T. Rowe Price fait face à des vents contraires au quatrième trimestre 2025 alors que les dépenses augmentent malgré la croissance des actifs sous gestion

T. Rowe Price Group Inc. a publié des résultats mitigés pour le quatrième trimestre de 2025, avec un bénéfice ajusté par action atteignant 2,44 $, légèrement en dessous de l’attente consensuelle de Zacks de 2,47 $. Cependant, le résultat net a montré une résilience, en hausse de 15,1 % en glissement annuel. Le marché a réagi rapidement à ces résultats décevants, avec une baisse d’environ 6,4 % du cours de l’action lors des premières transactions, bien qu’une session de trading complète offrira une image plus précise du sentiment des investisseurs. La déception sur le résultat par action s’est produite dans un contexte de coûts opérationnels en hausse, ce qui a constitué un frein important à la rentabilité malgré des gains dans d’autres secteurs de l’entreprise.

Alors que les dépenses ont pesé sur les résultats à court terme, plusieurs facteurs positifs ont émergé. Des frais de conseil en investissement plus élevés et des revenus issus des décisions d’allocation de capital ont apporté un soutien significatif. De plus, une croissance robuste des actifs sous gestion (AUM) tout au long du trimestre a renforcé la force fondamentale de l’entreprise dans la gestion de la richesse des clients. En tenant compte de certains éléments exceptionnels selon les normes GAAP, le revenu net s’est élevé à 445,3 millions de dollars, soit une augmentation modeste de 1,2 % par rapport au trimestre de l’année précédente.

La croissance du chiffre d’affaires dépasse les attentes, mais la gestion des dépenses reste un défi

T. Rowe Price a enregistré une forte croissance du chiffre d’affaires au T4 2025, avec des revenus nets en hausse de 6 % en glissement annuel à 1,93 milliard de dollars, dépassant l’estimation consensuelle de Zacks de 1,92 milliard. Sur l’ensemble de l’année 2025, les revenus nets ont totalisé 7,31 milliards de dollars, en hausse de 3,1 % par rapport à l’année précédente, dépassant également les prévisions de 7,30 milliards.

Cette expansion du chiffre d’affaires a été soutenue par une croissance de 4,2 % des frais de conseil en investissement, atteignant 1,74 milliard de dollars. De plus, les revenus issus de l’allocation de capital ont fortement rebondi pour atteindre 40,8 millions de dollars au T4, contre une perte de 5,2 millions de dollars au trimestre de l’année précédente — une inversion clé qui a permis de compenser la pression croissante sur les coûts.

Cependant, les dépenses opérationnelles totales ont augmenté de 16,5 % en glissement annuel pour atteindre 1,46 milliard de dollars au trimestre. Sur une base ajustée, ces dépenses étaient de 1,25 milliard de dollars, soit une hausse plus modérée de 2,2 % par rapport à l’année précédente. Cette divergence entre les dépenses déclarées et ajustées suggère que certains coûts exceptionnels ont contribué à cette hausse, bien que la tendance sous-jacente des coûts reste une préoccupation pour une rentabilité durable.

Le bénéfice par action ajusté pour l’année complète 2025 s’est élevé à 9,72 dollars, légèrement en dessous de l’estimation consensuelle de 9,75 dollars, mais en croissance de 4,2 % par rapport à l’année précédente. Le revenu net annuel s’est élevé à 2,1 milliards de dollars, en baisse de près de 1 % par rapport à 2024, reflétant les pressions visibles dans les résultats trimestriels.

Les actifs sous gestion atteignent de nouveaux sommets dans un contexte de gains de marché

La plateforme d’AUM de l’entreprise a continué sa trajectoire ascendante, en croissance de 10,5 % en glissement annuel pour atteindre 1,77 trillion de dollars au 31 décembre 2025. Cette expansion a été alimentée par une combinaison favorable d’appréciation du marché et de revenus générés, totalisant 33,9 milliards de dollars au seul quatrième trimestre. Cependant, des sorties nettes de 25,5 milliards de dollars ont partiellement compensé ces gains, suggérant une activité client mitigée durant cette période.

Ce solide socle d’AUM souligne la position concurrentielle de T. Rowe Price dans le secteur de la gestion d’actifs et constitue une base pour la génération future de revenus de frais. L’entreprise a maintenu une forte position de liquidité, avec des liquidités et équivalents de trésorerie atteignant 3,38 milliards de dollars à la fin 2025, en hausse par rapport à 2,65 milliards un an plus tôt, soutenant ses investissements stratégiques et ses distributions aux actionnaires.

Les programmes de retour de capital se poursuivent malgré les vents contraires à la rentabilité

T. Rowe Price est restée engagée à retourner du capital aux actionnaires au T4 2025, en distribuant 426 millions de dollars via des dividendes sur actions ordinaires et des programmes de rachat d’actions. Cet engagement en faveur de l’allocation de capital reflète la confiance de la direction dans les perspectives à long terme de l’entreprise, malgré les défis à court terme sur le bénéfice.

Positionnement concurrentiel et performance des pairs

Dans le paysage plus large de la gestion d’actifs, les résultats de T. Rowe Price ont été mitigés par rapport à ceux de ses concurrents. Invesco a publié des résultats du T4 plus solides, avec un bénéfice ajusté de 0,62 dollar par action, dépassant le consensus de 0,57 dollar, en hausse de 19,2 % en glissement annuel, soutenu par la croissance des revenus et une expansion record des AUM. De même, SEI Investments a réalisé un bénéfice de 1,38 dollar par action, dépassant les attentes de 1,34 dollar, avec une hausse de 16 % en glissement annuel, soutenue par une augmentation des revenus et des AUM en croissance. Cependant, ces deux concurrents ont également été confrontés à des vents contraires liés à l’augmentation des coûts opérationnels.

Perspectives : moteurs de croissance face à des défis persistants

La base solide de T. Rowe Price demeure, avec une croissance continue des AUM, le développement des capacités de distribution, ainsi que des acquisitions stratégiques et innovations produits soutenant un potentiel de croissance à long terme. La gestion équilibrée des fonds et la qualité de ses services de conseil continuent de séduire aussi bien les clients institutionnels qu’individuels.

Néanmoins, des vents contraires structurels persistent. La hausse des coûts et une forte dépendance aux revenus issus des frais de conseil en investissement créent des pressions sur la rentabilité dans un marché concurrentiel. De plus, l’environnement opérationnel difficile du secteur de la gestion d’actifs — notamment la compression des frais et l’évolution des préférences des clients — continue d’affecter la dynamique à court terme.

L’entreprise affiche actuellement un rang Zacks de #3 (Conserver), reflétant ces dynamiques contradictoires. La solide position de liquidité de T. Rowe Price et sa gestion disciplinée du capital offrent une flexibilité pour naviguer dans l’incertitude du marché tout en maintenant ses distributions aux actionnaires, positionnant la société pour une création de valeur durable à long terme malgré les vents contraires à court terme.