Les stablecoins font face à des contraintes réglementaires : la Banque centrale italienne fixe des limites

L’autorité bancaire centrale italienne a exprimé de fortes réserves quant au rôle des stablecoins dans les systèmes financiers modernes, arguant que les formes traditionnelles de monnaie continueront à dominer. Selon des déclarations récentes relayées par PANews, les responsables ont souligné que, bien que les monnaies numériques adossées à la fiat puissent remplir des fonctions de niche, elles ne peuvent pas fonctionner comme des instruments monétaires principaux en raison de limitations fondamentales de conception. Le cadre réglementaire prudent de l’institution reflète des préoccupations plus larges en Europe concernant les technologies de paiement émergentes et leurs implications pour la stabilité financière.

La contrainte de l’ancrage à la monnaie fiat

La dépendance structurelle des stablecoins à leur peg en fiat crée des limitations opérationnelles inhérentes. La Banque centrale italienne a insisté sur le fait que ce mécanisme, conçu pour assurer la stabilité des prix, empêche paradoxalement ces instruments de fonctionner de manière indépendante au sein de l’écosystème financier plus large. Lorsque les tokens restent ancrés à des monnaies traditionnelles, ils deviennent essentiellement des actifs miroir plutôt que des innovations capables d’élargir l’autonomie monétaire. Cette contrainte fondamentale explique pourquoi la monnaie de banque centrale et la monnaie de banque commerciale resteront la pierre angulaire des systèmes financiers mondiaux, les stablecoins étant relégués à des fonctions complémentaires qui servent des cas d’utilisation spécialisés plutôt que de remettre en question l’ordre monétaire existant.

Le paysage fragmenté : risques réglementaires liés aux modèles multi-émisseurs

Une préoccupation particulière concerne les stablecoins à multi-émisseurs qui opèrent dans plusieurs juridictions. Les régulateurs bancaires italiens avaient déjà averti que de tels arrangements transfrontaliers créent des risques accrus — ambiguïtés juridiques, vulnérabilités opérationnelles et menaces pour la stabilité financière systémique. La Banque centrale italienne a plaidé pour limiter ces instruments à des juridictions disposant de normes réglementaires harmonisées, couplées à des exigences de réserve strictes qui reflètent les garanties traditionnelles des banques. Cette position témoigne de la reconnaissance que l’émission décentralisée à travers des zones réglementaires fragmentées crée des défis de coordination que le cadre de supervision actuel ne peut pas traiter efficacement.

La compétition numérique et l’impératif stratégique pour les banques

Alors que les environnements géopolitiques deviennent de plus en plus fragmentés et que les capacités technologiques émergent comme des différenciateurs compétitifs cruciaux, les banques traditionnelles font face à une pression croissante pour numériser leur infrastructure de paiement. Les paiements sont devenus un champ de bataille stratégique central où les institutions financières doivent innover ou risquer de perdre leur pertinence. Pourtant, cette urgence compétitive ne doit pas faire passer au second plan le principe fondamental selon lequel la stabilité du système monétaire dépend d’instruments contrôlés et réglementés. La position de la Banque centrale italienne équilibre ces tensions : elle reconnaît que les banques doivent faire évoluer leurs capacités technologiques tout en veillant à ce que l’innovation ne compromette pas les mécanismes de stabilité qui ont historiquement protégé le système financier contre les chocs systémiques.