#比特币创下近一月内新高 Pourquoi Trump a-t-il nommé le « hawkish » Warsh à la tête de la Réserve fédérale ?

Le 30 janvier, le président américain Trump a annoncé la nomination de l’ancien membre du Conseil de la Réserve fédérale Kevin Warsh comme prochain président de la Fed. L’annonce a immédiatement provoqué une forte turbulence sur les marchés. Cette nomination est perçue comme un signal de changements importants dans la politique monétaire actuelle de la Fed et aura un impact profond sur les marchés financiers mondiaux.
Le 4 mars, la Maison Blanche a officiellement soumis la nomination de Kevin Warsh au Sénat. Warsh a précédemment été gouverneur de la Fed pendant la crise financière et se trouve désormais à l’avant-garde de la politique monétaire dans un contexte d’inflation persistante aux États-Unis, qui n’a pas encore totalement reculé, de fortes pressions fiscales liées à la guerre en Iran, et d’incertitudes sur les marchés. Ce choix de personnel concerne non seulement la trajectoire des taux d’intérêt, mais est également considéré comme un signal clé que Trump cherche à trouver un nouvel équilibre entre la politique fiscale en temps de guerre et le statut du dollar.
Pourquoi Trump pousse-t-il à des baisses de taux de la Fed ?
La politique fiscale et la politique monétaire sont les outils de gestion macroéconomique les plus importants. Depuis son retour à la Maison Blanche, Trump a mis en œuvre des politiques fiscales laxistes en interne, en réduisant considérablement les impôts grâce à la loi « Big and Beautiful », en abaissant définitivement l’impôt sur les sociétés à 21 %, stimulant ainsi l’investissement des entreprises et l’emploi ; à l’extérieur, il a augmenté les tarifs douaniers, mis en place une politique de « tarifs réciproques » pour réduire les importations, et utilisé de nouveaux tarifs pour compenser les déficits fiscaux, obligeant davantage d’entreprises étrangères à investir aux États-Unis.
Par ailleurs, Trump espère que la Fed coopérera avec ses politiques fiscales et tarifaires en abaissant fortement le taux des fonds fédéraux à moins de 1 %, réduisant ainsi les coûts de financement des entreprises et orientant davantage de fonds vers les secteurs des affaires et de l’industrie. À l’approche des élections de mi-mandat, Trump souhaite stimuler l’investissement par des baisses de taux afin d’atteindre un taux d’emploi élevé et une faible inflation, renforçant ainsi les perspectives électorales du Parti républicain.
De plus, la demande de Trump en faveur de baisses de taux vise à atténuer la pression sur le remboursement de la dette américaine. En août 2025, la dette nationale totale des États-Unis a atteint un record de $37 trillion, avec un ratio dette/PIB dépassant 120 %, et les paiements d’intérêts dépassent à eux seuls les dépenses de défense américaines pour la même période. La baisse des taux d’intérêt profite au gouvernement en lui permettant d’emprunter de la nouvelle dette pour rembourser l’ancienne et de réduire les déficits fiscaux. Cependant, l’indépendance de la Fed est protégée par la législation du Congrès. Sa politique monétaire vise à atteindre un double objectif : contrôler l’inflation et promouvoir le plein emploi, avec une intervention gouvernementale minimale.
Concernant les appels répétés de Trump à « des baisses de taux pour sauver le marché », la Fed a été prudente. Depuis septembre 2024, la Fed a réduit ses taux à six reprises consécutives — abaissant la fourchette cible à 3,50 %–3,75 % — mais le niveau actuel des taux reste bien en deçà des attentes de Trump.
Cela a conduit à plusieurs désaccords entre Trump et le président actuel de la Fed, Powell. Par conséquent, Trump cherche une « personne fiable » pour faire pression en faveur de baisses de taux, créant un environnement de politique monétaire relativement souple pour aider à atteindre son objectif de campagne de « rendre à l’Amérique sa grandeur ».
Pourquoi Trump a-t-il choisi Warsh ?
Selon la loi sur la Réserve fédérale, le président a le pouvoir de nommer le président de la Fed. Depuis août 2025, Trump travaille à la sélection de son candidat pour le prochain président de la Fed. La décision finale de nommer Warsh repose principalement sur les raisons suivantes :
Premièrement, Warsh partage des vues similaires avec Trump. De 2006 à 2025, bien que Warsh ait quelques différences avec Trump sur les questions fiscales, commerciales et de cryptomonnaies, il met l’accent sur le rôle des mécanismes de marché, s’oppose à une intervention gouvernementale excessive, prône un monétarisme pragmatique et une réduction du bilan pour créer de l’espace pour des baisses de taux, et soutient les « tarifs réciproques ». Ces positions sont en grande partie alignées avec les politiques et la ligne idéologique de Trump.
Deuxièmement, Warsh possède les qualifications et la capacité pour occuper le poste de président de la Fed. Il bénéficie d’un excellent parcours éducatif et professionnel : études de premier cycle en politique publique à l’Université de Stanford, un J.D. de la Harvard Law School ; expérience au département M&A de Morgan Stanley à New York, compréhension des marchés financiers ; a été assistant spécial du président George W. Bush en politique économique et secrétaire exécutif du Conseil économique national de la Maison Blanche ; a également été gouverneur de la Fed, familiarisé avec les opérations de politique monétaire, la régulation financière et la psychologie des marchés, reconnu comme un « banquier central expérimenté ».
Troisièmement, il est plus susceptible d’obtenir l’approbation du Sénat. La nomination du président de la Fed par le président doit encore être confirmée par le Sénat pour une nomination officielle. Warsh, âgé de 56 ans, est énergique, ouvert d’esprit, soutient l’innovation et les cryptomonnaies. Il a quitté la Fed auparavant en raison de son opposition à l’assouplissement quantitatif et de son plaidoyer pour un resserrement monétaire. Sa position hawkish favorise l’approbation de sa nomination par le Sénat — s’il pousse pour des baisses de taux après avoir pris ses fonctions, il est moins susceptible d’être considéré comme une « marionnette politique » de Trump, ce qui aide à préserver l’indépendance de la Fed.
Quatrièmement, son réseau de contacts est très crédible. Le beau-père de Warsh, Ronald Lauder, est l’un des héritiers d’Estée Lauder et un ami de longue date de Trump. Ce lien personnel étroit fait que Trump lui fait confiance comme un « insider de confiance ».
Orientation future de la politique monétaire de la Fed
Si Warsh obtient avec succès l’approbation du Sénat, il prendra ses fonctions de président de la Fed en juin 2026. À ce moment-là, il pourrait accélérer les baisses de taux et mettre en œuvre une politique monétaire plus accommodante. Cependant, l’ampleur et la fréquence des baisses dépendront de la performance économique des États-Unis, notamment de l’inflation et de l’emploi. En raison de la domination de longue date du dollar en tant que monnaie de réserve mondiale, la Fed exerce également une influence supra-souveraine.
La politique monétaire de la Fed ne régule pas seulement l’économie américaine, mais influence rapidement la tarification des actifs mondiaux et les flux de capitaux via les taux d’intérêt, les taux de change et les attentes, exerçant un impact et des chocs importants sur les économies et les marchés financiers du monde entier. Les marchés développés comme émergents sont inévitablement affectés par les changements de politique de la Fed.
Les données d’inflation et d’emploi américaines du premier semestre de cette année seront des indicateurs clés pour les futures orientations de la politique de la Fed. Si l’inflation augmente ou ne converge pas vers l’objectif de 2 %, la probabilité de baisses de taux sera faible, ou si des baisses ont lieu, elles seront limitées. Si les licenciements d’entreprises s’aggravent et que l’emploi faiblit, la probabilité de baisses de taux augmentera.
Le solde commercial est un autre facteur important. Si le déficit commercial continue de s’élargir, la Fed pourrait être incitée à réduire ses taux pour affaiblir le dollar et encourager les exportations ; inversement, si le déficit commercial se réduit, le contraire pourrait se produire. Notamment, six baisses de taux consécutives ont déjà fait baisser l’indice du dollar. En 2025, le dollar s’est déprécié de 16 % face à l’euro, l’or a franchi la barre des 5 500 $ l’once, atteignant un sommet historique. Les baisses de taux renforceront sans aucun doute les attentes de dépréciation du dollar et affaibliront davantage l’attrait des actifs libellés en dollars. Selon les données du FMI, en 2025, la part du dollar dans les réserves de change mondiales est tombée à 56,92 %, un niveau historiquement bas depuis 1995. Si la Fed continue à réduire ses taux de manière agressive, cela pourrait entraîner davantage de capitaux vers les monnaies non-dollar, accélérant la tendance à la dédollarisation et remettant en question le statut du dollar en tant que principale monnaie de réserve mondiale.
Il n’est pas difficile de prévoir que si Warsh devient président de la Fed et suit de manière excessive les ordres de Trump, en ignorant les règles en matière de régulation des taux d’intérêt, cela compromettra l’indépendance et la réputation internationale de la Fed. Perdre la confiance de la communauté mondiale serait une perte énorme pour les États-Unis et le dollar. Les leçons du passé nous rappellent que lorsque le gouvernement de Biden a exclu la Russie du système SWIFT et a utilisé le dollar comme arme, cela a accru les sanctions américaines à court terme, mais a affaibli à long terme le statut international du dollar. La confiance est plus importante que l’or. Respecter les lois et les règles, maintenir l’indépendance de la Fed, et assurer la transparence et la prévisibilité de la politique monétaire sont essentiels pour restaurer la crédibilité du marché de la Fed.