Les dernières acquisitions de Buffett : décoder les signaux d'investissement dans un marché coûteux

L’Oracle d’Omaha a envoyé aux investisseurs un signal puissant à travers sa récente activité d’investissement en 2025. Après avoir systématiquement réduit ses positions en actions pendant 12 trimestres consécutifs, Warren Buffett et son équipe d’investissement chez Berkshire Hathaway ont changé de cap avec environ 14 milliards de dollars d’achats — la première vague d’achats significative depuis des années. Ce changement radical mérite une attention particulière, surtout pour ceux qui naviguent dans les valorisations coûteuses d’aujourd’hui.

L’histoire en arrière-plan est révélatrice : au cours des trois premiers trimestres de 2025, Berkshire a cédé pour plus de 24 milliards de dollars d’actions, tandis que ses réserves de liquidités ont explosé pour atteindre 354 milliards de dollars à la fin du troisième trimestre. Cette énorme cagnotte en cash indiquait la conviction de Buffett que les actions du marché général étaient fondamentalement surévaluées. Pourtant, la stratégie a changé de manière marquée dans les derniers mois de 2025, suggérant que le paysage d’investissement avait évolué de manière inattendue.

Après des cessions majeures, pourquoi Buffett a-t-il soudainement investi à nouveau ?

Le pivot stratégique de Buffett n’était pas une capitulation — c’était une reconnaissance. Le marché boursier américain, mesuré par l’Indicateur Buffett (capitalisation totale du marché divisé par le PIB), tournait autour de 225 %, un niveau qui signale généralement un risque accru. Le ratio cours/bénéfice du S&P 500 et les valorisations cycliquement ajustées reflétaient le pic de la bulle Internet. Selon les métriques conventionnelles, le marché restait historiquement cher.

Mais c’est précisément là que la nuance apparaît. Plutôt que d’attendre un krach boursier, Buffett a identifié des poches de valeur réelle dissimulées dans ce paysage coûteux. Il ne s’agissait pas d’un enthousiasme généralisé pour le marché — c’était une chasse ciblée à la valeur. Le déploiement de 14 milliards de dollars a révélé trois stratégies d’acquisition distinctes, chacune visant des actifs sous-évalués que la plupart des investisseurs particuliers négligent.

Le premier signal : lorsque l’opportunité se présente au bon prix, même Buffett abandonne son aversion pour les actions technologiques. Les mois suivants ont vu une acquisition majeure dans Alphabet (la société mère de Google), avec Berkshire investissant environ 4 milliards de dollars dans des actions se négociant à moins de 20 fois le bénéfice futur. Pour donner un contexte, cette valorisation représentait une décote significative par rapport à la moyenne du S&P 500 et aux multiples élevés typiques des actions technologiques axées sur l’IA. Plus encore : Alphabet génère des dizaines de milliards de flux de trésorerie disponibles chaque trimestre malgré des investissements agressifs dans l’infrastructure IA — une combinaison rare de croissance et de génération de cash qui a finalement déclenché la décision d’acquisition de Buffett.

Trois achats stratégiques révèlent où la valeur existe encore

Au-delà d’Alphabet, les acquisitions de Berkshire ont montré un engagement à élargir l’univers des actifs investissables. La transaction phare a consisté à acquérir la totalité d’OxyChem auprès d’Occidental Petroleum pour 9,7 milliards de dollars — une opération impossible à réaliser sur les marchés ouverts. Buffett a identifié le secteur des produits chimiques comme étant fondamentalement sous-évalué, puis a obtenu un meilleur prix en négociant une acquisition de filiale à des multiples nettement inférieurs à ceux de ses concurrents. L’accord comportait un avantage supplémentaire : Berkshire a conservé sa position en actions privilégiées d’Occidental, qui continue de générer un rendement de 8 % (environ le double du taux des bons du Trésor), tandis que la participation de 28 % dans la société devrait bénéficier d’une santé améliorée à long terme.

Le dernier ensemble d’acquisitions a marqué un départ notable par rapport à la focalisation géographique traditionnelle de Buffett. L’augmentation des participations dans les maisons de commerce japonaises Mitsubishi et Mitsui reflétait une prise de conscience que les actions internationales développées offraient des propositions de valeur plus attrayantes que les grandes capitalisations américaines. Cette stratégie avait une importance particulière étant donné l’influence de longue date de Charlie Munger sur les investissements japonais de Berkshire — un héritage que Buffett a poursuivi en 2025. Même si les valeurs comptables ont grimpé vers 1,5 fois, ces participations japonaises restaient attractives comparées à d’autres valorisations mondiales.

Ce que ce modèle d’investissement dit réellement aux investisseurs

Le message sous-jacent des achats récents de Warren Buffett est clair, bien que multifacette. Premièrement, les actifs de la plus haute qualité à des prix raisonnables existent toujours — il faut simplement regarder au-delà des terrains familiers. Deuxièmement, investir dans la valeur sur des marchés coûteux exige d’accepter que vous opérerez en dehors de vos zones de confort habituelles. Cela peut signifier explorer des petites capitalisations avec moins de couverture analytique, étudier des marchés internationaux développés comme le Japon, ou reconsidérer des rotations sectorielles vers des industries comme la chimie.

Pour les investisseurs quotidiens, reproduire directement la stratégie de Berkshire n’est pas pratique. Buffett bénéficie d’un accès à des transactions privées (OxyChem) et d’un pouvoir de négociation que les portefeuilles individuels ne peuvent égaler. Cependant, le principe se traduit : lorsque les valorisations semblent historiquement tendues pour les actions américaines à grande capitalisation, une diversification systématique vers des catégories sous-explorées — petites entreprises, actions internationales, secteurs alternatifs — peut révéler de véritables opportunités.

Les preuves en faveur de cette approche sont substantielles. Les actions américaines de petite capitalisation, les actions européennes et japonaises présentent toutes des valorisations plus attrayantes par rapport à leurs homologues américaines à grande capitalisation. Le compromis consiste à accepter une couverture médiatique et une accessibilité analyste moindres, nécessitant plus de recherche indépendante. Cependant, les acquisitions de 2025 de Buffett suggèrent que cet effort porte ses fruits — en particulier pour ceux qui ont de la patience et une méthodologie d’investissement disciplinée.

En résumé, l’activité récente de Buffett ne signale pas un feu vert pour les marchés actions. Elle démontre plutôt que même dans des environnements coûteux, des opportunités sélectives récompensent ceux qui sont prêts à approfondir leurs recherches et à aller au-delà des frontières conventionnelles.