Les divergences internes à la Réserve fédérale s'accentuent : les membres dovish veulent réduire les taux de plus de 100 points de base, les données sur l'emploi deviennent un facteur décisif

La dernière déclaration du membre du Conseil de la Réserve fédérale, Stephen Milun, a suscité l’attention du marché. Il a indiqué que la politique de taux d’intérêt actuelle est « manifestement restrictive » et qu’en 2026, il y aurait « bien plus de 100 points de base » de raisons pour une baisse de taux. Ces propos dovish contrastent fortement avec l’avis de certains responsables qui pensent que la politique est déjà proche de la neutralité, mettant en évidence une divergence croissante au sein de la Fed concernant les perspectives économiques et la posture politique. La question clé est de savoir comment cette divergence influencera les attentes du marché, notamment l’environnement de liquidité des actifs cryptographiques.

La nature des divergences internes à la Fed

Opposition entre dovish et hawkish

Actuellement, deux visions principales coexistent au sein de la Fed :

• Représentant dovish (Milun) : Les taux d’intérêt sont trop élevés, la politique est trop restrictive, et une baisse significative des taux est nécessaire pour relâcher la pression économique
• Hawkish / Neutre : La politique est déjà proche ou au niveau neutre, sans besoin d’ajustements majeurs

Ces divergences reflètent des jugements différents sur la situation économique. La déclaration de Milun est nettement plus radicale, affirmant que l’espace pour une baisse de taux pourrait dépasser 100 points de base, ce qui constitue une position plutôt dovish dans le contexte macroéconomique actuel.

Signes d’élargissement des divergences

L’amplification des divergences internes à la Fed est en soi un signal important. Cela signifie que :

• Les responsables ont des attentes très différentes concernant l’évolution de l’économie
• L’incertitude sur la trajectoire politique augmente
• Le marché a besoin de davantage de données concrètes pour interpréter la véritable intention de la Fed

Pourquoi les données sur l’emploi sont-elles cruciales ?

La « santé » de l’emploi cette semaine

Selon les dernières nouvelles, plusieurs indicateurs d’emploi seront publiés intensément cette semaine aux États-Unis :

• Rapport ADP sur l’emploi
• Rapport JOLTS sur les offres d’emploi
• Chômage initial
• Rapport sur l’emploi non agricole

Ces données influenceront directement l’évaluation de la résilience économique par la Fed.

Impact des données sur la politique

Les données sur l’emploi sont essentielles pour juger si l’économie peut supporter des taux élevés :

• Si les données montrent une résilience (taux de chômage faible, forte création d’emplois), la légitimité d’une pause dans la cycle de baisse des taux s’accroît, renforçant la position hawkish
• Si les données s’affaiblissent (hausse du chômage, création d’emplois insuffisante), la voix de Milun en faveur d’un assouplissement radical sera rapidement amplifiée, et les attentes de baisse de taux augmenteront fortement

En résumé, les données sur l’emploi détermineront si le marché penchera vers une « pause des taux » ou une « anticipation d’un assouplissement plus profond ».

Implications pour le marché des cryptomonnaies

Sensibilité aux attentes de liquidité

L’incertitude politique influence directement les attentes de liquidité. Le marché crypto réagit probablement de manière sensible aux données sur l’emploi, avec une volatilité à court terme amplifiée. Le prix actuel du BTC est de 92 626,65 dollars, en baisse de 1,26 % sur 24 heures, ce qui pourrait refléter des doutes persistants sur la direction de la politique.

Possibilité de soutien structurel

Mais à moyen et long terme, si les données sur l’emploi et l’inflation convergent vers une possibilité d’un changement de politique, le marché réévaluera l’environnement de liquidité. Cela constitue un soutien structurel pour des actifs comme le Bitcoin, qui possède une « propriété monétaire ». La capitalisation du BTC atteint 1,85 billion de dollars, représentant 58,17 % de la capitalisation totale du marché crypto, consolidant son statut de « or numérique » et d’actif sensible à la liquidité.

Points d’observation clés

L’observation centrale pour le marché crypto est : la perception de la liquidité va-t-elle réellement changer ? Si les données sur l’emploi s’affaiblissent et que la Fed amorce un cycle d’assouplissement plus profond, les actifs sensibles à la liquidité seront réévalués.

Résumé

Les propos dovish de Milun ne sont pas un événement isolé, mais une manifestation concrète de l’élargissement des divergences internes à la Fed. Ces divergences seront finalement « tranchées » par les données d’emploi de cette semaine. Pour le marché crypto, l’enjeu n’est pas tant les déclarations d’un seul responsable, mais si les données d’emploi peuvent provoquer un changement de politique réel de la Fed. Si les données soutiennent une politique plus accommodante, l’amélioration des attentes de liquidité créera des opportunités structurelles pour le BTC et autres actifs. À l’inverse, si la résilience de l’emploi persiste, le marché devra se préparer à une pause dans la baisse des taux. La publication de ces données cette semaine sera une étape clé pour juger de cette évolution.