La cryptomonnaie est-elle en marché baissier ? Comprendre le décalage entre les actifs numériques et les marchés mondiaux

Le marché des cryptomonnaies semble pris dans une divergence historique qui défie la sagesse conventionnelle. Alors que l’or a grimpé de 60 % en 2025, l’argent a connu une hausse extraordinaire de 210,9 %, et l’indice Russell 2000 a progressé de 12,8 %, la performance du Bitcoin en 2025 s’est terminée en territoire rouge. À mesure que 2026 se déploie, ce schéma s’intensifie : fin janvier, l’or et l’argent atteignent de nouveaux sommets, les actions à petite capitalisation continuent de surperformer le S&P 500, mais le Bitcoin poursuit sa lutte. La question qui hante les investisseurs n’est pas simplement de savoir si la crypto est en marché baissier — c’est pourquoi l’adoption institutionnelle, le soutien politique et les flux de capitaux massifs ne se sont pas traduits par le marché haussier que tout le monde anticipait.

La crise de liquidité : pourquoi la crypto ne peut pas suivre

Lorsque le Bitcoin peine alors que tous les autres grands actifs rallyent, le coupable remonte souvent à une seule force : les conditions de liquidité mondiales. Malgré les baisses de taux de la Réserve fédérale en 2024 et 2025, le resserrement quantitatif qui a commencé en 2022 continue de drainer systématiquement des dollars des marchés financiers. Cette réalité macro explique pourquoi la crypto n’a pas généré le super marché haussier attendu par beaucoup.

Les sommets du Bitcoin en 2025 ont été largement orchestrés par de nouveaux flux ETF provenant d’institutions comme BlackRock et Fidelity — de l’argent frais entrant dans l’écosystème. Cependant, ces nouveaux fonds n’ont pas compensé le retrait massif de liquidités à l’échelle macro. Le Bitcoin se négocie actuellement à 88 690 $ avec une baisse depuis le début de l’année de -13,62 %, reflétant cette contrainte fondamentale. La classe d’actifs crypto, étant purement driven par la liquidité sans exposition aux rapports de bénéfices ou aux taux d’intérêt nationaux spécifiques, devient extraordinairement sensible aux conditions globales de l’offre monétaire.

La situation se détériore lorsqu’on examine la deuxième plus grande source de liquidité mondiale : le yen japonais. La Banque du Japon a relevé son taux directeur à 0,75 % en décembre 2025 — le niveau le plus élevé en près de 30 ans. Ce changement n’est pas académique : les carry trades en yen avaient alimenté d’énormes flux de capitaux vers les actifs risqués mondiaux pendant des décennies. Les données historiques révèlent un schéma cohérent : les trois hausses de taux de la Banque du Japon depuis 2024 ont toutes coïncidé avec des chutes du Bitcoin dépassant 20 %. Lorsque la Réserve fédérale resserre simultanément avec la BOJ, les conditions de liquidité mondiales deviennent véritablement restrictives.

Bitcoin comme le canari du marché : comprendre le rôle d’indicateur avancé

Raoul Pal de Real Vision a maintes fois souligné que le Bitcoin fonctionne comme « l’indicateur avancé » des actifs risqués mondiaux. Cette position découle d’une caractéristique cruciale : le prix du Bitcoin reflète la dynamique de liquidité pure sans être ancré aux rapports financiers d’un pays ou aux taux des banques centrales. Par conséquent, le Bitcoin signale souvent des points de retournement avant que le S&P 500 ou le Nasdaq ne suivent.

Lorsque le Bitcoin ne parvient pas à établir de nouveaux sommets après des rallyes prolongés, cette absence constitue un signal d’alarme puissant. La consolidation actuelle du marché crypto en dessous de 100 000 $ depuis plus de trois mois — accompagnée d’une volatilité dramatiquement atténuée — envoie un message critique : la liquidité sous-jacente soutenant plus largement les actifs risqués pourrait s’affaiblir. La hausse de 45 % du Russell 2000 depuis les creux de 2025 semble robuste en surface, mais ces petites capitalisations sont notoirement sensibles aux surprises de taux d’intérêt. Si la politique de la Réserve fédérale déçoit, leurs vulnérabilités se révéleront immédiatement.

Cet avertissement semble particulièrement pertinent étant donné que le sentiment des investisseurs mondiaux a récemment atteint son niveau le plus élevé depuis juillet 2021, tandis que les liquidités en cash ont chuté à un niveau record de seulement 3,2 %, selon la dernière enquête des gestionnaires de fonds de Bank of America. Ces conditions précèdent généralement des corrections de marché — précisément l’environnement où la crypto a tendance à prospérer habituellement.

Incertitude géopolitique : l’ombre sur les marchés risqués

Au-delà des mécanismes de liquidité se trouve une dimension géopolitique que les acteurs du marché ne peuvent ignorer. Les actions de l’administration Trump au début de 2026 ont introduit une incertitude sans précédent : intervention militaire au Venezuela, tensions renouvelées avec l’Iran, tentatives d’achat du Groenland, et escalade des menaces tarifaires contre les alliés. Sur le plan intérieur, les propositions du gouvernement pour renommer le Département de la Défense en Département de la Guerre, combinées à des ordres de déploiement de troupes en alerte, ont suscité de légitimes préoccupations constitutionnelles.

Cette incertitude crée ce que l’on pourrait appeler des « inconnues inconnues » — des situations où le marché ne peut pas former d’attentes stables. Les conflits à grande échelle traditionnels ont des trajectoires économiques relativement claires et déclenchent historiquement un assouplissement monétaire. Mais cette zone grise de tensions localisées, de troubles domestiques et d’actions exécutives imprévisibles n’offre aucune telle clarté. Pour les gestionnaires de capitaux institutionnels incapables de prévoir les résultats, la réponse rationnelle est de renforcer leurs positions en cash et de réduire l’exposition à des actifs à forte volatilité comme la crypto.

Pourquoi tout le reste monte : les marchés haussiers structurels

Pourtant, le marché plus large ne se contente pas de grimper par momentum par défaut. Les métaux précieux montent parce que les banques centrales mondiales sont devenues des « acheteurs insensibles aux prix » cherchant à diversifier leurs réserves, désormais moins dépendantes du dollar. La crise financière de 2008 et surtout le gel des devises étrangères russes en 2022 ont démoli le mythe des obligations du Trésor américain comme actifs sans risque. Les banques centrales accumulent désormais de l’or non pour spéculer, mais pour stocker une valeur ultime, déconnectée de toute dépendance au crédit souverain. Selon le World Gold Council, en 2022 et 2023 combinés, les banques centrales mondiales ont acheté plus de 1 000 tonnes d’or chaque année — un record historique. En 2025, les réserves d’or ont même dépassé en volume celles des obligations du Trésor américain dans de nombreux portefeuilles de banques centrales.

Les rallyes boursiers, notamment dans le Russell 2000 et les actions A chinoises, reflètent quelque chose d’aussi important : une politique industrielle dirigée par l’État. La loi Chips and Science aux États-Unis a élevé le développement de l’IA au rang de sécurité nationale. Le capital a systématiquement coulé des géants de la tech vers des entreprises plus petites, avec un potentiel de croissance plus élevé, en accord avec les priorités politiques. En Chine, l’initiative « Xinchuang » et le complexe industriel de défense attirent des flux de fonds concentrés. Ces marchés guidés par le gouvernement fonctionnent selon une logique de tarification fondamentalement déconnectée de la liquidité du marché — la même force qui propulse le Bitcoin.

Précédent historique : quand le Bitcoin rebondit après des conditions survendues

Pourtant, l’histoire offre des leçons d’avertissement pour ceux qui abandonnent la crypto. Le ratio RSI Bitcoin/or — une métrique d’évaluation extrême — est tombé en dessous de 30 à exactement quatre reprises : 2015, 2018, 2022, et maintenant en 2025. Chacune de ces occurrences a précédé un rebond puissant.

En 2015, à la fin du marché baissier, le RSI du Bitcoin est tombé en zone de survente par rapport à l’or, suivi du bull market spectaculaire de 2016-2017. En 2018, alors que le Bitcoin chutait de 40 % alors que l’or augmentait de près de 6 %, le signal RSI est réapparu. Après ce creux, le Bitcoin a ensuite bondi de plus de 770 % depuis les creux de 2020. L’expérience de 2022 a vu le Bitcoin chuter de près de 60 %, mais le signal de survente du RSI a précédé des phases de forte reprise en 2024 et 2025, surperformant à nouveau l’or. Aujourd’hui, avec l’or en hausse de 64 % en 2025 alors que la valorisation relative du Bitcoin a atteint des niveaux historiquement faibles, ce quatrième signal de survente majeur mérite une attention sérieuse.

La dangereuse attraction du trading « ABC »

La philosophie « ABC » qui circule chez les investisseurs crypto partants — « Anything But Crypto » — comporte un vrai danger. Lorsque les petites capitalisations dominent, cela marque souvent les derniers moments frénétiques avant l’épuisement de la liquidité à la fin d’un marché haussier. Les composants du Russell 2000 ont une rentabilité faible et une sensibilité extrême aux surprises de taux d’intérêt. Le secteur de l’IA présente des caractéristiques de bulle classiques : Nvidia et Palantir se négocient à des valorisations historiquement extrêmes, avec une croissance des profits de plus en plus remise en question par rapport à ces valorisations. Les analystes de Deutsche Bank et le fondateur de Bridgewater, Dalio, ont tous deux identifié la bulle de l’IA comme le principal risque de marché en 2026.

De plus, la consommation énergétique massive nécessaire à l’infrastructure de l’IA menace de déclencher une nouvelle vague inflationniste, ce qui pourrait forcer les banques centrales à resserrer leur politique monétaire — faisant éclater immédiatement les bulles d’actifs surévalués.

La tendance baissière crypto comme signal de marché, pas seulement sous-performance

La lutte actuelle du marché crypto concerne moins la sous-performance que la signalisation. La faiblesse du Bitcoin dans un contexte de tensions géopolitiques, de retrait de liquidités et de valorisations en bulle ailleurs constitue un signal d’alarme pour les investisseurs disciplinés. Le marché intègre quelque chose que le sentiment optimiste et les niveaux record de cash faibles n’ont pas encore pris en compte : la possibilité de corrections plus sévères et de conditions macroéconomiques profondément modifiées.

Pour les investisseurs à long terme, ce moment met à l’épreuve leur conviction. Plutôt que de céder à la narration « ABC », le contexte de marché baissier de la crypto offre précisément l’environnement où construire des positions a du sens stratégique — non pas parce que la crypto va immédiatement surperformer, mais parce que les schémas historiques suggèrent que cette condition survendue finira par se résoudre en faveur du Bitcoin. La vraie opportunité ne réside pas dans la chasse aux actifs actuellement en vogue, mais dans le maintien de la discipline lorsque cette discipline est la plus difficile.