Quand la lutte contre l'inflation rencontre les chocs géopolitiques : la déclaration de Powell ce soir pourrait-elle être un tournant pour le marché de la cryptomonnaie ?

Le 18 mars, à l’heure de Beijing, les marchés financiers mondiaux retiennent leur souffle, attendant avec impatience le début de la réunion de la Fed sur la politique monétaire. Bien que le marché ait déjà pleinement intégré le fait que cette réunion maintiendra les taux d’intérêt inchangés, la véritable incertitude réside dans les déclarations du président de la Fed, Jerome Powell, lors de la conférence de presse. Le contexte macroéconomique actuel est extrêmement particulier : d’un côté, la situation au Moyen-Orient reste tendue, les nuages au-dessus du détroit d’Hormuz poussant les prix du pétrole à des niveaux élevés ; de l’autre, des signaux de faiblesse apparaissent sur le marché du travail américain, avec un taux de chômage qui s’élève à 4,4 %. Cette combinaison rare de « risques haussiers sur l’inflation » et de « risques baissiers sur l’emploi » place Powell face à une « double difficulté » sans précédent.

Pour le marché des cryptomonnaies, comprendre comment Powell va analyser la situation en Iran ce soir est bien plus précieux que de deviner la courbe de points de la Fed.

Quelles transformations structurelles le marché connaît-il actuellement ?

Au cours des dernières semaines, la logique de tarification du marché des cryptomonnaies a connu une transformation structurelle subtile mais profonde. Jusqu’ici, la tendance principale du marché était clairement orientée vers une anticipation de la publication des données d’inflation américaines et de la décision de baisse des taux. Cependant, avec l’escalade de la situation en Iran, ce modèle basé sur un seul facteur a été brisé. Le prix du pétrole a dépassé 100 dollars le baril, rompant directement avec les prévisions d’environ 20 % de la production mondiale de pétrole, et relançant le choc énergétique comme nouveau moteur de l’inflation.

Par ailleurs, le rapport sur l’emploi de février aux États-Unis a surpris en affichant une perte de 92 000 emplois, ce qui commence à fissurer la résilience du marché du travail. Cette combinaison de « hausse des prix du pétrole alimentant l’inflation » et de « ralentissement de l’emploi » constitue une configuration typique de stagflation naissante. Pour les actifs cryptographiques, cela signifie que leur environnement de tarification évolue d’un simple « sensibilité aux taux » vers un « hedge macroéconomique plus complexe ». Bien que le Bitcoin oscille encore autour de 74 000 dollars, ses moteurs sous-jacents se sont partiellement déplacés, passant d’une simple anticipation de baisse des taux à une réévaluation du récit de refuge géopolitique.

Comment le conflit géopolitique influence-t-il la décision de la Fed ?

Comprendre ce que Powell dira ce soir repose sur la clarification du chemin par lequel le conflit géopolitique influence la politique monétaire. Traditionnellement, la Fed tend à considérer l’augmentation temporaire de l’inflation due à un choc d’offre comme un phénomène « transitoire », sans ajuster immédiatement sa posture. Cependant, l’impact potentiel de la situation en Iran est plus complexe.

Premièrement, la poursuite de prix du pétrole élevés finira par influencer les anticipations d’inflation de manière durable. Si ces anticipations se déstabilisent, la crédibilité de la Fed sera mise à rude épreuve. Deuxièmement, la tension dans le détroit d’Hormuz ne se limite pas à l’énergie : elle affecte aussi la chaîne d’approvisionnement mondiale et la confiance des entreprises, amplifiant ainsi le risque de ralentissement économique. Powell doit donc jongler entre deux impératifs : éviter que les anticipations d’inflation ne se « solidifient » et prévenir une politique trop restrictive qui pourrait fragiliser l’emploi. Ce que le marché attend réellement, c’est de savoir comment il va définir la nature de cette crise géopolitique — s’agit-il d’une simple vague passagère ou d’un changement structurel nécessitant une orientation anticipée ?

Quelles sont les conséquences de cette « stagflation » sur le coût pour le marché ?

La principale conséquence de cette configuration macroéconomique est la remise en question de la certitude des modèles traditionnels d’évaluation des actifs. En environnement stagflationniste, il devient extrêmement difficile d’évaluer les risques : relever les taux pour lutter contre l’inflation pèse sur les valorisations, mais suspendre la hausse des taux par crainte de freiner la croissance risque de faire rebondir l’inflation.

Ce dilemme se reflète directement dans les attentes du marché. Les contrats à terme indiquent que les décideurs politiques ne considéreront probablement pas une baisse des taux avant septembre, voire octobre, et que les marchés ont déjà fortement réduit leurs anticipations de baisse en 2026. Pour le marché des cryptomonnaies, cela signifie que le calendrier de réalisation de la « politique de liquidité accommodante » est repoussé à l’infini. Plus la durée de maintien de taux élevés sera longue, plus la pression sur la valorisation des actifs sans risque sera forte. Parallèlement, les fonds en circulation ne se retirent pas : la capitalisation des stablecoins se stabilise voire augmente, ce qui montre que les capitaux attendent des signaux macroéconomiques plus clairs, sans pour autant abandonner totalement cette classe d’actifs.

Quelles implications pour la configuration du marché crypto ?

Malgré un contexte macroéconomique plus restrictif, le Bitcoin et le marché crypto dans son ensemble montrent une résilience nouvelle. Cette résilience provient de changements structurels internes. D’un côté, les ETF spot Bitcoin américains continuent d’attirer des capitaux traditionnels, avec des flux nets importants, même dans un contexte macroéconomique incertain. De l’autre, les soldes de Bitcoin sur les plateformes d’échange diminuent constamment, atteignant des niveaux historiquement bas, ce qui indique que de plus en plus de capitaux migrent vers des portefeuilles froids, réduisant la liquidité effective du marché. Cela signifie que la tarification actuelle ne se limite plus à une simple réaction à la liquidité macroéconomique, mais intègre aussi une logique proactive d’« amélioration de la microstructure de l’offre et de la demande » et de « réévaluation du récit de l’or numérique ». Si Powell parvient à dissiper une partie de l’incertitude ce soir, la pression haussière latente pourrait se libérer à tout moment.

Quelles évolutions possibles à l’avenir ?

En se basant sur les informations disponibles, trois scénarios principaux peuvent se dessiner pour l’évolution du marché. Le plus probable est celui d’un « maintien hawkish » : Powell insistera sur la persistance des risques inflationnistes, en attendant davantage de données pour confirmer la tendance, et le « point de la courbe » restera à 2026. Dans ce cas, le marché pourrait connaître des fluctuations à court terme, mais la tendance haussière à moyen terme ne sera pas inversée, et le Bitcoin pourrait progressivement remonter après avoir digéré la nouvelle.

Le second scénario serait celui d’un « dovish surprise » : si Powell minimise l’impact du conflit géopolitique et met l’accent sur la faiblesse du marché du travail, cela pourrait raviver les attentes de baisse des taux. Le dollar s’affaiblirait, et le Bitcoin pourrait alors franchir la barre des 75 000 dollars pour tenter de nouveaux sommets historiques.

Le troisième scénario serait celui d’un « hawkish exceptionnel » : si la Fed augmente fortement ses prévisions d’inflation et indique qu’elle n’hésitera pas à agir de manière agressive pour la contrôler, cela pourrait provoquer une chute temporaire de la liquidité et tester la solidité des supports. En résumé, le scénario le plus probable reste le premier, déjà largement intégré par le marché, et la publication de la décision pourrait même renforcer une configuration « haussière » en fin de compte.

Quels risques potentiels faut-il surveiller ?

Au-delà des scénarios optimistes, il est crucial de rester vigilant face à certains risques. Le plus important est celui d’une spirale entre inflation et conflit géopolitique : si la situation en Iran reste tendue et que le prix du pétrole continue de grimper, la crédibilité de la Fed sera mise à rude épreuve, pouvant la contraindre à intervenir de manière plus agressive, ce qui augmenterait la volatilité des taux à moyen et long terme.

Ensuite, la « tranquillité » actuelle repose sur l’hypothèse que la Fed saura gérer la situation. Si Powell donne des indications de « retard dans la politique » ou de « perte de contrôle sur l’inflation », la confiance du marché pourrait s’effondrer instantanément. Par ailleurs, les perturbations liées au cycle politique américain ne doivent pas être sous-estimées : la question de l’indépendance de la Fed pourrait resurgir, ajoutant de l’incertitude à la stabilité de la politique monétaire.

En résumé

Les déclarations de Powell ce soir seront sans doute un pont clé entre « géopolitique » et « macrofinances ». Sous la double pression de lutter contre l’inflation et de faire face aux chocs géopolitiques, chaque mot prononcé sera scruté par le marché. Pour le marché crypto, les fluctuations à court terme sont inévitables, mais l’enjeu principal est de percevoir, derrière la narration macroéconomique, l’amélioration de la microstructure de l’offre et de la demande, ainsi que la consolidation de la confiance dans la valeur. Quoi qu’il en soit, le marché finira par digérer l’information et revenir à ses fondamentaux, guidé par les flux de capitaux et l’innovation technologique.

FAQ

1. Pourquoi le marché accorde-t-il autant d’attention aux déclarations de Powell sur la situation en Iran ?
   Parce que la situation en Iran influence directement le prix du pétrole, qui est l’un des principaux moteurs de la reprise de l’inflation. La façon dont Powell évalue cet enjeu géopolitique déterminera la trajectoire future de la politique de la Fed, et par conséquent, la tarification des actifs risqués mondiaux.

2. Si Powell laisse entendre une pause dans la hausse des taux, comment le Bitcoin réagira-t-il ?
   Si Powell adopte une posture dovish, en insistant sur la faiblesse du marché du travail, cela pourrait raviver les attentes de baisse des taux. Le dollar s’affaiblirait, et le Bitcoin, en tant qu’actif de risque et « or numérique », en bénéficierait, pouvant dépasser la zone de consolidation actuelle et tester la résistance à 75 000 dollars ou plus.

3. La hausse du prix du pétrole est-elle favorable ou défavorable au Bitcoin ?
   Les deux. À court terme, la hausse du pétrole accentue les inquiétudes inflationnistes, ce qui pourrait pousser la Fed à rester hawkish, pesant sur la valorisation des actifs risqués. À moyen et long terme, si le conflit persiste, le Bitcoin, en tant que couverture contre la dégradation de la crédibilité souveraine et la dévaluation monétaire, pourrait voir son récit de « or numérique » renforcé, attirant des capitaux de couverture.

4. Quel est l’état actuel du sentiment du marché ?
   Au 18 mars, l’indice de peur et de cupidité des cryptomonnaies est tombé à 26, indiquant un état de « peur ». Cela montre que les participants sont généralement prudents, mais l’expérience historique montre que des niveaux extrêmes de peur sont souvent caractéristiques des points bas cycliques du marché.

5. Outre le discours de Powell, quels autres indicateurs surveiller ?
   Outre la décision de taux et la conférence de Powell, il faut suivre de près les données d’inflation américaines (CPI, PCE), les chiffres hebdomadaires du chômage (nombre de demandes d’allocations), ainsi que les flux entrants et sortants des ETF spot Bitcoin. Ces éléments permettront de confirmer si la lecture de Powell correspond à la réalité macroéconomique.