La probabilité implicite de baisses de taux de la Fed : pourquoi la Fed devrait probablement rester stable jusqu'au premier trimestre

Les données économiques récentes et le sentiment du marché suggèrent que la Réserve fédérale fait face à un environnement décisionnel complexe dans les mois à venir. Selon l’analyse d’experts du marché, les perspectives de la politique monétaire dépendent de l’interprétation de la probabilité implicite intégrée dans les attentes du marché par rapport aux conditions économiques réelles.

La progression de l’inflation stagne malgré des pressions désinflationnistes continues

Les données sur l’inflation aux États-Unis de fin 2024 dressent un tableau mitigé pour les décideurs. Les augmentations d’une année sur l’autre du CPI global et de l’indice de base ont toutes deux atteint 2,7 %, selon les projections de Jinshi Data. Bien que cela marque une progression continue dans le processus de désinflation, le rythme a considérablement ralenti. L’inflation globale est restée coincée dans une fourchette comprise entre 2,3 % et 3 % depuis plus d’un an, tandis que l’inflation de base persiste obstinément dans la bande de 2,5 % à 2,9 %. L’objectif de 2 % de la Fed reste hors de portée, créant une incertitude quant à la réponse politique appropriée.

Probabilité implicite du marché pour des réductions de taux : une fenêtre qui se réduit

Malgré une inflation supérieure aux niveaux cibles, l’attention de la Réserve fédérale s’est tournée vers les préoccupations du marché du travail, que les décideurs considèrent comme la question la plus pressante. Ce calcul a conduit les marchés financiers à anticiper des réductions de taux supplémentaires tout au long du cycle actuel. Cependant, la probabilité implicite d’une baisse de taux lors de la réunion de mars s’élève à environ 25 % — un chiffre qui reflète le scepticisme des traders quant à des mouvements de politique imminents. Cette faible probabilité implicite souligne la confiance du marché selon laquelle la Fed maintiendra les taux à leur niveau actuel jusqu’au premier trimestre. En substance, lorsque les participants au marché n’intègrent qu’une chance de 25 % d’action, ils indiquent que le statu quo est l’issue la plus probable.

Vents politiques contraires : l’indépendance de la Fed sous un nouveau regard

Un élément imprévu est apparu pour compliquer l’indépendance de la Fed et son processus décisionnel. Des rapports récents indiquent que le Département de la Justice des États-Unis a cité en justice le président de la Fed, Powell, introduisant un élément de pression politique sans précédent dans les discussions sur la politique monétaire. Bien qu’un tel scénario reste peu probable, il soulève la possibilité lointaine que des actions exécutives puissent conduire à des changements de leadership à la banque centrale. Si ce scénario à faible probabilité se matérialisait, les participants au marché suggèrent que nous pourrions assister à des réductions de taux plus agressives, indépendamment de la dynamique actuelle de l’inflation — un développement qui représenterait un changement radical dans les priorités politiques, s’éloignant des considérations de stabilité des prix.