Le changement de politique en Suisse se tourne vers des règles de capital plus souples pour UBS

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Un conflit de longue date entre les politiciens suisses et la plus grande banque du pays pourrait se diriger vers une trêve.

La dynamique monte à Berne autour d’une approche plus souple pour renforcer la base de capital de UBS Group, qui s’appuierait moins sur des fonds propres coûteux et davantage sur des instruments de dette flexibles.

Points clés

• Le plus grand parti de Suisse soutient un compromis qui permettrait à UBS d’utiliser des obligations AT1 pour respecter les nouvelles règles de capital.
• Cette approche pourrait réduire fortement le besoin d’une augmentation importante de capital par fonds propres après la prise de contrôle de Credit Suisse.
• Les décisions finales sont encore en suspens, mais la dynamique politique évolue vers un résultat plus favorable à UBS.

Le tournant vient d’un endroit inattendu : la plus grande force politique de Suisse. Le Parti populaire suisse (SVP), qui détient environ un tiers des sièges à la chambre basse, a indiqué son soutien à un cadre qui permettrait à UBS de couvrir une partie de son futur coussin de capital avec des obligations de rang supérieur de type AT1 (. Cet appui améliore nettement les chances que les législateurs optent pour un compromis plutôt que d’imposer à la banque une augmentation massive de capital.

Du dur au médian

Jusqu’à présent, la proposition du gouvernement évoquait une augmentation de capital d’environ )milliard, en réponse directe à la prise de contrôle d’urgence de Credit Suisse par UBS en 2023. L’effondrement de Credit Suisse a déclenché une révision réglementaire visant à garantir qu’aucune institution ne puisse à nouveau menacer la stabilité financière de la Suisse.

UBS a fortement résisté, avertissant qu’une telle exigence la rendrait moins compétitive face à ses pairs mondiaux. La proposition basée sur les obligations AT1 modifie l’équation. Parce que les obligations AT1 sont moins chères que les fonds propres ordinaires, leur utilisation pour couvrir jusqu’à la moitié du coussin supplémentaire réduirait considérablement la charge sur le bilan de la banque.

Les marchés ont immédiatement apprécié l’idée. Lors de la première présentation de la proposition à la fin de l’année dernière, les actions UBS ont bondi à des niveaux inégalés depuis près de deux décennies. Le soutien du SVP donne désormais un poids politique à ce qui n’était auparavant qu’un concept parlementaire.

Le soutien grandit, l’incertitude persiste

La position du SVP sera officiellement soumise dans le cadre du processus de consultation en Suisse, où les partis et les parties prenantes donnent leur avis sur le projet de législation. Bien que tous les législateurs ne soient pas obligés de suivre la ligne du parti, son soutien rend de plus en plus difficile pour le gouvernement d’ignorer le compromis.

Parallèlement, le débat reste loin d’être tranché. En plus de soutenir la voie AT1, le SVP a également appelé à une évaluation formelle pour déterminer si UBS devrait éventuellement être divisé, y compris une éventuelle vente de ses opérations américaines. Cette idée a été défendue par le passé par des figures influentes du parti, et son retour souligne à quel point les préoccupations concernant la taille d’UBS restent profondes.

Quelles sont les prochaines étapes pour UBS

Le ministère des Finances compilera désormais les retours de la consultation et conseillera le gouvernement sur la nécessité de modifier son projet de règles. Une proposition révisée devrait être présentée au parlement dans la première moitié de l’année. Même dans ce cas, le processus n’est pas infaillible : la loi suisse permet des contestations via référendum.

Pour UBS, cependant, la direction à suivre est importante. L’acceptation politique croissante des obligations AT1 comme partie de la solution suggère que le résultat final pourrait être bien moins punitif que ce qui était initialement redouté. Si cette voie se confirme, UBS pourrait dépasser les conséquences de Credit Suisse sans recourir à une augmentation dilutive de fonds propres, clôturant ainsi un chapitre contentieux de la politique bancaire suisse.