Le commerce de l'IA connaît un essor : pourquoi les hyperscalers et les mineurs de Bitcoin dominent les capacités des centres de données

Alors que les préoccupations concernant un éventuel affaiblissement de l’engouement pour l’IA grandissent, un modèle économique fondamental reste intact : la demande en capacités électriques. Selon Joe Nardini, responsable du secteur des investissements chez B. Riley Securities, les mineurs de Bitcoin, les grandes entreprises technologiques et les développeurs d’infrastructures IA continuent de lutter intensément pour des capacités de centres de données – parfois jusqu’à fin décembre 2025. La raison est simple : les hyperscalers, ces gigantesques centres de cloud computing exploités par des géants de la tech tels qu’Amazon, Google et Microsoft, nécessitent en permanence d’énormes quantités d’énergie.

Qu’est-ce qu’un hyperscaler et pourquoi ont-ils besoin de tant d’électricité ?

Un hyperscaler est un opérateur de centres de données à grande échelle – généralement une entreprise technologique – qui exploite des infrastructures ultra-modernes, connectées à l’échelle mondiale, pour le cloud computing, le traitement de données et les charges de travail en IA. Amazon Web Services (AWS), Microsoft Azure et Google Cloud en sont les exemples les plus connus. Ces hyperscalers diffèrent fondamentalement des opérateurs traditionnels de centres de données : ils disposent de moyens financiers considérables, d’une présence internationale et d’une demande en capacité GPU pour l’IA et le traitement haute performance (HPC) en constante croissance.

La capacité de centres de données intensive en GPU est devenue un point critique. Nardini observe que ces installations GPU attirent plusieurs locataires solvables à des conditions attractives. Les mineurs de Bitcoin, qui orientent de plus en plus leurs modèles commerciaux vers le HPC et l’hébergement IA, obtiennent des évaluations plus élevées et un meilleur accès au capital – un signe que le marché valorise cette diversification. Le cours du BTC est actuellement d’environ $77.31K, ce qui montre qu’en dépit de prix dans cette fourchette, les marges pour les opérations de minage pur, après la réduction de moitié en 2024, restent tendues. La réponse stratégique : la reconversion des espaces de centres de données pour des charges de travail IA et HPC de plus grande valeur.

Accords de milliards de dollars : comment hyperscalers et mineurs se disputent des mégawatts

Les transactions à Wall Street sont maintenues en vie par une réalité économique simple : l’électricité est le nouvel or. Dans des situations très concurrentielles avec des sources d’énergie de premier ordre et des emplacements avantageux, le dollar par mégawatt peut devenir extrêmement attractif. Nardini a évoqué des processus où les évaluations dépassaient $400.000 par mégawatt, avec un potentiel jusqu’à $450.000, selon le résultat des négociations. Il a même vu des transactions antérieures à $500.000 ou $550.000 par mégawatt – des prix qui soulignent la rareté des capacités de haute qualité.

Concrètement, cela s’est manifesté en décembre 2025, lorsque Hut 8, une société cotée en bourse dans le secteur du minage, a signé un contrat de location de 15 ans avec FluidStack. L’accord portait sur 245 mégawatts de capacité IT sur le campus River Bend, évalué à 7 milliards de dollars – un signal que des opérateurs de premier ordre, avec des installations de standard hyperscaler, obtiennent des évaluations étonnamment élevées. L’action de l’entreprise a alors augmenté jusqu’à 20 %.

Cependant, le marché se différencie selon la qualité du site. Les emplacements moins attractifs ou en difficulté continuent d’attirer des offres, mais à des niveaux nettement plus faibles : entre $100.000 et $250.000 par mégawatt. Les acheteurs dans ce segment valorisent la ressource électrique, mais restent sceptiques quant au potentiel du marché ou à la localisation géographique. Cela a déclenché un phénomène surprenant : d’anciennes installations industrielles, parfois âgées de 160 ans, deviennent soudainement des actifs précieux lorsqu’elles disposent d’un raccordement électrique.

Les acheteurs et vendeurs : un nouvel écosystème de marché émerge

Qui sont les forces motrices derrière ces transactions ? Du côté des acheteurs, trois groupes dominent : les hyperscalers (fournisseurs d’infrastructures cloud), les entreprises d’IA et les mineurs de Bitcoin. Du côté des vendeurs, le cercle s’élargit. Il ne s’agit plus seulement d’acteurs liés à la cryptomonnaie, mais aussi d’entreprises industrielles traditionnelles qui transforment leurs anciennes ou inutilisées installations avec raccordement électrique en capacités de centres de données.

Un exemple : un vendeur privé d’un bien immobilier similaire a suscité l’intérêt d’environ 25 acheteurs potentiels – mineurs, hyperscalers et entreprises d’IA – tous exigeant des accords de confidentialité. Un autre investisseur privé a converti d’anciens immeubles de bureaux en capacités modulaires, avec « des unités de 30 mégawatts chacune », et recherche actuellement un financement supplémentaire pour ses expansions. Cela illustre une décision stratégique inhabituelle pour les détenteurs d’actifs : vendre à un opérateur de type hyperscaler ou devenir soi-même développeur ?

Un autre signe de tension sur le marché : lors d’au moins une négociation, un locataire était prêt à payer le loyer avant même la livraison de l’installation – un signal fort de la rareté réelle des capacités de haute qualité disponibles. Cela souligne que les hyperscalers et les développeurs IA sont prêts à payer des prix premium et à verser des avances pour garantir leur capacité.

2026 sous le signe de la demande : pourquoi les hyperscalers continueront d’investir

En regardant 2026, Nardini voit un environnement favorable. Si les taux d’intérêt baissent, un « environnement risk-on » se mettra en place, favorisant les actifs risqués – ce qui est bénéfique pour ses activités de banque d’investissement, comme il le reconnaît ouvertement. Mais son optimisme repose sur des faits opérationnels : des locataires sont présents, les prix restent solides, et si un développeur ne peut pas utiliser son site lui-même, un autre acheteur se manifeste rapidement.

Sa réserve principale : si les développeurs ne peuvent pas louer leurs constructions ou ne parviennent pas à atteindre les prix nécessaires, il faut s’inquiéter. Pour l’instant, il constate le contraire. « La structure fondamentale du marché reste intacte », résume-t-il. La demande en capacités de centres de données et d’IA/HPC demeure « extrêmement forte ». Les développeurs disposant de terrains de centres de données reçoivent des demandes de plusieurs locataires solvables à des conditions attractives – une configuration qui renforce la solidité des fondamentaux du marché.

Le fait que hyperscalers, mineurs et entreprises d’IA alimentent cette concurrence indique que le problème fondamental – les pénuries d’électricité – n’est pas résolu. L’infrastructure ne se développe pas plus vite que la demande, et cette asymétrie fait monter les évaluations. Nardini conclut succinctement : « Le commerce de l’IA est toujours actif. » En d’autres termes : tant que hyperscalers et mineurs se disputent des mégawatts, les transactions continueront.