TermMax débat chaque semaine sur une question controversée, ce n’est pas une lutte entre le vrai et le faux, mais un choc de perceptions. Frères qui s’ennuient, vous pouvez aller voir le sujet de cette semaine : La liquidation est-elle un obstacle ou une étape incontournable pour la DeFi ? Personne n’aime être liquidé, mais personne ne peut contourner ce mécanisme central de la DeFi. Dans un monde sans KYC, autogéré sur la blockchain, est-ce une ligne rouge ou une entrave ? Est-ce le “coupable” d’une coupe brutale de positions, ou la force motrice qui fait évoluer la gestion des risques ? Vers où la liquidation future doit-elle aller ? Et mon point de vue est : la liquidation est une ligne de fond, pas un obstacle. Sans liquidation, les créances douteuses s’accumuleraient rapidement, et le protocole ne pourrait pas survivre. Sa raison d’être n’est pas de punir les emprunteurs, mais de protéger la majorité des LP et la capacité de remboursement du protocole, ainsi que la condition pour que le système fonctionne à long terme. La raison pour laquelle tout le monde est réticent à la liquidation, c’est surtout parce que la conception initiale était trop brutale. Quand le prix chute, on coupe tout d’un coup, on ferme toutes les positions, l’expérience utilisateur est très mauvaise, ce qui amplifie la panique et la déroute. Mais c’est justement cette liquidation violente qui pousse à l’évolution de la DeFi. De plus en plus de protocoles introduisent la Soft Liquidation, la Partial Liquidation, comme le LLAMMA de Curve, qui consiste essentiellement à gérer le risque de manière plus douce, plutôt que de tout liquider instantanément. Je pense que la tendance future est claire : la liquidation ne disparaîtra pas, mais elle deviendra de plus en plus invisible. Elle sera décomposée, atténuée, intégrée en amont dans la logique de gestion des risques, plutôt que d’attendre la dernière minute pour agir. Le problème n’est pas de savoir s’il faut ou non liquider, mais si la conception de la liquidation est suffisamment intelligente. À mon avis, la liquidation n’est pas un frein à l’innovation de la DeFi, c’est même l’un des moteurs principaux de l’évolution de la gestion des risques et des mécanismes de la DeFi.