L'ascension du yuan signale un changement sur les marchés monétaires alors que le dollar fait face à des vents contraires

L’indice du dollar recule alors que le yuan chinois poursuit sa hausse pour atteindre un sommet en 2,75 ans face au dollar américain. Cette force du yuan reflète des dynamiques de marché plus larges qui repositionnent le paysage monétaire mondial. La baisse du dollar est limitée uniquement par la faiblesse du yen japonais, qui a touché un plus bas en 2 semaines. Par ailleurs, les rendements élevés des Treasuries continuent de soutenir les différentiels de taux d’intérêt du dollar, empêchant des pertes plus importantes.

Plusieurs facteurs jouent contre la performance du dollar. Les récentes déclarations du président Trump lors du discours sur l’état de l’Union ont injecté de l’incertitude dans la politique commerciale, avec un renouveau de l’accent sur d’éventuelles taxes douanières, ce qui freine l’appétit des investisseurs pour les actifs en dollar. En même temps, la vigueur des marchés boursiers a réduit la demande de refuge pour la devise américaine. L’effet combiné de la dynamique du yuan et des préoccupations liées à la politique commerciale a pesé sur l’indice du dollar, qui a chuté de -0,07 % lors des dernières transactions.

La force du yuan pèse sur l’indice du dollar

La performance du yuan reflète une interaction complexe entre la vigueur économique et les flux de capitaux. La réouverture de la Chine après les vacances du Nouvel An lunaire a ravivé les attentes d’une reprise industrielle, soutenant la demande pour la monnaie chinoise. La montée du yuan à son niveau le plus élevé en près de trois ans suggère que les investisseurs réajustent leurs positions en réponse à la résilience économique intérieure chinoise et aux préoccupations extérieures concernant la politique commerciale américaine.

Ce réalignement monétaire redéfinit les positions sur les principales paires de devises. La réduction de l’écart de taux d’intérêt entre les États-Unis et la Chine, combinée à la probabilité que la Réserve fédérale puisse réduire ses taux d’environ 50 points de base en 2026, diminue l’avantage traditionnel en rendement qui soutenait la force du dollar. Le contraste avec d’autres grandes économies — où la Banque du Japon devrait augmenter ses taux de 25 points de base et la Banque centrale européenne maintenir une politique stable — renforce encore l’attrait relatif du yuan.

L’euro progresse malgré des signaux économiques allemands mitigés

L’euro a gagné 0,19 % aujourd’hui, soutenu par des révisions à la hausse des principaux composants du PIB allemand. Alors que le PIB allemand du quatrième trimestre est resté inchangé à 0,3 % en glissement trimestriel et 0,6 % en glissement annuel, les révisions des composantes sous-jacentes se sont avérées favorables. La consommation privée est passée à 0,5 % contre 0,3 % initialement, les dépenses publiques ont augmenté à 1,1 % contre 0,7 %, et l’investissement en capital a progressé à 1,0 % contre 0,7 %.

Cependant, les gains de l’euro sont limités par une détérioration surprenante de la confiance des consommateurs allemands. L’indice de confiance des consommateurs GfK de mars a chuté de 0,5 point à -24,7, décevant les attentes d’un rebond à -23,0. Ce recul indique que les ménages se préparent à d’éventuels vents contraires économiques, notamment les risques liés à la politique commerciale. La Banque centrale européenne devrait maintenir ses taux lors de sa réunion du 19 mars, avec une probabilité de seulement 2 % d’une réduction de 25 points de base selon les marchés de swaps.

Le yen s’affaiblit suite aux nominations accommodantes à la BOJ

Le yen a touché un plus bas en 2 semaines face au dollar, sous l’effet des récents développements à la Banque du Japon. La nomination de deux nouveaux membres du conseil de la BOJ — Ayano Sata et Toichiro Asada — tous deux connus pour leur position accommodante en matière de politique monétaire, a renforcé les attentes du marché que la banque centrale maintiendra son orientation dovish. Cela suggère une poursuite de la politique monétaire accommodante plutôt qu’une normalisation agressive des taux.

Pour aggraver la pression à la baisse sur le yen, les rendements plus élevés des Treasuries américains ont élargi l’écart de taux en faveur des actifs libellés en dollar. Par ailleurs, l’indice des prix à la production des services au Japon est resté stable à 2,6 % en glissement annuel en janvier, soit le rythme de croissance le plus lent en 1,75 an, renforçant l’argument en faveur d’une politique accommodante continue. La paire USD/JPY a augmenté de 0,37 %, traduisant la faiblesse du yen.

Les métaux précieux en hausse face à l’incertitude et à la demande des banques centrales

Les prix de l’or et de l’argent ont fortement augmenté, l’or COMEX d’avril ayant progressé de 0,67 % et l’argent COMEX de mars ayant bondi de 3,12 %, atteignant un sommet en 3 semaines. Plusieurs facteurs convergent pour soutenir le complexe des métaux précieux. L’incertitude liée à la politique commerciale — renforcée par les récentes déclarations du président sur les tarifs — a incité les investisseurs à diversifier leur portefeuille en se tournant vers des actifs tangibles.

Les tensions géopolitiques amplifient également la demande de refuge. Les déclarations concernant les ambitions nucléaires iraniennes ont suscité des inquiétudes quant à une escalade militaire potentielle dans la région, créant une dynamique de fuite vers la sécurité qui favorise l’or et l’argent. De plus, l’augmentation des tensions en Ukraine, au Moyen-Orient et au Venezuela ajoute une prime de risque géopolitique intégrée dans les prix des métaux précieux.

Les achats des banques centrales continuent de soutenir la tendance. La Banque populaire de Chine a augmenté ses réserves d’or de 40 000 onces pour atteindre 74,19 millions d’onces troy, marquant le quinzième mois consécutif d’accumulation de réserves. Cette demande soutenue des plus grandes banques centrales du monde témoigne de leur confiance dans l’or comme réserve de valeur face à l’incertitude de la politique monétaire.

Dynamiques de marché et soutien à long terme

L’augmentation de la liquidité sur les marchés financiers a renforcé la demande pour les métaux précieux, les investisseurs cherchant à se couvrir contre la dévaluation monétaire. La décision de la Réserve fédérale du 10 décembre d’injecter 40 milliards de dollars par mois en liquidités a élargi la masse monétaire, orientant les actifs vers les matières premières comme protection contre l’inflation.

Les avoirs en ETF or ont atteint un sommet en 3,5 ans, témoignant d’une forte conviction des investisseurs particuliers. Les positions en ETF argent ont également augmenté, bien que des hausses ultérieures des marges sur les bourses mondiales aient entraîné des liquidations. Le plus bas en 3,25 mois des avoirs en ETF argent reflète ces facteurs techniques, mais la demande sous-jacente des fonds reste résiliente.

Une volatilité précédente a été déclenchée par la nomination du président de la Fed, Keven Warsh, provoquant une chute des métaux précieux depuis leurs sommets historiques. Les acteurs du marché ont interprété cette nomination comme un signal hawkish, ce qui a entraîné une décollecte rapide. Cependant, les achats d’or par les banques centrales et la reprise de l’incertitude commerciale ont stabilisé le marché, permettant aux métaux précieux de rebondir depuis ces creux et d’établir de nouveaux niveaux de support, dans le contexte plus large du changement de dynamique monétaire mondiale, signalé par la force du yuan.