Les difficultés cryptographiques de SpaceX d'Elon Musk alors que les avoirs en Bitcoin s'effondrent avant le dépôt IPO

Lorsque SpaceX deviendra publique plus tard cette année, les investisseurs découvriront que la société de fusées d’Elon Musk détient des milliers de bitcoins — un actif cryptographique qui pourrait compliquer considérablement ses divulgations financières. L’entreprise prépare un dépôt confidentiel auprès de la SEC prévu pour mars, ouvrant la voie à une introduction en bourse en juin qui serait la plus grande de l’histoire, avec une valorisation potentielle dépassant 1,75 billion de dollars et des ambitions de levée de fonds pouvant atteindre 50 milliards de dollars. Ce moment record mettra en lumière les 8 285 bitcoins de SpaceX, actuellement évalués à environ 545 millions de dollars selon les données d’Arkham Intelligence — une baisse préoccupante qui soulève de nouvelles questions sur la façon dont la volatilité des cryptomonnaies influencera le récit de l’entreprise sur le marché public.

La dégradation a été rapide. En décembre, lorsque les avoirs cryptographiques de SpaceX ont attiré l’attention pour la première fois, cette même pile de bitcoins valait environ 780 millions de dollars, le BTC étant proche de 92 500 dollars. Début février, lorsque la fusion SpaceX-xAI de Musk a remis cette position sous le feu des projecteurs, la valeur s’était déjà contractée à environ 650 millions de dollars, le bitcoin étant tombé vers 78 000 dollars. La valorisation actuelle de 545 millions de dollars représente une baisse vertigineuse de 235 millions de dollars en trois mois — sans que SpaceX n’ait déplacé une seule pièce. Cette perte latente pose un défi unique pour une entreprise se préparant à ses premières divulgations financières publiques.

Quand les avoirs en cryptomonnaies rencontrent la réalité d’une IPO

Les bitcoins de SpaceX sont conservés sous la garde de Coinbase Prime sur 43 adresses, réparties entre les portefeuilles identifiés de l’entreprise. Le solde est resté stable à environ 8 300 BTC depuis début 2026, mais la valeur en dollars a fluctué sauvagement avec les variations du prix du bitcoin. Ce décalage entre des avoirs stables et des évaluations volatiles crée une nouvelle difficulté pour Elon Musk : toute période de baisse du bitcoin apparaîtra comme une perte de marché sur le dépôt S-1 de SpaceX, et les futurs rapports trimestriels porteront cette même volatilité, que l’entreprise achète, vende ou conserve sa position.

L’exposition aux cryptomonnaies n’était pas un problème lorsque SpaceX était privé. La société n’avait jamais à expliquer ses avoirs en bitcoin aux investisseurs du marché public ni à justifier pourquoi une société de fusées maintenait un portefeuille de cryptomonnaies de plusieurs centaines de millions de dollars. Cette exigence de transparence change tout une fois que SpaceX dépose sa déclaration d’enregistrement. Chaque baisse du prix du bitcoin se traduit par un risque de titre qui pourrait éclipser les réalisations principales de l’entreprise.

Le précédent Tesla : un cas d’avertissement

La première expérience majeure d’Elon Musk avec la cryptomonnaie sur le bilan d’une société cotée n’offre que peu de réconfort. Tesla a enregistré des centaines de millions de dollars de pertes latentes lors de précédentes baisses de cryptomonnaies, malgré le maintien inchangé de sa position, créant des titres de volatilité récurrents qui ont détourné à plusieurs reprises l’attention des investisseurs et des médias des performances fondamentales du constructeur automobile. La situation avec SpaceX est inconfortable : la société de fusées pourrait faire face à des dynamiques identiques, sauf que SpaceX arrive à sa première divulgation publique lors d’une correction brutale du bitcoin, et non lors d’un rallye.

Pour être juste, les avoirs cryptographiques de Tesla représentent une plus petite part de son bilan. Avec un chiffre d’affaires total de 94,8 milliards de dollars en 2025 et un bénéfice brut de 17 milliards, les pertes latentes liées au bitcoin de Tesla n’ont pas eu d’impact significatif sur la valorisation globale de l’entreprise. SpaceX, dans sa première année en tant que société cotée, pourrait ne pas bénéficier de cette même marge de manœuvre.

Le parcours cryptographique de SpaceX raconte une histoire instructive. Le portefeuille crypto de l’entreprise a culminé près de 2 milliards de dollars fin 2021, a traversé tout le marché baissier de 2022, et a fluctué entre 400 millions et 800 millions de dollars au cours des deux dernières années. Contrairement à Tesla, qui a activement acheté et vendu du bitcoin à différents moments, SpaceX a simplement conservé sa position à travers chaque cycle, sans y toucher — une stratégie passive de détention qui fait maintenant face à la surveillance du marché public.

La dynamique du marché qui ajoute de la pression

Le récent mouvement du prix du bitcoin offre un contexte supplémentaire pour le timing. L’actif a dépassé 70 000 dollars et a conservé la majeure partie de ces gains après l’annonce du président américain Donald Trump d’un arrêt temporaire des frappes contre les infrastructures énergétiques iraniennes. Cette incertitude géopolitique a eu un impact sur les marchés cryptographiques, ethereum, solana et dogecoin ayant chacun augmenté d’environ 5 %, tandis que les actions liées aux cryptomonnaies ont progressé en tandem avec les marchés boursiers plus larges, où le S&P 500 et le Nasdaq ont chacun gagné environ 1,2 %.

Les analystes suivant la trajectoire du bitcoin suggèrent que la prochaine étape dépend fortement de la stabilisation des prix du pétrole et de la sécurité du passage par le détroit d’Hormuz. La stabilité pourrait soutenir un nouveau test de la fourchette de 74 000 à 76 000 dollars, tandis qu’une détérioration pourrait faire revenir les prix vers la mi-60 000 dollars — un scénario qui ferait encore baisser les avoirs de SpaceX et créerait des pertes latentes supplémentaires à digérer pour les actionnaires dans les dépôts trimestriels.

Pour Elon Musk et SpaceX, les avoirs cryptographiques sont passés d’un actif privé à une distraction potentielle de la valorisation. La société devra naviguer pour présenter ces avoirs aux investisseurs institutionnels tout en minimisant l’impact des fluctuations inévitables du prix du bitcoin sur la perception du marché. C’est une conversation que SpaceX n’a jamais eue auparavant — et elle arrive à un moment inopportun.