Les derniers signaux indiquent que, avec la flambée des prix de l'énergie et l'émergence de préoccupations concernant l'inflation, les attentes du marché en matière de réduction des taux de la Réserve fédérale s'affaiblissent, tandis qu'une vague mondiale de hausse des taux interviendra probablement plus rapidement... Au cours des derniers jours, les traders ont rapidement abandonné l'espoir que la Fed assouplisse sa politique monétaire au début de l'été.

Ce changement de perspective intervient au moment où les attaques États-Unis-Israël contre l'Iran et la flambée des prix du pétrole à environ 100 dollars le baril. Selon le calcul FedWatch du CME, avant le déclenchement du conflit au Moyen-Orient actuel, le marché s'attendait à ce que la Fed réduise les taux de 25 points de base en juin, une nouvelle réduction en septembre, et même une possibilité infinitésimale d'une troisième réduction au cours de l'année selon les performances économiques.

La logique principale derrière cette idée était : un marché du travail faible, un ralentissement de l'inflation et l'arrivée en mai d'un nouveau président colombe pousseraient la Fed vers une posture accommodante. Mais le conflit iranien qui a éclaté soudainement fin mois dernier a clairement perturbé tout cela. Les dernières probabilités de FedWatch montrent que les traders du marché à terme des fonds fédéraux ont essentiellement éliminé la possibilité d'une baisse des taux en septembre, considérant maintenant que la Fed ne réduira probablement qu'une seule fois les taux en décembre.

Pendant ce temps, les contrats d'échange de taux liés aux dates des réunions politiques de la Fed indiquent que les traders d'échange ne sont plus à 100 % certains que la Fed réduira les taux cette année... Comme le montre le diagramme ci-dessous, les traders d'échange ont enregistré du jour au lendemain seulement une réduction des taux d'environ 17 points de base de la Fed cette année — moins qu'une seule baisse de 25 points de base. Lors des échanges mercredi soir plus tard, cette attente était d'environ 40 points de base.

Le maintien de cette perspective pourrait dépendre de l'évolution de la situation au Moyen-Orient. Si les tensions s'apaisent, le marché pourrait retrouver la normale et raviver les espoirs d'une politique plus accommodante. Mais si le transit par le détroit d'Ormuz continue d'être interrompu, la flambée des prix du pétrole élèverait clairement les taux d'intérêt mondiaux.

Il convient de noter qu'à partir de mercredi de cette semaine, les marchés obligataires mondiaux ont annulé presque tous les gains depuis le début de l'année. Non seulement les bons du Trésor américains, mais de la Grande-Bretagne à l'Allemagne, de l'Australie au Japon, les rendements obligataires de tous les pays ont fortement augmenté.

Actuellement, l'indice Bloomberg Global Aggregate Bond, qui suit le rendement total des obligations d'État et des obligations de sociétés de qualité investissement, est essentiellement au niveau du début de l'année, alors que les prix du pétrole sont remontés au-dessus de 100 dollars le baril jeudi, prolongeant la vente à découvert sur les marchés obligataires mondiaux. Cet indice (au 27 février) avait augmenté jusqu'à 2,1 % plus tôt cette année, mais le président américain Trump a ensuite lancé une attaque contre l'Iran, ce qui souligne la rapidité avec laquelle les chocs géopolitiques peuvent inverser le sentiment du marché.

À mesure que les coûts de la guerre augmentent, le déficit budgétaire fait face au risque d'une expansion, et les investisseurs peuvent exiger des rendements plus élevés pour les obligations à long terme. Ajoutez à cela les pressions inflationnistes découlant de la flambée des prix de l'énergie, ce qui est sans doute une situation pleine de variables pour les investisseurs en revenu fixe. Cette semaine, les rendements des bons du Trésor américains ont encore augmenté pour atteindre des plus hauts en plusieurs mois, le rendement du Trésor américain 10 ans — considéré comme " l'ancre de la tarification des actifs mondiaux " — a augmenté de 4,9 points de base jeudi, touchant le plus haut depuis le 5 février à 4,255 %.

Cela indique que les investisseurs ont intégré dans les prix le risque d'une escalade du conflit. De nombreux gestionnaires de fonds parient que toute pression inflationniste dépassera la demande traditionnelle de refuge sûr des investisseurs pour les obligations souveraines. Il n'est pas difficile de prévoir que, avec la tenue de réunions de politiques de taux par plusieurs banques centrales du monde, y compris la Fed, la semaine prochaine, sous les tensions géopolitiques et la flambée des prix du pétrole, les choix de politiques monétaires des grandes banques centrales seront sans doute au centre de l'attention.

Sachez que, contrairement à la Fed qui maintient toujours une propension actuelle à réduire les taux, les attentes des traders du marché concernant les taux d'autres banques centrales mondiales se sont véritablement orientées vers davantage d'actions de hausse des taux au cours de l'année : selon la tarification actuelle des taux, les traders s'attendent à ce que la Banque d'Angleterre augmente les taux d'environ 10 points de base cette année, la Banque centrale européenne augmente d'environ 40 points de base, la Banque du Canada augmente d'environ 30 points de base, et la Réserve fédérale australienne, qui a déjà augmenté les taux en février, pourrait même augmenter à nouveau d'environ 65 points de base...