprise intègre l’IA générative et des modèles linguistiques avancés dans Google Cloud, sa division d’infrastructure cloud pour les entreprises. Cette intégration entraîne une accélération visible - Google Cloud a réalisé une croissance des ventes de 47 % d’une année sur l’autre au cours du dernier trimestre, une figure particulièrement impressionnante étant donné que ce segment fonctionne déjà à des marges élevées.

Pourtant, le véritable atout concurrentiel d’Alphabet réside dans ses segments d’activité fondamentaux qui génèrent le flux de trésorerie alimentant ces investissements en IA. Google reste le moteur de recherche dominant au monde, tandis que YouTube maintient la deuxième plus grande audience sur les réseaux sociaux à l’échelle mondiale. Ces propriétés confèrent à Alphabet une portée publicitaire inégalée et un pouvoir de tarification, créant un cycle vertueux : des revenus publicitaires solides financent un développement agressif de l’IA, tandis que les capacités publicitaires améliorées par l’IA renforcent davantage le positionnement concurrentiel.

Le bilan de l’entreprise renforce cette position. Alphabet a terminé 2025 avec 126,8 milliards de dollars en liquidités et titres négociables, générant plus de 40 milliards de dollars par trimestre grâce à ses opérations. Cette forteresse financière permet des paiements de dividendes simultanés, des rachats d’actions, des investissements dans les activités principales, et une exploration agressive des technologies de prochaine génération, le tout sans épuiser les réserves de capital.

Amazon Web Services et croissance alimentée par l’IA : allocation de 8,7 %

Amazon représente la deuxième plus grande participation d’Ackman axée sur l’IA avec 8,7 % de son portefeuille, Pershing Square possédant environ 5,8 millions d’actions au troisième trimestre. Bien que les opérations de commerce électronique orientées vers le consommateur d’Amazon captent généralement l’attention du public, la véritable opportunité d’intelligence artificielle de l’entreprise réside dans Amazon Web Services (AWS).

AWS contrôle environ un tiers des dépenses mondiales en infrastructure cloud, une position de marché dominante inégalée par ses rivaux. Alors que Google Cloud se classe au troisième rang en part de marché cloud, AWS maintient un leadership décisif et a systématiquement intégré des capacités d’IA pour renforcer la fidélisation des clients et les taux de croissance. AWS a réalisé une croissance des ventes de 24 % à devises constantes au cours du quatrième trimestre, démontrant comment les services améliorés par l’IA réaccélèrent un segment déjà considéré comme mature.

Les opérations annexes d’Amazon étendent cet avantage en IA à plusieurs centres de profit. La bibliothèque de contenu en expansion de l’entreprise - y compris les droits exclusifs sur des sports en direct premium comme le Thursday Night Football et certains matchs de la NBA - a transformé l’abonnement Prime en un flux de revenus à forte marge. Des milliards de visiteurs mensuels sur le marché, combinés à un contenu exclusif, fournissent un inventaire inégalé pour les services publicitaires en forte croissance d’Amazon.

Comme Alphabet, la force financière d’Amazon soutient l’innovation continue en IA. L’entreprise a terminé 2025 avec environ 123 milliards de dollars en liquidités et titres, fournissant des ressources suffisantes pour des investissements agressifs dans les technologies émergentes et l’expansion des affaires sans contraintes financières.

La transformation du transport par Uber : position phare de 20 %

Le pari le plus audacieux d’Ackman en matière d’intelligence artificielle se concentre sur Uber Technologies, qui représente 20 % de son portefeuille, sa plus grande participation unique. Pershing Square a clôturé le troisième trimestre avec plus de 30 millions d’actions Uber, représentant sa conviction dans la trajectoire à long terme de l’entreprise.

L’opportunité de marché justifiant cette allocation est substantielle. Selon l’analyse de Straits Research, le marché adressable mondial du covoiturage devrait passer de moins de 88 milliards de dollars en 2025 à environ 918 milliards de dollars d’ici 2033, soit une multiplication par dix en huit ans. Uber commande une position de marché dominante, une analyse récente indiquant que l’entreprise capture environ 76 % du volume de covoiturage aux États-Unis.

Ce que de nombreux investisseurs négligent, c’est la dépendance fondamentale d’Uber à l’intelligence artificielle pour le succès opérationnel. Les algorithmes d’IA alimentent des fonctions critiques incluant l’optimisation des itinéraires en temps réel, des modèles de tarification dynamique qui maximisent les incitations des conducteurs tout en maintenant la compétitivité pour les clients, et le système de mise en correspondance en temps réel qui associe les conducteurs disponibles aux passagers demandeurs. Chaque innovation nécessite des avancées continues en IA pour maintenir l’efficacité opérationnelle et la dominance sur le marché d’Uber.

Au-delà du covoiturage, Uber opère deux segments supplémentaires dépendants de l’IA - Uber Eats, qui domine les services de livraison de nourriture, et une division de logistique de fret. Ces deux unités commerciales sont directement corrélées aux cycles macroéconomiques et aux modèles de dépenses des consommateurs. Des périodes de croissance économique prolongées permettent à ces segments annexes de se développer parallèlement aux opérations de covoiturage de base, créant une plateforme diversifiée alimentée par l’IA capturant plusieurs marchés de transport et de logistique.

La vision stratégique : pourquoi ces trois entreprises

La concentration du portefeuille d’Ackman dans ces trois actions reflète une thèse sophistiquée sur l’évolution et la monétisation de l’intelligence artificielle. Plutôt que de parier sur des infrastructures d’IA spéculatives ou des acteurs de l’IA non prouvés, son allocation cible des leaders de marché établis qui ont déjà prouvé leur capacité à intégrer l’IA dans des modèles d’exploitation rentables.

Alphabet et Amazon représentent la couche fondamentale - des entreprises construisant l’infrastructure cloud et les outils d’IA qui permettent la transformation numérique de l’économie plus large. Uber représente la couche d’application, démontrant comment des entreprises matures peuvent tirer parti de l’intelligence artificielle pour accéder à des opportunités de marché exponentiellement plus grandes.

Cette construction de portefeuille révèle pourquoi les investisseurs expérimentés ancrent des positions dans des leaders technologiques établis pendant la révolution de l’IA. Ces entreprises combinent des caractéristiques défensives (avantages concurrentiels ancrés, génération de liquidités substantielle) avec des catalyseurs de croissance puissants (expansion des marges alimentée par l’IA et expansion du marché adressable). Pour Ackman, la concentration de 48 % du portefeuille ne reflète pas une concentration imprudente mais plutôt une discipline au capital impitoyable appliquée à l’identification des opportunités d’intelligence artificielle les plus convaincantes disponibles.