Briser les barrières : comment la monnaie numérique chinoise génère désormais des intérêts et redéfinit le développement des CBDC

La Chine a fondamentalement modifié son approche de la politique de monnaie numérique, en introduisant un nouveau modèle qui défie la sagesse conventionnelle internationale concernant la conception de la monnaie numérique de banque centrale. À partir du 1er janvier 2026, le yuan numérique génère désormais des intérêts pour les utilisateurs, marquant une rupture décisive avec le consensus mondial dominant qui décourageait les paiements d’intérêts sur les CBDC. Ce pivot stratégique a des implications importantes non seulement pour l’écosystème financier chinois, mais aussi pour la manière dont d’autres nations pourraient reconsidérer leurs propres cadres de CBDC.

Le changement de politique qui brise le consensus mondial

La Banque populaire de Chine (PBOC) a dévoilé son approche réformée de la monnaie numérique via le « Plan d’action pour renforcer la gestion du yuan numérique et l’infrastructure financière ». Selon ce nouveau cadre, les portefeuilles de yuan numérique vérifiés dans les catégories une à trois accumulent désormais des intérêts basés sur les taux de dépôts à vue, avec des règlements trimestriels effectués le 20 du dernier mois. Notamment, les portefeuilles anonymes de catégorie quatre restent exclus de cette politique.

Ce développement représente une rupture radicale avec la façon dont la plupart des banques centrales conçoivent la mise en œuvre de la monnaie numérique. Alors que l’argent liquide traditionnel ne génère aucun intérêt, le yuan numérique brouille désormais la frontière entre instrument de paiement et actif financier. La PBOC a également élargi sa définition réglementaire du yuan numérique pour inclure « le système de paiement associé », signalant une évolution intentionnelle vers un outil monétaire plus complet.

Yuan numérique à intérêts : du simple outil de paiement à l’actif financier

L’ajout de paiements d’intérêts transforme le e-CNY d’un simple substitut statique à l’argent liquide en quelque chose ressemblant à un compte de dépôt à vue. Les utilisateurs ont désormais une incitation économique à maintenir des soldes dans leurs portefeuilles de yuan numérique plutôt que de transférer immédiatement des fonds vers des plateformes privées concurrentes. Ce choix de conception répond directement à l’un des principaux obstacles à l’adoption de la monnaie numérique — l’absence d’avantages d’utilité immédiats par rapport aux systèmes de paiement existants.

Fin 2025, le yuan numérique comptait déjà 230 millions de portefeuilles et traitait pour 16,7 trillions de yuans en transactions. Pourtant, cette échelle impressionnante doit faire face à la concurrence d’écosystèmes de paiement bien établis comme Alipay et WeChat Pay. Le mécanisme d’intérêt crée une motivation financière subtile mais réelle pour les utilisateurs à conserver leur argent sous forme de CBDC, transformant efficacement le yuan numérique en ce que les analystes décrivent comme une évolution du « cash numérique 1.0 » vers la « monnaie de dépôt 2.0 ».

Pourquoi les autres banques centrales restent prudentes

Le contraste entre l’approche chinoise et la position occidentale sur les monnaies numériques devient chaque année plus marqué. La Banque centrale européenne (BCE) a explicitement déclaré que l’euro numérique n’offrira pas d’intérêts, invoquant des préoccupations concernant la sous-capitalisation du crédit bancaire commercial. La Réserve fédérale américaine a également averti que les CBDC à intérêts pourraient restructurer fondamentalement les systèmes financiers, pouvant entraîner une fuite de dépôts lors de périodes de stress économique.

Des institutions financières internationales telles que la Banque des règlements internationaux (BRI) et le Fonds monétaire international (FMI) ont conseillé aux banques centrales de faire preuve de prudence avec les monnaies numériques à intérêts. Leur principale préoccupation concerne la stabilité financière — le risque que les citoyens retirent rapidement leurs dépôts des banques commerciales en cas de crise si une alternative à rendement plus élevé existe sous forme de CBDC. Cette dynamique pourrait déstabiliser le secteur bancaire et amplifier les récessions économiques.

Protéger le système bancaire tout en innovant

La solution de la Chine pour concilier innovation en matière de CBDC et protection du système bancaire révèle une conception de politique sophistiquée. Le yuan numérique est désormais couvert par le régime national d’assurance-dépôts, le plaçant sur un pied d’égalité juridique avec les dépôts bancaires traditionnels. Cette sauvegarde répond directement aux inquiétudes mondiales concernant le siphonnage excessif de fonds du secteur bancaire par les CBDC.

De plus, la structure à double couche du yuan numérique garantit que les banques commerciales restent au cœur de l’écosystème. La PBOC distribue la monnaie aux banques opératrices, qui fournissent ensuite des services directement au public. Cette architecture évite la « désintermédiation » redoutée par les décideurs occidentaux — la suppression des banques du processus d’intermédiation financière. En maintenant les banques comme intermédiaires essentiels, la Chine conserve leur rôle dans la fourniture de crédit et la gestion des risques tout en innovant dans son cadre de monnaie numérique.

Concurrencer les plateformes privées via les actifs numériques

Ce ajustement de politique reflète la reconnaissance par la Chine que la monnaie numérique seule ne peut rivaliser avec des réseaux de paiement privés matures. Alipay et WeChat Pay ont cultivé des écosystèmes utilisateurs profonds avec des effets de réseau que de simples fonctionnalités ne peuvent surmonter. La fonctionnalité à intérêts transforme le yuan numérique en un actif financier digne d’intérêt pour les utilisateurs, créant ce que l’on pourrait appeler un « facteur d’adhérence » qui encourage des périodes de détention plus longues du portefeuille.

Des analystes d’organisations comme Guoxin Securities ont présenté cette transition comme allant au-delà des limitations de l’innovation purement transactionnelle. Ce qui émerge est un instrument hybride combinant efficacité transactionnelle, fonctionnalités programmables et potentiel de rendement — une nouvelle catégorie de compte bancaire que les systèmes de paiement traditionnels ne peuvent pas reproduire.

Un nouveau plan pour le développement mondial des CBDC

Alors que 137 pays représentant 98 % du PIB mondial explorent actuellement la mise en œuvre de monnaies numériques de banque centrale, le modèle expérimental chinois pourrait s’avérer influent dans la définition des normes internationales. Le succès ou les défis rencontrés avec la conception de la monnaie numérique à intérêts pourraient remodeler la façon dont d’autres nations abordent leurs propres projets de CBDC.

La Chine a essentiellement dépassé le paradigme du « remplacement de l’argent liquide » qui dominait la réflexion initiale sur la CBDC. Au lieu de cela, elle a créé un actif numérique à usage multiple qui fonctionne à la fois comme instrument de paiement, actif financier et outil bancaire. La question de savoir si d’autres banques centrales suivront cette voie ou maintiendront leur position prudente dépendra largement de l’efficacité avec laquelle le modèle à intérêts atteint ses objectifs sans déstabiliser le secteur bancaire chinois. Les années à venir révéleront si cette innovation en matière de CBDC devient un modèle mondial ou reste une approche exclusivement chinoise du développement de la monnaie numérique.