Flux de liquidités du marché : pourquoi le TGA est un facteur clé de la faiblesse du Bitcoin

À l’approche de la fin de la période de transition de la politique fiscale américaine, le monde de la cryptomonnaie fait face à un défi unique qui trouve ses racines dans le mécanisme du marché mondial, et non dans le secteur numérique lui-même. Au cours des dernières semaines, le Bitcoin et d’autres actifs risqués ont subi une pression significative, phénomène qui peut s’expliquer par un mécanisme fondamental : une réduction drastique de la disponibilité de liquidités en dollars sur le marché.

Explication du TGA : Qu’est-ce que le compte général du Trésor américain ?

Le TGA est l’acronyme de Treasury General Account, ou en français, le compte général du Trésor américain. Pour comprendre pourquoi le TGA est un élément crucial dans l’économie mondiale, il faut savoir que le TGA fonctionne comme le compte de caisse principal du gouvernement fédéral, où sont déposés les fonds du gouvernement des États-Unis à la Réserve fédérale. Lorsque le solde du TGA augmente, cela signifie que le gouvernement américain accumule des fonds (sous forme de liquidités), ce qui réduit automatiquement la quantité d’argent en circulation dans le système de marché dans son ensemble.

Arthur Hayes, fondateur de BitMEX connu pour ses analyses approfondies de la dynamique macroéconomique, a récemment mis en lumière ce phénomène. Il a révélé qu’environ 300 milliards de dollars de flux de liquidités ont été retirés du marché en peu de temps, selon les données suivies par la plateforme d’analyse ChainCatcher. La principale cause de cette réduction de liquidité est l’augmentation de 200 milliards de dollars du solde du TGA lui-même.

Stratégie du gouvernement : accumuler des liquidités en prévision d’une éventuelle fermeture

Pourquoi le gouvernement américain agit-il ainsi ? Hayes suggère que les autorités du Département du Trésor pourraient se préparer à une éventuelle fermeture du gouvernement. En accumulant dès maintenant une grande réserve de liquidités dans le TGA, le gouvernement peut s’assurer que les opérations fédérales continuent même si les négociations budgétaires entre les branches législatives échouent. Cette stratégie est une mesure de précaution couramment adoptée dans le cycle politique américain.

Cependant, l’impact secondaire de cette accumulation de liquidités est très tangible pour le marché financier mondial : la liquidité diminue drastiquement. Lorsque le Treasury General Account se développe, ses effets ressemblent à une réduction de l’offre dans le système économique. L’argent qui devrait circuler entre investisseurs, entreprises et spéculateurs est désormais « bloqué » dans les coffres de la Réserve fédérale en tant que réserve du gouvernement.

Corrélation historique entre le TGA et la performance des actifs risqués

Ce schéma n’est pas nouveau dans l’histoire des marchés financiers. Les données montrent que les périodes d’expansion du TGA — lorsque le gouvernement rassemble des fonds — coïncident presque toujours avec un resserrement des conditions financières. Dans un tel environnement, les actifs considérés comme risqués, allant des actions technologiques aux cryptomonnaies, subissent généralement des pressions à la vente. Les investisseurs ont tendance à déplacer leur capital vers des instruments plus sûrs lorsque la liquidité du marché se réduit.

Inversement, lorsque le Trésor réduit son solde TGA — ce qui signifie retirer des fonds des réserves fédérales pour financer des dépenses — l’effet est le contraire. La liquidité est à nouveau injectée dans le marché, les flux monétaires circulent plus librement, et les actifs risqués comme le Bitcoin ont tendance à bénéficier d’un élan positif.

Bitcoin reste lié à la mécanique de la liquidité mondiale

Hayes souligne un point important souvent négligé par certains observateurs de la cryptomonnaie : Bitcoin et le marché numérique ne fonctionnent pas dans un vide. Ils sont très sensibles aux conditions de liquidité macroéconomiques, notamment celles déclenchées par les opérations de politique fiscale américaine. La récente baisse du Bitcoin n’est pas surprenante pour ceux qui comprennent que le TGA est un instrument clé pour contrôler les flux de capitaux mondiaux.

En conclusion, lorsqu’on considère la fluctuation du prix du Bitcoin, il est essentiel pour les investisseurs d’aller au-delà des graphiques techniques ou des actualités spécifiques à la cryptomonnaie. La dynamique du Treasury General Account, bien que technique et éloignée du secteur numérique, constitue en réalité l’un des facteurs déterminants dans le cycle des marchés des actifs risqués mondiaux, y compris le Bitcoin.