Les prix mondiaux du sucre chutent à leur plus bas niveau en cinq ans en raison d'une surabondance persistante de l'offre

Les marchés mondiaux du sucre connaissent une faiblesse accrue, avec des prix retombant à leur niveau le plus bas depuis plus de cinq ans, alors qu’une offre mondiale abondante continue de peser lourdement sur le sentiment. La dynamique baissière qui a caractérisé les cinq derniers mois ne montre aucun signe d’apaisement, alimentée par des attentes constantes selon lesquelles le monde fera face à d’importants excédents tant cette saison que la suivante. Les contrats à terme sur le sucre ont été pris dans une vente continue, avec le contrat NY world sugar #11 (SBH26) de mars en baisse de 0,06 point (0,43%) et le contrat ICE white sugar #5 (SWH26) de Londres chutant de 8,20 points (2,12%) lors des dernières séances, soulignant un sentiment persistant de baisse.

Prévisions d’Offre Massive Poussant le Marché hors de l’Équilibre

Plusieurs prévisionnistes de renom ont considérablement augmenté leurs estimations d’excédents, dressant un tableau sombre pour la reprise des prix du sucre. Les analystes de Czarnikow prévoient un surplus mondial de 3,4 millions de tonnes métriques (MMT) pour la saison 2026/27, après un surplus de 8,3 MMT en 2025/26. Green Pool Commodity Specialists anticipent un surplus de 2,74 MMT pour 2025/26 et de 156 000 tonnes pour 2026/27. StoneX a également signalé un surplus mondial de 2,9 MMT pour 2025/26. Plus préoccupant encore, Covrig Analytics a revu en décembre son estimation d’excédent mondial pour 2025/26 à 4,7 MMT, et l’Organisation Internationale du Sucre (ISO) prévoit un surplus de 1,625 million de tonnes pour 2025/26 — ce qui représente un changement radical par rapport à un déficit de 2,916 millions de tonnes l’année précédente. Pire encore, Czarnikow a par la suite révisé à la hausse son surplus pour 2025/26 à 8,7 MMT, soulignant que la pression sur l’offre continue de s’intensifier.

Production Record des Principaux Exportateurs Inonde les Marchés Mondiaux

La cause profonde de ces excédents sans précédent réside dans la croissance explosive de la production des plus grands producteurs mondiaux de sucre. Le Brésil, leader mondial, est en passe d’atteindre une production record en 2025/26. L’agence brésilienne de la canne à sucre Conab a relevé ses prévisions de production pour 2025/26 à 45 MMT en novembre, tandis que le Service Agricole Étranger du USDA (FAS) prévoit une augmentation encore plus forte à 44,7 MMT — soit une hausse de 2,3 % par rapport à l’année précédente. La proportion de la canne à sucre consacrée à la production de sucre a également augmenté, la région Centre-Sud du Brésil traitant 50,78 % de la canne pour le sucre en 2025/26 contre 48,15 % lors de la saison précédente, selon les données d’Unica.

L’Inde, le deuxième plus grand producteur mondial, connaît une croissance explosive de sa production. L’Association des usines de sucre indiennes (ISMA) a rapporté qu’entre le 1er octobre et le 15 janvier, la production a atteint 15,9 MMT, soit une augmentation impressionnante de 22 % par rapport à l’année précédente. ISMA a relevé son estimation pour la saison complète à 31 MMT en novembre, soit une hausse de 18,8 % par rapport à l’année précédente. Le FAS prévoit que la production indienne pour 2025/26 pourrait augmenter de 25 %, atteignant 35,25 MMT, grâce à des conditions météorologiques favorables et à l’expansion des surfaces cultivées. De plus, l’ISMA a révisé à la baisse son estimation de la part de sucre détournée vers la production d’éthanol à 3,4 MMT, libérant ainsi une quantité beaucoup plus importante de sucre pour une éventuelle exportation. La volonté du gouvernement indien d’approuver des exportations supplémentaires — après avoir permis 1,5 MMT pour 2025/26 et levé les quotas d’exportation en place depuis 2022/23 — a exercé une pression supplémentaire à la baisse sur les prix mondiaux du sucre.

La Thaïlande, troisième plus grand producteur et deuxième plus grand exportateur mondial, contribue également à la pression sur l’offre. La Thai Sugar Millers Corp a prévu une augmentation de 5 % de la production pour 2025/26, atteignant 10,5 MMT, tandis que l’USDA prévoit une croissance plus modérée de 2 %, à 10,25 MMT. Selon le dernier rapport semestriel de l’USDA, la production mondiale atteindrait un record de 189,318 MMT pour 2025/26, soit une hausse de 4,6 % par rapport à l’année précédente.

Signaux du Marché Indiquant une Possible Mécanique de Reversal

Malgré cette situation d’offre déprimée, un facteur pourrait agir comme catalyseur pour une reprise des prix du sucre. Les positions importantes des fonds ont atteint des extrêmes qui précèdent généralement des retournements brusques. Au 3 février, les gestionnaires de fonds avaient accumulé des positions nettes courtes de 239 232 contrats sur les contrats à terme et options sur le sucre mondial NY — le niveau le plus élevé enregistré depuis le début des enregistrements en 2006. Ces positions courtes massives, augmentées de 57 104 contrats ces dernières semaines, représentent un potentiel de couverture à la baisse significatif si le sentiment venait à changer.

En regardant plus loin, la dynamique de production pourrait commencer à se calmer. Safras & Mercado prévoit que la production de sucre du Brésil pour 2025/26, estimée à 43,5 MMT, diminuerait de 3,91 % en 2026/27 pour atteindre 41,8 MMT, tandis que les exportations devraient reculer de 11 % en glissement annuel pour atteindre 30 MMT. Covrig Analytics s’attend à ce que l’excédent mondial se réduise à seulement 1,4 MMT en 2026/27, car la baisse des prix du sucre décourage de nouveaux investissements dans la production. Ces dynamiques suggèrent que, bien que la faiblesse actuelle des prix du sucre semble structurelle et durable, les prévisions d’excédents extrêmes combinées à des positions courtes record pourraient créer des opportunités asymétriques pour les traders contrarians surveillant la prochaine phase du marché.