Pourquoi l'Europe reconsidère discrètement son exposition aux actions américaines

Source : Coindoo Titre original : Why Europe Is Quietly Rethinking Its Exposure to US Stocks Lien original : Une inquiétude croissante émerge parmi les plus grands investisseurs européens alors que la rhétorique de Washington sur le commerce, la mondialisation et le pouvoir économique devient de plus en plus conflictuelle.

Alors que les marchés boursiers américains restent proches de records historiques, alimentés en partie par des années d’importations étrangères importantes, des fissures commencent à apparaître sous la surface.

Principaux enseignements

• Les investisseurs européens réévaluent leur forte exposition aux actions américaines face à la montée des tensions politiques et commerciales
• La diversification hors des actifs américains devient plus acceptable alors que les marchés mondiaux surperforment
• Tout changement sera probablement progressif, mais même des modifications lentes pourraient avoir un impact à la valorisation d’aujourd’hui

Lors du Forum économique mondial à Davos, le secrétaire au Commerce américain Howard Lutnick a ouvertement rejeté la mondialisation comme une expérience ratée, arguant qu’elle a vidé l’économie américaine. Peu après, les dirigeants politiques ont renforcé leurs messages familiers, prédisant une nouvelle hausse des actions américaines.

Le contraste est frappant. Le capital mondial — en particulier en provenance d’Europe — a été un moteur essentiel de la domination du marché américain au cours de la dernière décennie. Sans une demande étrangère soutenue, les valorisations actuelles seraient beaucoup plus difficiles à justifier.

Le capital européen a été un pilier des marchés américains

Les investisseurs européens détiennent collectivement plus de $10 trillion en actions américaines, représentant près de la moitié de la propriété étrangère totale. Cette concentration a son importance. Toute réduction significative de l’exposition, même progressive, constituerait un changement structurel pour Wall Street plutôt qu’une simple fluctuation de marché à court terme.

Les dirigeants de grands gestionnaires d’actifs indiquent que les conversations avec leurs clients évoluent. Dans les principales sociétés de gestion européennes, la demande de diversification hors des actifs américains s’est accélérée ces derniers mois. Ce qui avait commencé comme une réévaluation lente plus tôt en 2025 s’est intensifié avec la résurgence des tensions politiques et des menaces de tarifs douaniers.

Le processus, cependant, est loin d’être simple. S’éloigner des indices de référence américains nécessite de repenser l’exposition aux devises, les stratégies de couverture et les modèles d’allocation de longue date qui ont favorisé les actions américaines pendant des années.

La pression commerciale rencontre le risque de valorisation

La nervosité du marché s’est intensifiée après de nouvelles menaces tarifaires de Washington, qui ont coïncidé avec une forte vente qui a fait baisser les principaux indices en une seule séance. Beaucoup des pays ciblés figurent également parmi les plus grands détenteurs européens d’actions américaines, renforçant la sensibilité des investisseurs au risque politique.

Bien qu’aucun retrait coordonné en Europe ne soit prévu, les gestionnaires de portefeuille de la région rapportent un intérêt croissant pour réduire leurs positions plutôt que de les augmenter davantage. La préoccupation est moins un exode immédiat qu’une érosion lente de la demande à un moment où les actifs américains sont valorisés à leur perfection.

Les marchés mondiaux commencent à surperformer

Pour la première fois depuis des années, se réorienter hors des États-Unis ne semble plus une erreur garantie. Un dollar plus faible et une augmentation des dépenses fiscales à l’étranger ont modifié la dynamique de performance.

Les actions européennes, les actions japonaises, et même les marchés canadiens ont surpassé les indices américains en termes de dollars, remettant en question l’idée que les actifs américains doivent dominer les portefeuilles mondiaux. Cet écart de performance a facilité la justification interne de la diversification pour les investisseurs européens.

Le risque politique ajoute une nouvelle dimension

Au-delà des rendements, les investisseurs se concentrent de plus en plus sur l’imprévisibilité des politiques. Des avertissements ont émergé selon lesquels une désinvestissement massif des actifs américains pourrait provoquer des représailles, renforçant la crainte que les marchés financiers deviennent des outils de pression géopolitique.

Cette préoccupation n’est pas théorique. Des dynamiques similaires sont apparues lorsque des fonds de pension ont été soumis à une pression nationale pour réduire leur exposition aux États-Unis suite à des déclarations politiques inflammatoires. Cet épisode a laissé une impression durable chez les allocataires d’actifs mondiaux.

La confiance dans la devise sous surveillance

Une autre couche d’anxiété concerne le dollar américain lui-même. Certains investisseurs européens se demandent désormais si la dépendance aux actifs libellés en dollars reste prudente dans un environnement où les sanctions, les tarifs et la politique commerciale sont plus ouvertement instrumentalisés.

Les stratégistes avertissent que si la diversification s’accélère, l’impact s’étendra au-delà des actions pour toucher les obligations et les devises, remodelant progressivement les flux de capitaux mondiaux plutôt que de déclencher un choc brutal du marché.

Pour l’instant, les données montrent que les investisseurs étrangers tiennent toujours bon. Mais à mesure que les valorisations s’étirent et que les risques politiques augmentent, l’appétit autrefois incontesté de l’Europe pour les actifs américains n’est plus garanti.