Face aux difficultés du marché, les taureaux Bitcoin passent des stratégies cash-and-carry aux paris à long terme sur les ETF

2026-01-19 12:32:06

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Les grands investisseurs désengagent leur arbitrage cash-and-carry sur Bitcoin alors que les flux vers les ETF augmentent, que la base CME se contracte et que la faible volatilité les pousse à adopter une exposition longue plus stable.

Résumé

Les données de SoSoValue montrent que les ETF Bitcoin au comptant cotés aux États-Unis repassent en flux nets positifs en janvier après des rachats en décembre.
La base futures-ETF du CME s’est resserrée vers les coûts de transaction et de financement, tuant les rendements du cash-and-carry et incitant les fonds d’arbitrage à sortir.
Les données de Bitfinex et Volmex mettent en évidence des creux multi-mensuels dans la volatilité implicite à 30 jours du BTC, favorisant les détenteurs d’ETF à horizon long « sticky » par rapport aux traders de base à court terme.

Les grands investisseurs institutionnels réduisent leurs positions d’arbitrage au profit de paris haussiers directs sur Bitcoin, selon des données récentes de SoSoValue.

Les ETF Bitcoin (BTC) cotés aux États-Unis ont enregistré des flux nets positifs ce mois-ci, inversant la tendance de rachats de décembre, selon les données. Ce changement marque un déplacement des stratégies d’arbitrage traditionnelles « Cash-and-Carry » vers des positions directionnelles à long terme.

La stratégie d’arbitrage Cash-and-Carry consiste à acheter des ETF Bitcoin au comptant tout en vendant à découvert des contrats à terme sur Bitcoin pour profiter des écarts de prix entre les marchés au comptant et à terme. L’écart de prix entre les contrats présents et futurs s’est réduit, tandis que les coûts de financement pour ces opérations ont augmenté, ce qui réduit la rentabilité de la stratégie, selon les observateurs du marché.

Les ETF au comptant cotés aux États-Unis ont enregistré des flux nets positifs, tandis que le nombre total de contrats à terme standard et micro Bitcoin ouverts sur le Chicago Mercantile Exchange a explosé, indique les données.

La « base » — l’écart de prix entre les contrats à terme CME et les ETF au comptant — s’est resserrée à des niveaux qui couvrent à peine les coûts de transaction et de financement, rendant les opérations de carry moins attractives, ont déclaré les analystes.

Bitcoin a connu une faible volatilité depuis sa chute brutale de son sommet historique en octobre 2021, avec des prix évoluant récemment dans une fourchette étroite. L’environnement de faible volatilité réduit la probabilité d’écarts de prix entre les marchés au comptant et à terme, diminuant la rentabilité des trades Cash-and-Carry.

La volatilité implicite annualisée à 30 jours du Bitcoin, mesurée par l’indice BVIV de Volmex, est tombée à un niveau multi-mensuel dans les attentes du marché concernant les fluctuations de prix, selon les analystes de la plateforme d’échange de cryptomonnaies Bitfinex.

Les analystes de Bitfinex qualifient les nouveaux investisseurs de « sticky » car ils considèrent Bitcoin comme un investissement à long terme plutôt que de se concentrer sur des profits à court terme issus des écarts de prix, citant la volatilité réduite comme facteur.

Les données sur les positions courtes sur les contrats à terme Bitcoin cotés au CME indiquent que l’augmentation de l’intérêt ouvert provient de spéculateurs pariant sur des résultats haussiers plutôt que de couvrir avec des shorts, suggérant une augmentation globale de l’exposition haussière, selon l’analyse.

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