Marché mondial du cacao sous pression : Comprendre le rôle crucial du Nigeria dans les mouvements des prix du cacao

Le marché du cacao connaît une baisse significative, avec des contrats à New York et à Londres chutant fortement. Le cacao ICE NY de mars a perdu 6,18 % tandis que le cacao de Londres a chuté de 6,57 %, atteignant leurs niveaux les plus bas depuis environ 2 ans. Cette baisse prolongée reflète un décalage fondamental entre la dynamique de l’offre et de la demande qui va bien au-delà des simples fluctuations du marché, affectant particulièrement des fournisseurs comme le Nigeria, qui jouent un rôle prépondérant dans la détermination du prix mondial du cacao.

La faiblesse de la demande continue de peser sur le sentiment du marché

Le principal responsable de la chute des prix du cacao reste la destruction obstinée de la demande dans les principales régions de consommation. Le plus grand fabricant mondial de chocolat en vrac, Barry Callebaut AG, a signalé une baisse préoccupante de 22 % du volume de ventes dans sa division cacao pour le trimestre se terminant le 30 novembre, citant un intérêt faible des consommateurs alors que les prix du chocolat restent élevés. Cette hésitation des utilisateurs finaux à acheter aux niveaux de prix actuels a eu des répercussions sur toute la chaîne d’approvisionnement.

Les données régionales sur la torréfaction—un indicateur clé de la demande réelle en cacao—dessinent un tableau sombre. Les transformateurs européens de cacao ont réduit leur activité du T4 de 8,3 % en glissement annuel à 304 470 tonnes métriques, bien pire que la baisse anticipée de 2,9 %. Les opérations de torréfaction en Asie ont également contracté, en recul de 4,8 % en glissement annuel à 197 022 MT durant le même trimestre. La torréfaction en Amérique du Nord n’a enregistré qu’une faible hausse de 0,3 % en glissement annuel à 103 117 MT, témoignant d’une demande tiède dans toutes les principales zones de consommation.

Les exportations du Nigeria signalent une tension du marché malgré leur importance stratégique

En tant que cinquième plus grand producteur mondial de cacao, le Nigeria exerce une influence considérable sur le prix mondial du cacao sur les marchés internationaux. Les tendances récentes d’exportation du Nigeria soulignent une pression croissante sur l’offre dans différentes régions de production. Les exportations de cacao du Nigeria en novembre ont chuté de 7 % en glissement annuel à 35 203 tonnes métriques, reflétant l’environnement difficile auquel sont confrontés les producteurs.

Pour l’avenir, l’Association du cacao du Nigeria prévoit une contraction importante de la production nationale pour 2025/26, anticipant une baisse de 11 % en glissement annuel à 305 000 tonnes métriques par rapport aux 344 000 MT prévus pour la campagne 2024/25. Cette réduction attendue, bien qu’utile pour la mécanique des prix du cacao, souligne des défis structurels plus profonds dans l’écosystème de la production de cacao. La situation du prix du cacao au Nigeria reste sensible à ces variations de production, car des récoltes plus faibles soutiennent généralement les niveaux de prix sous-jacents.

Des approvisionnements abondants et des stocks en hausse créent des pressions concurrentes

Malgré les préoccupations de production du Nigeria et d’autres fournisseurs, les stocks mondiaux de cacao racontent une autre histoire. L’Organisation Internationale du Cacao (ICCO) a rapporté que les stocks mondiaux de cacao pour 2024/25 ont augmenté de 4,2 % en glissement annuel pour atteindre 1,1 million de tonnes métriques, établissant des approvisionnements abondants qui continuent de peser sur les valeurs. Parallèlement, les inventaires de cacao détenus dans les ports américains ont atteint un sommet de 2 mois à 1,75 million de sacs, inversant les faibles niveaux de fin décembre. Cette reprise des stocks constitue un signal baissier pour la valorisation.

Les conditions de culture en Afrique de l’Ouest ont également favorisé l’expansion de l’offre. La récolte de cacao de février-mars en Côte d’Ivoire et au Ghana devrait produire des volumes importants, avec des agriculteurs rapportant des cabosses plus grosses et plus saines que l’année précédente. Les fabricants de chocolat ont noté que le nombre de cabosses de cacao en Afrique de l’Ouest dépasse de 7 % la moyenne quinquennale et est nettement supérieur à celui de la récolte de l’année dernière.

Perspectives d’offre en contraction offrant un soutien limité

Du côté positif pour le marché du cacao, l’ICCO a considérablement réduit son estimation du surplus mondial de cacao pour 2024/25 à 49 000 tonnes métriques, contre une projection précédente de 142 000 MT. Ce resserrement des attentes de surplus, associé à une révision à la baisse de la production à 4,69 millions de tonnes métriques contre 4,84 MMT précédemment, suggère que la structure du marché se normalise après des années de conditions déficitaires.

La Côte d’Ivoire, premier producteur mondial de cacao, expédie du cacao vers les ports à un rythme réduit cette année commerciale. Les expéditions cumulées ont atteint 1,16 million de tonnes métriques jusqu’au 18 janvier, en baisse de 3,3 % en glissement annuel par rapport à 1,20 million de MT durant la même période l’an dernier. Ces flux plus faibles en Côte d’Ivoire, combinés aux défis de production émergents du Nigeria et d’autres pays d’Afrique de l’Ouest, commencent à soutenir les prix malgré d’autres vents contraires.

La dernière prévision de Rabobank pour 2025/26 reflète également un resserrement de la dynamique d’offre, la banque ayant réduit sa prévision de surplus mondial de cacao à 250 000 MT contre 328 000 MT estimés en novembre. Cette compression séquentielle indique que les acteurs du marché deviennent plus préoccupés par la disponibilité future de l’offre.

Perspectives politiques et de marché

La récente décision du Parlement européen de repousser d’un an la réglementation sur la déforestation (EUDR) a compliqué la situation de l’offre. Ce délai permet aux pays de l’UE de continuer à importer du cacao et d’autres produits agricoles issus de régions à risque de déforestation en Afrique et en Asie du Sud-Est, maintenant ainsi des approvisionnements abondants malgré les préoccupations de durabilité.

Le marché du cacao reste tiraillé entre forces contradictoires : destruction de la demande aux niveaux de prix actuels versus contraintes d’offre émergentes dans les principales régions de production. Alors que le Nigeria et d’autres fournisseurs font face à des vents contraires en matière de production, les stocks mondiaux restent élevés et les régions de consommation continuent de réduire leur activité de transformation. La résolution de ces dynamiques opposées déterminera en fin de compte si les prix du cacao se stabilisent ou subissent de nouvelles pressions dans les semaines à venir.