#WhyAreGoldStocksandBTCFallingTogether?

La question #WhyAreGoldStocksandBTCFallingTogether? est devenue l’un des énigmes de marché les plus discutées dans l’environnement macroéconomique actuel. Traditionnellement, l’or a été considéré comme une valeur refuge, les actions comme des actifs de croissance, et le Bitcoin comme une couverture contre la dévaluation monétaire. Pourtant, l’action récente des prix montre que ces trois actifs évoluent à la baisse simultanément, déconcertant les investisseurs qui comptent sur la diversification pour gérer le risque. Cette baisse synchronisée n’est pas aléatoire, elle reflète un changement plus profond dans la liquidité mondiale, le positionnement des investisseurs et les attentes macroéconomiques.
Au cœur de ce mouvement se trouvent un resserrement des conditions financières. Lorsque la liquidité se contracte, les corrélations entre classes d’actifs ont tendance à augmenter. Les banques centrales maintenant des taux d’intérêt plus élevés plus longtemps ont accru les rendements réels, rendant l’argent liquide et les obligations à court terme plus attractifs. À mesure que les flux de capitaux se dirigent vers des instruments à rendement, les actifs sans rendement comme l’or et le Bitcoin perdent de leur attrait relatif. Parallèlement, les actions subissent une pression sur leur valorisation car l’augmentation des taux d’actualisation comprime les attentes de bénéfices futurs.
Un autre moteur majeur est la désendettement forcé. Les grandes institutions, hedge funds et portefeuilles multi-actifs détiennent souvent simultanément de l’or, des actions et du Bitcoin. Lorsque la volatilité augmente ou que les exigences de marge se renforcent, ces acteurs réduisent leur exposition dans tous les secteurs. Dans de tels environnements, les actifs ne sont pas vendus parce que leurs narratives individuelles échouent, mais parce que les budgets de risque sont en train d’être réinitialisés. Cela explique pourquoi des actifs avec des histoires à long terme très différentes peuvent décliner ensemble à court terme.
Les dynamiques monétaires jouent également un rôle crucial. Un dollar américain plus fort tend à peser sur les actifs risqués mondiaux. Étant donné que l’or et le Bitcoin sont tous deux libellés en dollars, la force du dollar influence mécaniquement leurs prix. Par ailleurs, les actions multinationales souffrent car les bénéfices convertis de devises étrangères deviennent moins attractifs. Lorsque le dollar se raffermit en raison de rendements américains plus élevés ou d’une aversion au risque mondiale, une faiblesse transversale des actifs suit souvent.
La corrélation du Bitcoin avec les actions a également évolué. Alors que le BTC était initialement présenté comme “l’or numérique”, son comportement de trading ces dernières années s’est aligné plus étroitement avec celui des actions technologiques à forte bêta. Cela est en grande partie dû à qui le possède. L’adoption institutionnelle, les flux ETF et le trading de dérivés ont intégré le Bitcoin dans les mêmes cadres de risque utilisés pour les actions. En conséquence, lorsque les marchés actions se dé-risquent, le Bitcoin est de plus en plus considéré comme un actif sensible à la liquidité, et non comme une simple couverture.
La faiblesse de l’or dans cet environnement peut surprendre les investisseurs traditionnels, mais elle est conforme à l’histoire. L’or a généralement du mal lorsque les taux d’intérêt réels augmentent, même en période d’incertitude. Si les investisseurs peuvent obtenir des rendements réels positifs avec un risque minimal, le coût d’opportunité de détenir de l’or augmente. Cela n’invalide pas le rôle à long terme de l’or comme réserve de valeur, mais cela explique sa vulnérabilité à court terme lors de cycles de resserrement monétaire agressifs.
Un autre facteur souvent négligé est l’épuisement du positionnement. Au cours des mois précédents, l’or et le Bitcoin ont tous deux attiré des flux défensifs alors que les investisseurs anticipaient un ralentissement économique ou des pivots politiques. Lorsque ces attentes sont retardées ou inversées, les trades défensifs surchargés se dénouent rapidement. Cela crée une dynamique baissière même sans changement fondamental dramatique.
Le marché actions ajoute une autre couche à l’histoire. La croissance des bénéfices des entreprises subit une pression due à des coûts d’emprunt plus élevés, une demande des consommateurs plus lente et une incertitude géopolitique. À mesure que les attentes de bénéfices se réinitialisent à la baisse, les valorisations boursières s’ajustent en conséquence. Étant donné que de nombreux portefeuilles sont équilibrés entre actions, or et crypto, la pression de vente devient synchronisée plutôt qu’isolationniste.
Il est important de noter que #WhyAreGoldStocksandBTCFallingTogether? ne signifie pas que ces actifs ont perdu définitivement leurs avantages en diversification. Les corrélations sont cycliques, pas fixes. Lors des stress de liquidité, les actifs convergent. Lors des phases d’expansion ou d’assouplissement de la politique, ils ont tendance à diverger à nouveau. Comprendre ce cycle est crucial pour les investisseurs à long terme qui pourraient autrement mal interpréter l’action des prix à court terme comme une défaillance structurelle.
Dans une perspective plus large, cette baisse simultanée reflète un marché en transition, passant d’un positionnement basé sur l’espoir à une tarification basée sur la réalité. Jusqu’à ce que les conditions de liquidité s’améliorent, que la volatilité se stabilise ou que les attentes politiques évoluent, la pression sur tous les actifs pourrait persister. Cependant, ces phases préparent souvent le terrain à de futures opportunités, car les actifs se réinitialisent à des niveaux qui reflètent mieux le risque macroéconomique.
En conclusion, l’or, les actions et le Bitcoin chutent ensemble non pas parce que leurs narratives fondamentales sont brisées, mais parce que la liquidité est en train d’être réévaluée à l’échelle mondiale. Lorsque l’argent devient cher, les corrélations augmentent. Pour les investisseurs, la clé n’est pas d’abandonner la diversification, mais de comprendre quand et pourquoi elle cesse temporairement de fonctionner et de se préparer à ce qu’elle recommence à fonctionner.
$BTC