Une entreprise légitime : pourquoi le commerce de l'IA continue-t-il malgré les préoccupations de bulle

L’industrie de la cryptomonnaie et de l’intelligence artificielle est prudente, mais l’entreprise derrière cette bulle progresse sans relâche. Au milieu des doutes concernant la bulle de l’IA, les acheteurs et vendeurs effectuent la plus grande transaction à Wall Street pour une raison simple : tout le monde a encore besoin d’électricité.

Selon JOE Nardini, chef de la banque d’investissement chez B. Riley Securities, la demande en énergie des mineurs de Bitcoin et des développeurs d’IA reste sans égal. « Les opérations de fusions et acquisitions continuent car les gens ont toujours besoin d’électricité », a-t-il déclaré lors d’une interview. Son message est clair : le secteur des centres de données est plus profond et plus stable que les préoccupations superficielles.

La demande incessante d’électricité crée une opportunité légitime

Alors que l’action de Nvidia (NVDA) et d’autres bénéficiaires de l’IA ont chuté au début de 2025 en raison de préoccupations concernant la surévaluation, le monde réel des opérations montre une autre image. La demande pour la capacité des centres de données GPU est en constante augmentation, notamment de la part de locataires crédibles et solvables.

Selon Nardini, la capacité des centres de données avec de nombreux GPU attire des clients légitimes à des tarifs avantageux. Les mineurs de Bitcoin qui se tournent vers le calcul haute performance (HPC) connaissent des valorisations plus élevées et un accès au capital plus abordable. Il s’agit d’un changement stratégique qui a entraîné des prix très élevés pour certaines actions de minage de Bitcoin cette année.

Le cas de Hut 8 est un exemple parfait de ce phénomène. La société a récemment vu son cours augmenter jusqu’à 20 % après avoir signé un contrat de location de 15 ans d’une valeur de 7 milliards de dollars avec Fluidstack pour 245 mégawatts de capacité IT sur le campus de River Bend. Même en pleine vente du marché, cette transaction a montré que les acheteurs sérieux sont prêts à payer une prime pour des actifs de qualité.

Dans ces accords : l’avenir du prix du mégawatt

Les valorisations par mégawatt sont devenues la clé pour comprendre pourquoi ces entreprises restent légitimes et attractives. Dans des situations où l’électricité est de haute qualité et la localisation favorable, certains processus dépassent 400 000 $ par mégawatt, avec un potentiel atteignant 450 000 $, selon les conditions commerciales.

Nardini a déjà vu des accords atteignant 500 000 à 550 000 $ par mégawatt — un plancher de prix fiable et constant pour les actifs premium. Cela reflète l’intensité de la demande et la volonté des acheteurs de payer pour une infrastructure prête à générer des revenus immédiats.

Cependant, les actifs situés dans des zones plus dégradées ou à priorité moindre reflètent des valorisations plus faibles, allant seulement de 100 000 à 250 000 $ par mégawatt. Ces offres proviennent de clients intéressés par l’électricité mais moins exigeants sur la dynamique du marché ou la qualité de la localisation.

Acheteurs et vendeurs légitimes dans le nouvel écosystème

Le bassin d’acheteurs et de vendeurs s’élargit au-delà du secteur traditionnel de la cryptomonnaie. Parmi les acheteurs figurent les hyperscalers (grandes entreprises technologiques), les sociétés d’IA et les mineurs de Bitcoin. Les vendeurs incluent d’anciennes installations industrielles et même d’anciens immeubles de bureaux réaménagés pour la capacité électrique.

Dans un cas, un vendeur privé d’un actif similaire a reçu l’intérêt d’environ 25 acheteurs potentiels — y compris des mineurs de Bitcoin, des hyperscalers et des développeurs d’IA — qui ont signé des accords de non-divulgation (NDA). Ce niveau de concurrence crée un point de décision stratégique pour les propriétaires d’actifs : vendre à un développeur hyperscaler ou devenir développeur soi-même.

Nardini voit des entreprises industrielles avec d’anciennes installations inactives, disposant d’électricité, envisager sérieusement la vente dans l’écosystème AI/HPC et Bitcoin. Dans un autre exemple, un client convertit d’anciens immeubles de bureaux en unités modulaires de capacité électrique, « construisant 30 mégawatts à la fois », et recherche maintenant un financement supplémentaire pour l’expansion. Le niveau d’intérêt légitime devient évident : dans une seule transaction, un locataire est prêt à payer le loyer à l’avance, preuve de la rareté de la capacité attractive restante.

2026 et au-delà : la base reste solide

Les perspectives pour 2026 restent positives. Si les taux d’intérêt baissent, cela pourrait créer un environnement « risk-on » qui améliorerait la conclusion des affaires. Mais ce n’est pas qu’une spéculation — les fondamentaux soutiennent une activité continue.

Sa logique est simple : y a-t-il encore une demande de la part des clients ? Oui. Ont-ils des locataires ? Oui. Ces derniers sont-ils légitimes ? Oui. Obtiennent-ils de bons tarifs ? Oui. La réponse constante à toutes ces questions explique pourquoi le pipeline de transactions reste rempli.

La réalité est que les acheteurs restent ouverts à l’achat, et les vendeurs voient la véritable valeur de leurs actifs. C’est un marché fortement soutenu par ses fondamentaux, qui ne perdra pas de momentum à court terme.

La conclusion à long terme de Nardini est directe : « La demande en électricité et en capacité de centres de données AI HPC est ininterrompue. Les développeurs disposant de capacité ont une demande provenant de nombreux locataires légitimes à de bons prix, ce qui maintient la dynamique économique du secteur solide. »

Alors que d’autres s’inquiètent de la bulle, les gens à Mesa se concentrent sur une seule chose : fournir de l’électricité à ces capacités, et les clients sont prêts à payer pour cela. Tant que cela ne changera pas, le secteur des centres de données AI et Bitcoin restera vivant et prospère à Wall Street.