#FedRateHikeExpectationsResurface

La dernière fois que quelqu’un a sérieusement évoqué une nouvelle hausse des taux par la Fed, la plupart des gens ont ri jaune. C’était il y a trois semaines.

La situation a évolué plus rapidement que ce que le marché anticipait. La guerre en Iran a fait quelque chose que les données d’inflation, les menaces de tarifs douaniers et la pression politique n’ont pas réussi à faire — elle a remis une hausse des taux sur la table avec une probabilité réelle attachée. À partir de cette semaine, les probabilités selon CME FedWatch d’au moins une hausse en 2026 ont dépassé 50 % pour la première fois. Polymarket l’évaluait à 24 % il y a seulement quelques jours. La révision des attentes a été rapide et largement non intégrée dans les prix.

Le rendement du Trésor à 2 ans approche désormais les 4 %, un niveau qui indique que les marchés ne considèrent plus les hausses comme un risque extrême. Le rendement à 10 ans a atteint son point le plus haut depuis juillet 2025. Normalement, la guerre pousse les investisseurs vers les Treasurys comme valeur refuge. Au lieu de cela, les rendements augmentent, ce qui signifie que le récit de l’inflation l’emporte sur celui de la fuite vers la sécurité. C’est un signal important.

Voici ce que Bank of America a exposé comme les trois conditions pour que la Fed hausse réellement : le marché du travail doit rester tendu avec un taux de chômage inférieur à 4 %, l’inflation doit montrer une réelle accélération plutôt que de simplement stagner, et les attentes d’inflation à long terme doivent devenir déconnectées. Actuellement, la première condition est borderline, la deuxième est en mouvement via les prix de l’énergie, et la troisième est celle à surveiller de près.

Powell a déclaré cette semaine qu’une « majorité écrasante » des membres du FOMC n’envisage pas une hausse et qu’il est encore trop tôt pour évaluer l’impact économique complet de la guerre. Le président de la Fed de Chicago, Goolsbee, a été plus franc — il peut « voir des circonstances » pour une hausse si l’inflation devient incontrôlable, tout en laissant la porte ouverte à plusieurs baisses si la situation se calme. Ce genre de langage à double sens de la part des responsables de la Fed est en soi un message.

Le scénario de base reste une pause ou une baisse éventuelle. Mais l’écart entre « baisse » et « hausse » s’est considérablement réduit en quelques semaines. Sur un marché où la position était entièrement orientée vers un assouplissement, cette réévaluation seule suffit à causer de véritables dégâts aux actifs sensibles aux taux — y compris la crypto. Surveillez le rendement à 2 ans, surveillez les prix de l’énergie, et surveillez si les attentes d’inflation commencent à apparaître dans les données de l’enquête de l’Université du Michigan. Ces trois éléments, ensemble, vous en diront plus sur la prochaine décision de la Fed que n’importe quelle conférence de presse.