Système de gouvernance japonais et dynamique du marché obligataire à l'approche des élections du 8 février

L’incertitude entourant le système de gouvernance japonais crée une vague d’inquiétude sur le marché obligataire national. Au début du mois, les données de Jin10 ont montré que l’intérêt des investisseurs pour l’enchère des obligations d’État japonaises à 10 ans avait fortement diminué. Le ratio bid-to-cover pour cette enchère a atteint 3,02, en forte baisse par rapport à l’enchère précédente à 3,30 et à la moyenne sur 12 mois de 3,24. Ce mouvement reflète une posture plus conservatrice des investisseurs à l’approche des élections de la Chambre des représentants prévues le 8 février.

Vague de conservatisme des investisseurs face à la compétition politique

La modification de la composition du système de gouvernance japonais est devenue un sujet central pour le marché financier. La dernière enquête révèle que la coalition au pouvoir devrait remporter 300 des 465 sièges au parlement, le Parti Libéral-Démocrate (PLD) étant attendu à une majorité absolue. Cette stabilité devrait permettre à la Première ministre Sanae Takaichi de poursuivre l’agenda de relance fiscale déjà élaboré. Cependant, ce plan d’expansion fiscale suscite des inquiétudes chez les investisseurs quant à une possible augmentation de la charge de la dette publique japonaise à l’avenir.

Rendements obligataires et pression inflationniste

Les mouvements des rendements des obligations japonaises ont créé un climat de volatilité sur le marché. Le mois dernier, le rendement des obligations a atteint son plus haut niveau en plusieurs années, stimulé par la proposition de la Première ministre Takaichi de réduire la taxe sur la consommation dans le cadre de la stratégie de relance. Bien que la pression liée à la réforme fiscale se soit atténuée, le taux de référence des obligations à 10 ans reste autour de 2,25 %, atteignant son plus haut depuis 1999. L’écart tail lors de l’enchère des obligations est resté stable à 0,05, conformément au niveau du mois précédent.

Anticipation de la hausse des taux et ses implications

Les données de l’indice de swap overnight indiquent que le marché attribue une probabilité de 76 % à une hausse des taux en avril. De plus, le marché a pleinement intégré la possibilité d’une augmentation de 25 points de base en juin. Cette anticipation provient de la pression inflationniste persistante et de l’engagement de la Banque centrale du Japon à normaliser sa politique monétaire. Les traders et investisseurs s’attendent désormais à une volatilité importante sur le marché obligataire, surtout après l’annonce des résultats électoraux. Cette incertitude structurelle, combinée à la possibilité de changements dans le système de gouvernance japonais, crée un environnement de trading difficile pour les acteurs du marché obligataire mondial.