#深度创作营 La conformité sera la seule voie d’accès pour la piste RWA en 2026. Dans ce contexte, comment la piste RWA va-t-elle évoluer ?

Pour le secteur Web3, les politiques réglementaires ont toujours été la variable clé influençant le développement de l’industrie. En tant que principal véhicule reliant la finance traditionnelle et le Web3, la régulation des RWA a attiré l’attention mondiale. En février 2026, la Chine continentale, Hong Kong et les principales économies mondiales ont introduit des politiques réglementaires liées aux RWA, clarifiant les limites de conformité de la piste et mettant fin à la « ambiguïté réglementaire » de longue date. Aujourd’hui, nous analyserons en détail ces principales politiques et verrons comment la piste RWA évoluera à l’ère de la conformité.

1. « Interdiction stricte au niveau national, gestion stricte à l’étranger »

Le 6 février 2026, la Banque populaire de Chine, la Commission chinoise de régulation des valeurs mobilières et six autres départements ont conjointement publié l’« Avis sur la régulation des activités liées à la tokenisation d’actifs du monde réel », marquant la première politique réglementaire globale ciblant les RWA en Chine continentale. Elle a établi le principe central de « prohibition stricte au niveau national, gestion stricte à l’étranger », traçant une ligne rouge claire pour les activités liées aux RWA dans le pays. Selon la politique, toutes les formes d’activités de tokenisation des RWA sont totalement interdites au niveau national, y compris l’émission et le trading d’actifs traditionnels tokenisés en Chine, et les institutions concernées sont interdites de souscription, de garde et de mise en relation commerciale des tokens RWA. Les individus ou organisations sont également interdits de participer au trading de RWA au niveau national. Cette réglementation vise à prévenir les risques financiers liés à la tokenisation des RWA et à maintenir la stabilité du marché financier intérieur.

Concernant les activités à l’étranger, la politique ne les interdit pas explicitement mais clarifie les voies conformes :
Permettre aux actifs domestiques d’aller à l’étranger via un modèle « dépôt ODI + confirmation des droits domestiques + émission à l’étranger ». C’est-à-dire que les entreprises ou fournisseurs d’actifs domestiques doivent d’abord compléter les dépôts d’investissement à l’étranger (ODI), confirmer légalement les droits sur les actifs au niveau national, puis émettre et trader des tokens RWA sur des plateformes Web3 étrangères conformes. De plus, ces activités doivent faire l’objet d’une supervision transparente par les autorités réglementaires, garantissant la traçabilité des flux financiers, la confirmation des droits sur les actifs et les processus de transaction pour prévenir les risques financiers transfrontaliers.

En outre, la CSRC indique explicitement dans ses interprétations politiques que les tokens RWA possèdent des attributs de valeurs mobilières, notamment les tokens RWA de type actions et ABS, qui doivent être enregistrés conformément aux lois et règlements sur les valeurs mobilières. La mise en circulation et le trading non enregistrés de tokens RWA sont considérés comme des violations.

2. Mise en œuvre du premier lot de règles réglementaires

En tant que hub mondial d’innovation Web3, Hong Kong a annoncé le 21 février 2026 les « Règles de régulation des stablecoins » et les « Normes d’admission des RWA », clarifiant les exigences de conformité pour les stablecoins et les RWA. Elle a également annoncé que le premier lot de licences pour stablecoins et de licences d’activités liées aux RWA serait délivré en mars, marquant l’entrée de la piste RWA de Hong Kong dans la phase de « conformité et de normalisation ».

La régulation des stablecoins est particulièrement stricte :
- Les émetteurs de stablecoins doivent détenir des réserves suffisantes, avec un ratio de réserve de 100 %, limité aux monnaies fiduciaires, aux obligations souveraines et autres actifs à faible risque ;
- Les réserves doivent être détenues par des tiers déposants indépendants pour garantir la sécurité des fonds ;
- Les stablecoins doivent supporter le rachat en un jour pour assurer la liquidité pour les utilisateurs ;
- Les cas d’utilisation des stablecoins seront strictement limités à la compensation RWA et aux paiements transfrontaliers institutionnels, interdisant les transactions de détail et les paiements pour prévenir les risques de spéculation.

Concernant les normes d’admission des RWA, les régulateurs de Hong Kong ont défini le périmètre des RWA pour inclure les obligations, les actifs verts, l’immobilier, le capital-investissement et d’autres actifs traditionnels principaux, avec trois exigences fondamentales :
- Confirmation double des droits en chaîne et hors chaîne pour garantir que les tokens RWA correspondent un-à-un aux actifs réels, évitant la falsification d’actifs ;
- Introduction de la technologie de contrôle des risques par IA pour la surveillance et l’évaluation en temps réel des risques liés aux actifs RWA afin de réduire les risques de crédit ;
- Les émetteurs de RWA doivent posséder des capacités de gestion d’actifs pertinentes et des qualifications de conformité pour assurer une opération légale et conforme.

3. La conformité devient le courant dominant du développement RWA

Outre la Chine continentale et Hong Kong, des grandes économies mondiales telles que les États-Unis et l’Union européenne ont également introduit début 2026 des lignes directrices réglementaires liées aux RWA, améliorant progressivement le cadre réglementaire pour la piste RWA.

La SEC américaine a clarifié les normes de régulation des valeurs mobilières pour les tokens RWA, exigeant que tous les tokens RWA ayant des attributs de valeurs mobilières soient enregistrés auprès de la SEC. Elle a également renforcé la supervision des plateformes de trading RWA pour prévenir la fraude et la manipulation du marché. L’UE, par le biais de révisions du « Règlement sur les marchés des crypto-actifs » (MiCA), a inclus les tokens RWA dans son champ réglementaire, clarifiant les exigences de conformité pour l’émission, le trading et la garde, et établissant des mécanismes de coopération réglementaire transfrontalière pour assurer un développement conforme des activités RWA au sein de l’UE.

D’après la tendance réglementaire mondiale, la régulation de la piste RWA évolue de « vague et floue » à « claire et standardisée ». La conformité est devenue la seule voie d’accès pour l’entrée institutionnelle. La mise en œuvre des politiques réglementaires aide non seulement à prévenir les risques financiers, mais aussi à garantir le développement sain à long terme du secteur RWA, favorisant une croissance évolutive et de haute qualité.

Conclusion
Pendant longtemps, l’ambiguïté réglementaire a été le principal obstacle au développement de la piste RWA. Depuis 2026, la mise en œuvre intensive des politiques réglementaires mondiales a complètement brisé cette impasse. Pour le secteur RWA, la régulation n’est pas une « entrave » mais un « vaisseau de sauvegarde » capable d’éliminer les projets non conformes et de faible qualité, d’attirer davantage d’institutions et d’actifs de haute qualité, et de conduire le secteur vers la maturité. Les institutions traditionnelles doivent suivre strictement les politiques réglementaires locales et participer à la piste RWA par des canaux conformes ; les entrepreneurs Web3 doivent se concentrer sur l’innovation conforme, en développant des produits et services alignés sur les exigences réglementaires ; les investisseurs doivent rester vigilants face aux risques des projets non conformes et choisir des produits liés aux RWA conformes et de haute qualité.