La stratégie de connecteurs d'Amphenol pourrait tirer parti de l'architecture de puce Rubin de Nvidia

Réversal de la réaction du marché : d’une vente à une hausse

Lorsque Nvidia a dévoilé sa nouvelle plateforme de puces Rubin lors du CES, le marché a initialement fait chuter l’action Amphenol. Les investisseurs craignaient que l’activité de câblage d’Amphenol ne devienne obsolète avec la nouvelle architecture de puces, qui consolide les fonctions informatiques dans des plateaux intégrés. L’action a chuté d’environ 5 % alors que les traders se précipitaient pour sortir.

Cependant, cette réaction instinctive s’est avérée prématurée. En quelques jours, les analystes de Wall Street ont commencé à reformuler le récit. La nouvelle plateforme Rubin ne supprime pas simplement les besoins en câbles — elle pourrait potentiellement augmenter la demande pour quelque chose dans lequel Amphenol est spécialisé : des connecteurs haute performance utilisés directement sur les puces elles-mêmes. Selon des recherches circulant dans les principaux bureaux d’investissement, les puces Rubin pourraient nécessiter 20-40 % de contenu en connecteurs en plus par rapport à la génération précédente, les puces Blackwell.

Ce changement de compréhension a provoqué une forte inversion. L’action Amphenol a rebondi de 4 % lundi, alors que plusieurs institutions ont renforcé leurs positions, suivies par une approbation plus large des analystes quant au positionnement de l’entreprise dans l’écosystème des infrastructures IA. La dynamique reflète une reconnaissance croissante que Amphenol n’est pas menacée par cette transition — elle est positionnée pour en bénéficier.

La véritable opportunité : les connecteurs plutôt que les câbles

Amphenol opère dans plusieurs segments d’activité, mais sa division Solutions de Communication est le moteur de croissance, représentant 53 % du chiffre d’affaires. Cette unité se concentre précisément sur l’infrastructure permettant la connectivité moderne : centres de données, réseaux mobiles et systèmes à large bande.

La conception de la plateforme de puces Rubin considère un centre de données entier comme une seule unité de calcul plutôt que des serveurs GPU isolés. Ce changement architectural ne supprime pas les besoins en connecteurs — il les redirige. Bien que les câbles entre le plateau de calcul et les ports réseau externes puissent ne plus être nécessaires, la demande pour les connecteurs internes au niveau des puces augmente en réalité. L’expertise d’Amphenol en connecteurs de précision en fait un fournisseur critique dans cette transition.

L’acquisition récente de la division Connectivité et Solutions de Câblage de CommScope ajoute 4,1 milliards de dollars de revenus attendus pour l’exercice. Cette opération renforce considérablement l’échelle et la gamme de produits d’Amphenol, précisément au moment où l’industrie se tourne vers de nouvelles demandes en infrastructure.

Les chiffres racontent une histoire convaincante

Les performances récentes d’Amphenol montrent pourquoi le marché continue de valoriser l’action malgré une valorisation élevée. Le chiffre d’affaires a augmenté de 53 % au dernier trimestre, tandis que le bénéfice par action a bondi de 102 % d’une année sur l’autre — une combinaison qui indique que l’entreprise capte une part de marché significative dans le déploiement de l’infrastructure IA.

Pour avoir une perspective sur la performance à long terme : Amphenol a délivré un rendement de 106 % au cours de l’année écoulée, surpassant la hausse de 36 % de Nvidia sur la même période. Sur une décennie, le rendement annualisé de l’entreprise atteint 28 %, bien au-delà de la performance typique du S&P 500. Ce n’est pas un phénomène récent, mais une exécution cohérente à travers les cycles économiques.

Pour l’avenir, la direction prévoit une croissance des ventes d’environ 50 % d’une année sur l’autre et une croissance du bénéfice d’environ 73 % pour l’exercice complet. Ces projections reflètent à la fois une expansion organique dans le domaine des centres de données IA et une contribution accrue suite à la récente acquisition. Les marges opérationnelles de l’entreprise ont atteint des niveaux record, permettant de générer 1,2 milliard de dollars de flux de trésorerie disponible — un capital qui alimente de nouvelles acquisitions stratégiques et des retours aux actionnaires.

Se négociant à 48 fois le bénéfice actuel et 35 fois le bénéfice futur, Amphenol affiche une valorisation premium. Cependant, la puissance de ses bénéfices en cours de démonstration suggère que le marché intègre des catalyseurs de croissance légitimes plutôt que des primes spéculatives. La convergence de l’opportunité de la plateforme Rubin et de la nouvelle base de revenus intégrée positionne l’entreprise pour une expansion continue jusqu’en 2026.

Pourquoi le positionnement est important

Amphenol est un exemple classique d’une entreprise facilitant l’infrastructure dans la révolution IA. Contrairement aux entreprises qui rivalisent directement dans la conception de puces ou la performance GPU, Amphenol fournit des composants essentiels, quel que soit l’architecture dominante. La transition Rubin illustre comment ces fournisseurs profitent en réalité de l’évolution de l’industrie plutôt que d’en souffrir.

Les trois segments d’activité de l’entreprise — Solutions de Communication, Solutions pour Environnements Hostiles, et Systèmes d’Interconnexion et de Capteurs — desservent collectivement les secteurs automobile, aérospatial, défense, industriel et des télécommunications. Cette diversification garantit que même si un segment rencontre des vents contraires, d’autres peuvent absorber et compenser l’impact.

Avec plusieurs équipes d’analystes reconnaissant l’opportunité et l’argent institutionnel revenant dans la position, Amphenol semble bien positionnée pour la prochaine phase de croissance. La récente correction a créé une opportunité, et les investisseurs qui ont reconnu la thèse fondamentale lors de la vente initiale voient maintenant cette conviction confirmée.