Marché mondial du sucre sous pression : comment les changements d'approvisionnement multi-régionaux redéfinissent les prix

Le marché mondial du sucre navigue dans un paysage complexe marqué par des prévisions de production en hausse et des dynamiques d’exportation en mutation. Selon la plateforme d’analyse complète des matières premières de Barchart, les prix ont été confrontés à des vents contraires soutenus alors que les producteurs du Brésil, de l’Inde et de la Thaïlande augmentent leur production. L’activité récente sur les marchés reflète cette tension : les contrats à terme sur le sucre mondial NY #11 ont clôturé légèrement en hausse au début de 2026, tandis que le sucre blanc ICE Londres #5 a chuté à des niveaux proches de ses plus bas en 2,5 mois, signalant une divergence régionale dans le sentiment du marché.

La récente remontée du real brésilien à son plus haut niveau en 20 mois est devenue un facteur critique. Une monnaie plus forte réduit l’appétit à l’exportation des producteurs de sucre du Brésil, créant un support à court terme pour les prix. Cependant, ce plafond temporaire masque un défi d’approvisionnement plus profond : des volumes record de production devraient inonder les marchés mondiaux, dépassant la croissance de la consommation.

La production record du Brésil signale une pression continue sur l’offre

La trajectoire de la production de sucre du Brésil reste le récit central pour les prix mondiaux. Selon Conab, l’agence de prévision des cultures du gouvernement brésilien, la saison 2025-26 devrait produire 45 millions de tonnes métriques (MMT), dépassant les estimations antérieures de 44,5 MMT. Cette étape représente une production record, avec des opérations de broyage de plus en plus consacrées au sucre plutôt qu’à l’éthanol — le ratio a atteint 50,82 % en 2025-26 contre 48,16 % l’année précédente.

Pourtant, ce record pourrait être de courte durée. La société de conseil Safras & Mercado a prévu que la production du Brésil pour 2026-27 se contractera de 3,91 %, à 41,8 MMT. Cette baisse anticipée suggère que le marché pourrait faire face à une tension structurelle dans les années à venir, ce qui pourrait finalement soutenir les prix. De plus, les exportations de sucre du Brésil devraient diminuer de 11 % en glissement annuel pour atteindre 30 MMT en 2026-27, réduisant la pression sur l’offre mondiale.

La hausse des exportations de l’Inde redéfinit le paysage du marché

Le rôle de l’Inde sur le marché mondial du sucre a connu une transformation spectaculaire. L’Association des sucreries indiennes (ISMA) a rapporté qu’à mi-janvier, la production cumulée de 2025-26 a atteint 15,9 MMT, en hausse de 22 % par rapport à l’année précédente. Pour la saison complète, l’ISMA a relevé son estimation de production à 31 MMT contre une prévision antérieure de 30 MMT — une augmentation de 18,8 % en glissement annuel.

De manière critique, l’ISMA a également réduit son estimation de la part du sucre destinée à la production d’éthanol à 3,4 MMT contre une prévision précédente de 5 MMT. Ce changement redirige les approvisionnements vers les marchés d’exportation, positionnant l’Inde comme un moteur clé de la surabondance mondiale. Après avoir autorisé 1,5 MMT d’exportations de sucre lors de la saison 2025-26 et permis des expéditions supplémentaires potentielles pour réduire les surplus domestiques, la politique d’exportation de l’Inde crée de nouveaux vents contraires pour les prix mondiaux.

Le Département de l’agriculture des États-Unis (USDA) prévoit une production indienne pour 2025-26 encore plus optimiste, à 35,25 MMT, en hausse de 25 % par rapport à l’année précédente — un chiffre qui cimenterait le statut de l’Inde comme un perturbateur majeur du marché. En tant que deuxième plus grand producteur mondial, les décisions d’approvisionnement de l’Inde ont une influence considérable sur les marchés du sucre blanc de Londres et sur l’activité de trading du sucre brut à New York.

Le sucre de Londres s’affaiblit face à l’expansion du surplus mondial

Les contrats à terme sur le sucre blanc de Londres ont subi le poids des préoccupations liées à l’excédent d’offre. Le contrat ICE blanc #5 a récemment touché ses plus bas en 2,5 mois, reflétant la préoccupation du marché face à l’augmentation des stocks mondiaux. Plusieurs prévisionnistes ont revu à la hausse leurs estimations de surplus, signalant une configuration fondamentale baissière.

Covrig Analytics a porté son estimation du surplus mondial de sucre pour 2025-26 à 4,7 MMT contre 4,1 MMT précédemment prévu. L’Organisation internationale du sucre (ISO) a prévu un surplus de 1,625 million de tonnes métriques en 2025-26 après un déficit de 2,916 millions de tonnes métriques l’année précédente — un changement spectaculaire dû à l’augmentation de la production en Inde, en Thaïlande et au Pakistan. L’ISO prévoit une hausse de 3,2 % de la production mondiale en glissement annuel, atteignant 181,8 millions de tonnes, tandis que la consommation n’augmente que de 1,4 %, à 177,921 MMT, selon les chiffres de l’USDA.

Les estimations du trader de sucre Czarnikow sont encore plus baissières, portant leur prévision de surplus mondial pour 2025-26 à 8,7 MMT — suggérant une pression à la baisse significative sur les contrats négociés à Londres.

La production continue en Thaïlande ajoute du poids à l’offre

La Thaïlande, troisième plus grand producteur mondial de sucre et deuxième exportateur, contribue à une nouvelle couche de pression sur l’offre. La Thai Sugar Millers Corp a prévu une augmentation de 5 % en glissement annuel de la récolte 2025-26, atteignant 10,5 MMT. Le Service américain d’agriculture étrangère (FAS) a publié une prévision légèrement plus conservatrice de 10,25 MMT, en hausse de 2 % par rapport à l’année précédente. Quoi qu’il en soit, l’expansion de la production thaïlandaise renforce la narration du surplus qui pèse sur les prix mondiaux.

Positionnement du marché et dynamiques à long terme

La prévision de décembre de l’USDA dressait un tableau sobering pour les haussiers. La production mondiale 2025-26 devrait augmenter de 4,6 % en glissement annuel pour atteindre un record de 189,318 MMT, tandis que la consommation humaine n’augmente que de 1,4 %, à 177,921 MMT. Les stocks mondiaux de fin de campagne sont prévus en baisse de 2,9 %, à 41,188 MMT — une baisse qui semble modérée par rapport à la hausse de la production. Par ailleurs, le paysage plus large des matières premières — englobant les instruments suivis par les services d’information de Barchart, allant du pétrole brut au café — montre à quel point l’énergie et l’agriculture restent interdépendantes.

Perspectives : le point d’inflexion 2026-27

Un point d’inflexion potentiel apparaît en 2026-27. Covrig Analytics prévoit que le surplus mondial se contractera à seulement 1,4 MMT alors que les prix faibles découragent la production. Cette dynamique suggère que le marché baissier actuel pourrait semer les graines d’une future tension. Cependant, la pression à court terme semble inévitable, Londres et New York étant tous deux susceptibles de connaître une nouvelle baisse à mesure que le marché digère des récoltes record et une disponibilité accrue à l’exportation.

La trajectoire du marché du sucre dépendra de l’émergence d’une discipline de production ou du maintien de l’engagement mondial en faveur d’une expansion de la broyage. L’analyse continue des matières premières de Barchart indique que les traders doivent surveiller les rapports de récolte de l’USDA, les conditions météorologiques régionales et les décisions politiques d’exportation — en particulier celles de l’Inde — pour déceler le moment où la surabondance pourrait commencer à diminuer.