La nouvelle narration de l'ère des 5000 dollars : « l'ancien roi » revient, comment comprendre la logique de la tokenisation de l'or ?

Rédigé par : imToken

Si il y a un an, quelqu’un vous avait dit que l’or atteindrait rapidement 5000 dollars / once, la plupart des gens auraient probablement pensé à une folie.

Mais la réalité est là. En à peine quinze jours, le marché de l’or a déchaîné une course folle, brisant successivement plusieurs seuils historiques à 4700, 4800, 4900 dollars / once, et sans presque aucun recul, il s’est dirigé vers le moment tant attendu de 5000 dollars, sous le regard collectif du marché.

Source : companiesmarketcap.com

On peut dire qu’après que l’incertitude macroéconomique mondiale ait été à plusieurs reprises confirmée, l’or a retrouvé sa position la plus familière — en tant qu’actif de consensus qui ne dépend d’aucune promesse souveraine unique.

Mais en même temps, une question plus concrète apparaît : lorsque le consensus sur l’or revient, la méthode traditionnelle de détention ne suffit-elle plus à répondre aux besoins de l’ère numérique ?

I. L’inévitable cycle macroéconomique : « l’ancien roi » reprend son trône

D’un point de vue des cycles macroéconomiques plus longs, cette grande phase de hausse de l’or n’est pas une spéculation à court terme, mais une régression structurelle dans un contexte d’incertitude macroéconomique et de faiblesse du dollar :

Les risques géopolitiques s’étendent du conflit russo-ukrainien à des zones clés comme le Moyen-Orient et l’Amérique latine, riches en ressources et en routes commerciales ; le système commercial mondial est à plusieurs reprises interrompu par des taxes, des sanctions et des jeux politiques ; le déficit budgétaire américain continue de s’accroître, et la stabilité à long terme de la crédibilité du dollar est de plus en plus discutée. Dans un tel environnement, le marché cherche sans doute à accélérer la recherche d’un actif de valeur qui ne dépend d’aucune crédibilité nationale unique, ni d’un garant tiers.

De ce point de vue, l’or n’a pas besoin de prouver qu’il peut générer des rendements, il doit simplement prouver encore et encore une chose : dans une époque d’incertitude de crédit, il existe toujours.

Cela explique en partie pourquoi, dans cette phase, le BTC, qui avait été considéré comme « l’or numérique », n’a pas totalement endossé le même rôle de consensus — du moins dans la dimension de la protection contre le risque macroéconomique, la réponse des capitaux a déjà été donnée, sans besoin de développer davantage (voir la lecture approfondie « Du BTC décentralisé à l’or tokenisé, qui est le véritable « or numérique » ? »).

Cependant, le retour du consensus sur l’or ne signifie pas que tous les problèmes sont résolus. En effet, pendant longtemps, les investisseurs n’avaient que deux méthodes de détention, toutes deux imparfaites.

La première est l’or physique, suffisamment sûr, avec une souveraineté complète, mais presque sans liquidité. Par exemple, un lingot d’or enfermé dans un coffre-fort, ce qui implique des coûts élevés de stockage, de sécurité et de transfert, et signifie qu’il est presque impossible de participer à des transactions en temps réel ou à une utilisation quotidienne.

Les phénomènes récents de « coffre-fort difficile à trouver » dans plusieurs banques illustrent cette contradiction, ce qui montre que de plus en plus de personnes souhaitent détenir l’or elles-mêmes, mais que les conditions pratiques ne suivent pas toujours.

La deuxième méthode concerne l’or papier ou les ETF or, qui comblent en partie le seuil physique de détention de l’or. Par exemple, les produits d’or papier émis par des banques ou des courtiers, qui sont en réalité des créances sur des institutions financières, vous donnant une promesse de règlement appuyée par le système de comptes.

Mais le problème, c’est que cette liquidité n’est pas totale — l’or papier et les ETF or offrent une liquidité limitée au sein d’un seul système financier. Ils peuvent être achetés ou vendus dans une banque, une bourse ou selon un ensemble de règles de compensation, mais ne peuvent pas circuler librement en dehors de ce système.

Cela signifie qu’ils ne peuvent pas être divisés, combinés, ni utilisés directement dans d’autres actifs ou systèmes, et ne constituent qu’une « liquidité en compte » plutôt qu’une véritable liquidité d’actif.

Par exemple, le premier produit d’investissement en or que j’ai possédé, « Tencent Micro Gold », était ainsi. De ce point de vue, l’or papier n’a pas vraiment résolu le problème de la liquidité de l’or, il a simplement remplacé temporairement l’inconvénient physique par la crédibilité d’un contrepartie.

En fin de compte, la sécurité, la liquidité et la souveraineté restent longtemps dans un état difficile à concilier. Et dans une ère hautement numérisée et transfrontalière, ces compromis deviennent de plus en plus insatisfaisants.

C’est dans ce contexte que l’or tokenisé commence à entrer dans le champ de vision de plus en plus de personnes.

II. L’or tokenisé : rendre la « liquidité totale » à l’actif lui-même

L’or tokenisé, représenté par le XAUt (Tether Gold) émis par Tether, ne cherche pas simplement à résoudre la question superficielle de « mieux détenir / échanger l’or » que l’or papier peut également faire, mais aborde une problématique plus fondamentale :

Comment, sans sacrifier la « garantie physique » de l’or, permettre à l’or d’obtenir une liquidité et une capacité de composition totalement équivalentes à celles des actifs cryptographiques, et pouvant circuler entre différents systèmes ?

Prenons l’exemple de XAUt. En analysant sa logique de conception, on constate qu’elle n’est pas radicale, mais plutôt traditionnelle et mesurée : chaque XAUt correspond à une once d’or stockée dans un coffre-fort londonien, qui est stockée dans un coffre-fort professionnel, auditée et vérifiable, et le détenteur de l’or tokenisé a un droit de demande sur l’actif sous-jacent.

Ce design ne fait pas appel à des ingénieries financières complexes, ni à une expansion par algorithme ou crédit pour amplifier les propriétés de l’or. Au contraire, il respecte délibérément la logique traditionnelle de l’or — assurer d’abord la propriété physique, puis discuter des changements apportés par la digitalisation.

En fin de compte, des tokens comme XAUt ou PAXG ne créent pas une « nouvelle narration de l’or », mais utilisent la blockchain pour reconditionner la forme la plus ancienne d’actif. Dans ce sens, XAUt ressemble davantage à une « or physique numérique » qu’à un produit dérivé spéculatif dans le monde cryptographique.

Mais le changement encore plus important réside dans le transfert fondamental du niveau de liquidité de l’or. Comme mentionné plus haut, dans le système traditionnel, que ce soit l’or papier ou les ETF or, la liquidité est essentiellement une liquidité en compte — elle existe dans une banque, un courtier ou un système de compensation, et ne peut être achetée ou vendue qu’au sein de limites prédéfinies.

Or, la liquidité de XAUt est directement attachée à l’actif lui-même. Une fois que l’or est mappé en un jeton sur la blockchain, il possède naturellement les propriétés fondamentales des actifs cryptographiques : il peut être transféré, divisé, combiné librement, et circuler entre différents protocoles et applications, sans nécessiter l’autorisation d’une entité centralisée.

Cela signifie que l’or n’a plus besoin de dépendre d’un « compte » pour prouver sa liquidité, mais peut exister sous forme d’actif lui-même, circulant librement 7×24 dans le monde entier (voir la lecture approfondie « Le « parrain de l’or » débat avec CZ : qui est le véritable « or numérique » ? Un combat de confiance entre TradFi et Crypto »). Dans cet environnement, XAUt ne sera plus simplement un « jeton d’or négociable », mais une unité d’actif de base pouvant être reconnue, utilisée et combinée par d’autres protocoles :

• Il peut être échangé librement avec des stablecoins ou d’autres actifs ;
• Il peut être intégré dans des stratégies d’allocation et de portefeuille plus complexes ;
• Il peut même servir de support de valeur pour des paiements ou des usages de consommation.

C’est cette partie de la « liquidité » que l’or papier n’a jamais pu fournir.

III. De « l’inscription sur la chaîne » à « l’utilisation » : le véritable tournant de l’or numérique

C’est pourquoi, si la tokenisation de l’or ne se limite qu’à « l’inscription sur la chaîne », elle ne constitue pas encore une étape finale.

Le véritable tournant réside dans la capacité de cet « or numérique » à être réellement détenu, géré, échangé facilement par les utilisateurs, voire utilisé comme « monnaie » pour les paiements de consommation. Autrement dit, si la tokenisation de l’or reste une simple ligne de code sur la blockchain, enfermée dans une plateforme centralisée ou une seule interface, alors elle n’est pas différente de l’or papier.

Dans ce contexte, la signification des solutions légères d’auto-hébergement comme imToken Web devient évidente. Par exemple, imToken Web permet aux utilisateurs d’accéder via un navigateur — comme ouvrir une page web — et de gérer instantanément leurs actifs tokenisés, y compris l’or, sur n’importe quel appareil.

De plus, dans un environnement d’auto-hébergement, la clé privée est entièrement contrôlée par l’utilisateur. Votre or n’est pas stocké sur un serveur de service, mais ancré de manière réelle dans une adresse blockchain.

En outre, grâce à l’interopérabilité de l’infrastructure Web3, XAUt n’est plus un métal lourd dormant dans un coffre-fort. Il peut être acheté en petites quantités, puis, si nécessaire, via des outils comme imToken Card, sa puissance d’achat peut être déployée en temps réel dans des scénarios de consommation mondiaux.

Source : imToken Web

En résumé, dans l’environnement Web3, XAUt peut non seulement être échangé, mais aussi intégré dans des portefeuilles, échangé contre d’autres actifs, ou utilisé dans des scénarios de paiement et de consommation.

Et lorsque l’or possède à la fois une forte stabilité de stockage et un potentiel d’utilisation moderne, il franchit véritablement le cap entre « produit de protection traditionnel » et « monnaie du futur ».

Après tout, l’or, en tant qu’actif de consensus traversant des millénaires, n’est pas obsolète en soi. Ce qui l’est, c’est la manière dont on le détient.

Ainsi, lorsque l’or sous forme de XAUt entre dans la blockchain et qu’il revient dans le contrôle individuel via des environnements d’auto-hébergement comme imToken Web, ce n’est pas une nouvelle narration qui commence, mais une logique qui traverse les époques :

Dans un monde incertain, la véritable valeur, c’est de dépendre le moins possible des promesses des autres.