Que signifie l’émission d’actions privilégiées perpétuelles en période de taux d’intérêt élevés ?

Si l’environnement actuel est caractérisé par des taux d’intérêt relativement élevés, la décision de Strategy d’émettre des actions privilégiées perpétuelles constitue en soi une expression d’attitude — la direction estime que le rendement futur des investissements pourra couvrir le coût du financement. Si cette évaluation s’avère correcte, cela indique que l’entreprise a confiance dans les perspectives du secteur et dans sa propre compétitivité.
Les actions privilégiées perpétuelles sont souvent considérées comme des « instruments quasi-équity », intégrés partiellement dans les capitaux propres en comptabilité, ce qui contribue à améliorer les indicateurs de levier financier. Par conséquent, elles ne sont pas seulement un outil de financement, mais aussi un instrument de gestion de la structure financière. Pour les entreprises qui attachent de l’importance à leur notation et à leur solvabilité, cela revêt une importance particulière.
Mais le risque existe également. Un dividende élevé implique un engagement de flux de trésorerie à long terme, et si le secteur entre dans une phase de déclin, cet engagement pourrait limiter la flexibilité de l’entreprise. Surtout dans des industries où la volatilité des bénéfices est importante, la distribution de dividendes sur actions privilégiées peut devenir un fardeau financier.
L’humeur du marché est souvent à la vision à court terme, et la simple idée de se financer suscite des inquiétudes concernant la dilution ou la pression ; mais les investisseurs expérimentés se concentrent davantage sur l’efficacité de l’allocation du capital à long terme. Si l’entreprise peut investir ses fonds dans des projets à haut ROIC, alors le financement devient un amplificateur ; si elle investit dans des domaines peu efficients, cela amplifie le risque.
Ainsi, la seule logique centrale derrière cette augmentation de capital est de savoir si Strategy possède la capacité de transformer le « capital » en « rendement durable ». Si la réponse est oui, le financement devient un catalyseur ; si elle est non, même la structure la plus sophistiquée ne fait que repousser le problème.
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