Trésorerie en Bitcoin de Strategy : 48,7 milliards de dollars en actifs avec une forte couverture de la dette et aucun risque de liquidation

Au 22 février 2026, Strategy Inc. (anciennement MicroStrategy, symbole MSTR) détient **717 131 Bitcoin**, acquis à un prix moyen d'environ 76 027 $ par pièce pour une base de coût totale d'environ 54,52 milliards de dollars. Aux prix actuels du marché du Bitcoin proches de 68 000 $, ces avoirs sont évalués à environ **48,7 milliards de dollars**, ce qui place l'entreprise en déficit sur ses investissements en Bitcoin de plusieurs milliards de dollars dans un contexte de pression baissière persistante sur le marché des cryptomonnaies.

Malgré les pertes latentes, la position de Strategy reste solide d’un point de vue bilan. La trésorerie en Bitcoin est **libérée de toute charge** — ce qui signifie qu’aucun des actifs n’est mis en gage en tant que garantie — éliminant tout risque immédiat de liquidation forcée ou d’appel de marge, même en cas de baisse prolongée. Des analyses récentes indiquent que les actifs en Bitcoin de la société représentent environ **six fois** sa dette totale, estimée à environ 8,2 milliards de dollars à la fin de 2025. La direction a souligné que des défis importants pour le remboursement de la dette ne surviendraient que si le prix du Bitcoin tombait à 8 000 $ et y restait pendant une période prolongée de cinq à six ans, un scénario bien en dessous des niveaux actuels.

Pour soutenir ses obligations en cours, y compris environ $888 millions de dollars en paiements de dividendes annuels ( principalement liés à des instruments préférentiels comme la série STRC), Strategy prévoit de constituer et de maintenir **2,25 milliards de dollars en réserves de trésorerie** d’ici la fin 2025. Cette réserve est conçue pour couvrir plus de 30 mois de dividendes sans avoir besoin de vendre du Bitcoin, offrant une marge de manœuvre substantielle face à la volatilité potentielle du marché.

La première échéance majeure de la dette est prévue pour septembre 2027, offrant à l’entreprise une fenêtre de plusieurs années pour naviguer à travers les cycles. Strategy poursuit sa stratégie d’accumulation agressive, ayant récemment acheté 2 486 BTC pour 168,4 millions de dollars entre le 9 et le 16 février 2026, financée par des offres d’actions ordinaires et préférentielles sur le marché. Cela marque l’une des dernières opérations hebdomadaires, renforçant son statut de plus grand détenteur d’actifs Bitcoin d’entreprise au monde.

Le principal défi actuel consiste à maintenir la croissance et l’accroissement par action en Bitcoin lors des marchés baissiers. Les périodes historiques, comme 2022, ont montré une accumulation plus lente (environ 10 000 BTC ajoutés) et des périodes où l’action se négociait en dessous de la valeur nette d’inventaire. Dans l’environnement actuel — avec le Bitcoin en forte baisse par rapport à ses sommets et les actions MSTR reflétant une exposition à effet de levier — la capacité de la société à lever des capitaux efficacement tout en préservant la valeur pour les actionnaires sera étroitement surveillée.

Dans l’ensemble, l’approche de Strategy la positionne comme un pari à forte conviction, avec effet de levier, sur le potentiel à long terme du Bitcoin, avec une structure renforcée qui privilégie la détention face à la volatilité plutôt que la vente forcée. La résilience de cette stratégie résistera-t-elle à une faiblesse prolongée ou catalysera-t-elle une surperformance lors d’une reprise ? Telle est la question clé pour les investisseurs dans les mois à venir.
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